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金洲管道（002443.SZ）产品结构优化，液冷业务打开新增长空间

核心内容概述

金洲管道（002443.SZ）在2026年上半年实现营收20.55亿元，同比增长1.76%，归母净利润8575.04万元，同比增长48.29%。其中，2026Q2营收11.19亿元，环比增长19.64%；归母净利润4583.48万元，环比增长14.83%。公司通过产品结构优化和降本增效措施，显著提升了盈利能力，同时稳步推进战略转型，液冷业务成为潜在第二增长极。

主要观点

1. 传统主业提质增效

• 营收与利润增长：公司核心子公司管道工业实现营收4.22亿元，同比增长39.7%，净利润1204.96万元，同比扭亏为盈。
• 高毛利产品占比提升：2026Q2高毛利工业管道占比提升，带动利润增速高于收入增速。
• 行业景气度提升：随着六张网基建政策逐步落地及相关行业景气度提升，高毛利产品占比有望维持或进一步提升，助力公司业绩增长。

2. 液冷业务战略转型

• 液冷业务布局：全资子公司金洲智慧液冷技术持有闪麟时代51%股权，专注AI服务器配套冷板及浸没式液冷系统解决方案。
• 核心客户覆盖：已与国资算力平台、通信运营商等客户合作，项目在长三角和西部算力区域落地。
• 产能扩建计划：东莞骅兴启动液冷产品线扩建，投资5亿元，新增3万平方米厂房、600台高精度CNC设备及多条隧道式真空钎焊产线，目标年产总值达20亿元，补齐核心零部件制造短板，打通液冷业务完整链条。

3. 财务稳健，盈利持续改善

• 盈利能力提升：2026H1归母净利率4.17%，同比增长1.31个百分点；毛利率12.65%，同比增长2.02个百分点。
• 费用控制良好：销售费用率下降0.05个百分点至0.92%；管理费用率上升0.43个百分点至3.51%；财务费用率上升0.19个百分点至-0.09%；研发费用率下降0.01个百分点至3.24%。
• 现金流改善：经营活动现金流由2025年同期的-4690万元转正为5600万元，盈利质量健康。

关键信息

财务预测

财务指标趋势

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 逻辑支撑：传统主业盈利能力提升，液冷业务布局加速，未来增长潜力显著。

风险提示

• 钢管下游需求低于预期
• 新业务拓展不及预期
• 成本上行风险
• 宏观经济下行风险
• 大盘系统性风险

分析师信息

• 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业研究。
• 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士。
• 何春玉：金融学士、理学硕士，2023年8月加盟华鑫证券研究所。

证券投资评级说明

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