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热景生物（688068）2026年中报点评总结

核心内容

热景生物（688068）于2026年8月27日发布2026年半年度报告，显示公司营业收入同比增长31.60%，但归母净亏损扩大至1.26亿元，主要受创新药研发投入和固定资产折旧影响。公司已从单一IVD企业转型为诊断、创新药、生物技术消费三轮驱动的生物科技公司，战略转型持续推进。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2026H1营业收入：2.68亿元，同比增长31.60%。
• 2026H1归母净亏损：1.26亿元，较2025H1的0.83亿元有所扩大。
• 2026H1扣非归母净亏损：1.44亿元。
• 盈利预测：
  • 2026-2028年营业收入预测分别为4.89亿元、5.92亿元、7.18亿元。
  • 2026-2028年归母净利润预测分别为-0.59亿元、0.08亿元、0.67亿元。

2. 业务转型与战略方向

• 公司已从IVD（体外诊断）企业转型为涵盖诊断、创新药、生物技术消费的生物科技公司。
• IVD主业提供稳定现金流，创新药研发持续加码，推动公司向多元化方向发展。

3. 创新药管线进展

• SGC001（杜吉普单抗）：全球首款靶向S100A8/A9的急性心梗治疗抗体，2025年3月获FDA快速通道认证，2026年3月启动II期临床，预计2027年读出关键数据，若疗效趋势验证，有望成为AMI（急性心肌梗死）领域的突破性疗法。
• SGT003注射液：基于NexTreg平台的CTLA-4/CCR8双特异性抗体，2026年4月IND获NMPA受理，预计2026年下半年启动临床，有望成为肿瘤微环境Tregs调控的首创药物。
• AA001：智源生物研发的靶向Aβ治疗阿尔茨海默病的迭代抗体，已于2026年2月启动Ib期临床。

4. 小核酸平台价值

• 公司参股尧景基因，其自主研发的Kardia Shuttle心脏靶向小核酸递送平台具备通用性和高延展性，可实现多种药物向心脏组织的精准递送。
• 截至2026H1，尧景基因已申请专利34项，其中PCT专利7项，授权专利14项。
• 该平台具备较强的BD（商务开发）潜力，若成功实现BD落地，公司出海能力有望被市场快速重估。

关键信息

财务数据

• 市净率（P/B）：3.72
• 流通A股市值：90.899亿元
• 总市值：90.899亿元
• 每股净资产（LF）：26.32元
• 资产负债率（LF）：15.44%
• 总股本：92.75百万股
• 流通A股：92.75百万股

盈利预测与估值

• 2026-2028年P/E（现价&最新摊薄）：154.81 / 1,189.51 / 136.48
• 2026-2028年归母净利率：-12.02% / 1.29% / 9.27%
• 2026-2028年收入增长率：20.69% / 21.05% / 21.44%
• 2026-2028年归母净利润增长率：72.82% / 113.01% / 771.58%

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司战略转型逐步验证，IVD主业稳健，创新药平台价值持续兑现。

风险提示

• 新药研发失败风险
• 临床推进不及预期
• BD协议生效及里程碑实现不确定性
• 商业化不及预期
• 市场竞争加剧

财务指标概览

总结

热景生物在2026年中报中展现出业务转型的初步成果，IVD主业提供稳定现金流，创新药研发持续推进，显示出公司在生物科技领域的多点布局和成长潜力。特别是其参股的Kardia Shuttle心脏靶向小核酸递送平台，被视为未来增长的重要驱动力。公司盈利预测显示，随着创新药管线逐步进入临床阶段，未来三年有望实现净利润的大幅改善，维持“买入”评级。然而，研发风险、临床进度、商业化能力及市场竞争仍是潜在挑战。