20211031-天风证券-建筑材料_建材三季度营收_业绩整体承压_基本面处于触底阶段_6页_712kb

建筑材料行业研究报告总结

核心内容

2021年10月31日发布的建材行业研究报告指出，建材（中信）板块在三季度整体营收和业绩增长承压，基本面处于触底阶段。尽管部分子行业如玻纤表现较好，但整体市场仍面临较大的成本压力和需求疲软的挑战。

行情回顾

• 上周表现：建材（中信）指数下跌5.61%，沪深300指数下跌1.03%。
• 子板块表现：玻纤板块取得较好正收益，其余板块收益较弱。
• 个股表现：志特新材、洛阳玻璃、方大集团、鲁阳节能、中国巨石涨幅较大。

建材三季度营收/业绩增长整体承压

• 数据统计：2021年前三季度建材（中信）板块营收、业绩、扣非业绩同比增速分别为14.61%、13.90%、15.29%，较上半年有所回落。
• 单季度表现：Q3营收同比增速为4.35%，业绩同比增速为-3.74%，相比2019年同期明显放缓。
• 行业分析：
  • 水泥板块营收和利润均出现负增长。
  • 装饰材料（消费建材）和玻璃、玻纤等周期性品种营收增长，但利润差异较大。
  • 玻璃和玻纤受益于产品价格上行，利润表现较好。
  • 2021Q3，除玻璃外，其他子板块的（营业成本+销售费用）占收入比重上升，显示成本压力。

建材重点子行业近期跟踪

水泥

• 价格变动：上周全国水泥市场价格环比回落0.7%，主要下跌区域为辽宁、江西、湖南、湖北和重庆，部分地区如贵州略有上涨。
• 市场情况：10月底全国水泥市场需求依然较差，平均出货率仅为63%，较去年同期下降17个百分点。
• 趋势预测：11月水泥行业将面临需求疲软、库存高企和成本高位的多重压力，建议各地水泥企业开展错峰生产。

玻璃

• 光伏玻璃：价格维持稳定，但市场产销稍有转弱，部分成交价格承压，刚需补货为主。
• 浮法玻璃：均价环比下跌3.56%，市场需求疲软，短期改善预期不足，库存持续上升。

玻纤

• 市场行情：无碱池窑粗砂价格暂稳，部分刚需提货平稳，外贸订单充足。
• 产品价格：合股纱价格较高，库存不多，电子纱价格维持高位，电子布价格略有下调。
• 供需分析：电子纱市场供需偏紧，价格调整空间有限，短期或维持平稳。

投资建议

短期推荐

• 顺周期品种：水泥推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥；玻纤推荐中国巨石、中材科技、宏和科技等；玻璃推荐旗滨集团、信义玻璃、金晶科技、福莱特等。
• 消费建材：中长期仍为优选赛道，推荐东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、科顺股份、三棵树等。

风险提示

• 需求回落风险：若基建、地产需求不及预期，可能影响水泥、玻璃价格的持续上涨。
• 政策与财政风险：旧改和新型城镇化推进力度若不及预期，可能影响相关子行业的增长持续性。

关键信息

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 重点标的推荐：
  • 东方雨虹：买入
  • 蒙娜丽莎：买入
  • 亚士创能：买入
  • 北新建材：买入
  • 科顺股份：买入
  • 三棵树：买入
  • 旗滨集团：买入
  • 信义玻璃：买入
  • 金晶科技：买入
  • 福莱特：增持
  • 中国巨石：推荐
  • 中材科技：推荐
  • 宏和科技：推荐
  • 长海股份：推荐（与化工联合覆盖）

主要观点

• 基本面触底：建材行业整体营收和利润增长承压，但部分子行业如玻纤、玻璃表现较好。
• 成本压力显著：多数建材子行业面临较大的成本压力，尤其是水泥和消费建材。
• 顺周期逻辑：玻纤和水泥等顺周期品种在四季度可能因供需关系改善而表现出色。
• 消费建材前景：中长期看，消费建材行业集中度有望提升，龙头公司具备投资价值。
• 政策与资金关注：地产链政策及资金改善将对行业估值形成提振，值得关注。

图表目录（摘要）

• 图1：中信建材三级子行业上周涨跌幅
• 图2：建材（中信）板块累计收入业绩增速
• 图3：建材（中信）板块单季度收入业绩增速
• 图4：2021Q3主要子板块收入增长情况
• 图5：2021Q3主要子板块归母净利增长情况
• 图6：建材主要子板块单季度（营业成本+销售费用）/收入比例变动情况

分析师声明

本报告观点反映分析师个人看法，不构成具体投资建议。报告内容为天风证券所有，未经许可不得复制、发送或修改。