20211031-华安证券-新能源行业周报_板块涨势延续_三季报环比持续增长_19页_1mb

板块涨势延续，三季报环比持续增长总结

核心内容

本报告指出，2021年10月31日，光伏行业整体表现强劲，板块涨幅显著，其中组件环节表现尤为突出。三季报数据显示，光伏行业收入和利润持续增长，行业处于上行阶段。同时，报告提出了三条投资主线，并对相关个股进行了分析。

主要观点

• 板块涨势显著：本周电气设备申万指数上涨 $7.05%$，涨幅居全市场第一；光伏设备指数上涨 $9.04%$，板块排名第五。
• 三季报表现良好：今年前三季度光伏板块平均营收约131亿元，同比增长 $57.4%$；平均归母净利润15亿元，同比增长 $55.7%$。单三季度营收为53亿元，环比增长 $16.8%$；归母净利润为6亿元，环比增长 $13.6%$。
• 毛利率与净利率略有下降：前三季度平均毛利率为 $23.3%$，较中期的 $25.2%$ 略有下降；净利率为 $11.8%$，较中期下降1个百分点，主要由于原材料价格上涨。
• 费用率下降：前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为 $2.16% / 2.85% / 2.78% / 1.72%$，同比分别下降 $1.08$、$0.44$、上升 $0.42$、下降 $0.66$ 个百分点，四项费用率合计 $9.51%$，同比降低 $1.76$ 个百分点。
• 投资建议：建议关注三条主线：
  1. 中短期政策利好的个股，如整县推进相关的正泰电器、天合光能、阳光电源等；
  2. 储能政策相关的林洋能源、德业股份等；
  3. 下半年受益于涨价行情，盈利较好的个股如通威股份、大全能源、海优新材、福斯特、福莱特等。

关键信息

本周行业涨跌幅

• 本周电气设备行业上涨 $7.1%$，涨幅前三为风电设备（$14.37%$）、综合电力设备商（$10.27%$）、低压设备（$10.21%$）。
• 涨跌幅后三为计量仪表（$-2.60%$）、其他电源设备（$-1.16%$）、高压设备（$0.46%$）。

本周个股涨跌幅

• 涨幅前五的公司：英杰电气（$43.2%$）、大金重工、东方电缆、运达股份、天顺风能。
• 跌幅前五的公司：八方股份（$-19.46%$）、迪贝电气、新联电子、通光线缆、长缆科技。

本周产品价格变化

• 硅料：致密料价格上涨2元/kg至267元/kg。
• 硅片：价格维持不变。
• 电池片：价格维持不变。
• 组件：价格维持不变。
• 辅材：3.2mm镀膜光伏玻璃和2.0mm镀膜光伏玻璃价格维持不变。

三季报数据

• 行业营收：前三季度平均营收约131亿元，同比增长 $57.4%$；单三季度营收为53亿元，环比增长 $16.8%$，同比增长 $63.9%$。
• 行业净利润：前三季度平均归母净利润15亿元，同比增长 $55.7%$；单三季度归母净利润为6亿元，环比增长 $13.6%$，同比增长 $40.3%$。
• 毛利率与净利率：前三季度平均毛利率为 $23.3%$，净利率为 $11.8%$。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降 $1.08$、$0.44$、上升 $0.42$、下降 $0.66$ 个百分点。

行业估值

• 截至本周五，光伏设备PE（TTM）估值分位数为 $97.5%$，处于高位。
• 电气设备行业PE（TTM）为 $57x$，在27个行业中排名第1位。

风险提示

• 行业装机不及预期；
• 疫情加剧全球经济受到严重影响。

行业重要新闻

• 隆基硅基异质结电池（HJT）转换效率达 $26.30%$；
• 国家大型风电光伏基地首批2GW集中式光伏发电项目开工；
• 1-9月份我国太阳能发电量同比增长 $10.2%$；
• 国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》，明确大力发展新能源；
• 国家能源局与中国工商银行签署战略合作协议，未来五年提供3万亿元融资支持；
• 国家能源局发布前三季度全国光伏发电建设运行情况。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数 $5%$ 以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在 $-5%$ 至 $5%$；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数 $5%$ 以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 $15%$ 以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 $5%$ 至 $15%$；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在 $-5%$ 至 $5%$；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 $5%$ 至；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 $15%$ 以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

分析师与研究助理简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业经验。
• 盛炜：三年买方行业研究经验，研究领域覆盖风电光伏板块。
• 宋伟健：五年汽车行业研究经验，研究领域覆盖乘用车、商用车及新能源车。
• 别依田：六年锂电研究经验，覆盖锂电产业链。

重要声明

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告中的信息和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供服务。