20260803-中金公司-中金_回购新格局_7页_909kb

中金：回购新格局总结

核心内容

2026年7月以来，A股市场出现上市公司密集回购、增持的现象，显示出企业对自身价值和长期发展的信心。回购规模和数量均显著增长，成为稳定市场预期、改善投资者情绪的重要手段。同时，政策层面支持回购行为，为市场注入更多活力。

主要观点

• 回购规模显著增长：7月A股上市公司共发布266条回购预案，拟回购金额约900亿元，同比分别增长76%和444%。2026年1-7月实际回购金额合计866亿元，其中7月单月实际回购217亿元，同比增长46%，环比增长33%。
• 行业分布：新能源、消费、科技板块回购规模居前，其中电力设备、家用电器、电子、医药生物和食品饮料行业占比分别为19%、13%、11%、9%、7%。
• 回购目的多元化：市值管理类回购占比提升，2026年以来市值管理类回购项目及规模占比分别为17.2%和44.2%，较2025年的16.7%和42%有所增长。
• 回购方式转变：注销式回购逐渐增多，公司通过注销回购股份提升每股收益，增强股东回报。
• 政策支持：2024年9月，证监会就市值管理新规征求意见；2025年1月，央行优化股票回购增持再贷款工具，降低贷款自有资金比例要求，延长贷款期限，推动上市公司进行市值管理。
• 市场情绪改善：当前A股处于今年以来的相对低点，市场修复进行时，成长领域龙头公司基本面仍具韧性，中报业绩逐步披露，有望为市场提供支撑。

关键信息

回购计划与实施

• 7月A股回购预案数量和规模显著上升，拟回购金额约900亿元。
• 2026年1-7月实际回购金额合计866亿元，其中7月单月实际回购217亿元。
• 多家上市公司同步披露专项贷款安排，如世运电路获得建设银行2.7亿元贷款承诺函。

行业分布与典型企业

• 回购规模较大的行业包括电力设备、家用电器、电子、医药生物和食品饮料。
• 部分新能源及科技板块龙头公司推出大额回购计划，如宁德时代拟回购200-400亿元股份，用于注销并减少注册资本。

回购目的与方式

• 多数回购预案设定的价格上限高于当前股价，隐含估值修复空间。
• 注销式回购成为趋势，如海天味业拟注销70%的回购股份，宁德时代和柳工将回购股份全部注销。
• 一些公司将已回购股份用途由股权激励或维护公司价值，转为注销减资。

政策背景

• 2024年9月，证监会发布市值管理监管指引征求意见稿。
• 2025年1月，央行优化股票回购增持再贷款政策，贷款自有资金比例从30%降至10%，贷款期限从1年延长至3年。
• 截至2026年3月末，金融机构签订股票回购增持贷款合同金额约3700亿元，已发放超1800亿元。

市场分析

• 当前A股市场处于相对低点，修复进行时。
• 外部不确定性边际缓和，如美联储维持利率不变，美伊局势和缓。
• 内部科技板块交易拥挤度下降，恐慌情绪释放。
• 成长领域龙头公司基本面仍具韧性，中报业绩有望支撑市场。

配置建议

• 近期公告回购的公司有望呈现较好的相对表现。
• 投资者情绪回暖，股价具备修复空间。
• 中金策略团队认为，A股市场将继续延续924以来的震荡上行趋势。

附图说明

• 图表1：A股回购完成额（数据截至2026年7月31日）
• 图表2：市值管理类回购规模占比提升（数据截至2026年7月31日）
• 图表3：新经济领域与消费板块回购规模较大（数据截至2026年7月31日）
• 图表4：2025年以来地方国企回购积极性加速释放（数据截至2026年7月31日）
• 图表5：本周上证指数收红（数据截至2026年7月31日）
• 图表6：2026年初至今科创50涨幅最大（数据截至2026年7月31日）
• 图表7：2026年至今A股行业表现（数据截至2026年7月31日）

数据来源

• Wind、中金公司研究部
• 相关政策文件及央行报告
• 中金公司研究报告《牛市成因之辩》、《活跃资本市场系列研究：企业密集回购助力市场情绪改善》、《市值管理手册》等