20260803-国金证券-药明康德-603259.SH-大幅上调业绩指引_CRDMO模式驱动业务高速增长_4页_909kb

文档总结：药明康德2026年上半年业绩与业务发展分析

核心内容

药明康德在2026年上半年实现了显著的业绩增长，公司调整了全年业绩指引，展现出强劲的业务增长势头。其核心业务模式为CRDMO（合同研究、开发和制造组织），推动了收入的快速增长。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2026年上半年，公司实现营业收入289.0亿元，同比增长38.9%；归母净利润110.8亿元，同比增长29.4%；经调整Non-IFRS归母净利润115.7亿元，同比增长83.2%。
• 业务板块增长：
  • 小分子D&M业务：收入149.9亿元，同比增长72.7%，主要得益于高质量分子的放量。
  • TIDES业务：收入72.6亿元，同比增长44.3%，预计全年增长约45%。
  • 测试业务：收入24.8亿元，同比增长31.5%，其中安评业务增长42.8%，整体毛利率提升11.3个百分点。
  • 生物学业务：收入13.9亿元，同比增长11.2%。
• 在手订单充足：截至2026年6月底，公司持续经营业务在手订单达664.3亿元，同比增长25.2%。
• 业绩指引上调：公司整体收入指引由513-530亿元上调至585-605亿元，持续经营业务收入增速由18-22%上调至35-39%。
• 资本开支与现金流：公司预计2026年资本开支由65-75亿元上调至75-85亿元，经调整自由现金流由105-115亿元上调至135-145亿元。
• 盈利预测：
  • 预计2026-2028年营业收入分别为596.37亿元、713.17亿元、851.44亿元，同比增长分别为31.2%、19.6%、19.4%。
  • 归母净利润预计分别为209.39亿元、254.49亿元、308.98亿元，同比增长分别为9.3%、21.5%、21.4%。
  • EPS分别为7.02元、8.53元、10.36元。
• 估值分析：公司当前股价128.50元，对应PE估值分别为18.31倍、15.07倍、12.41倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 汇兑风险
  • 国内外政策风险
  • 临床试验进展不及预期
  • 产品上市审评进展不及预期
  • 大股东减持风险

关键信息

• 分析师：甘坛焕、方程嫣
• 联系方式：
  • 甘坛焕：gantanhuan@gjzq.com.cn
  • 方程嫣：fangchengyan@gjzq.com.cn
• 投资建议评分：1.00，对应“买入”评级。
• 市场平均投资建议：
  • 买入：1分
  • 增持：2分
  • 中性：3分
  • 减持：4分
• 评分说明：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。

附录数据概览

损益表预测（单位：亿元）

资产负债表预测（单位：亿元）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或修改。
• 报告基于公开资料及研究人员的分析，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅用于参考，不构成投资建议，使用时需专业人士解读。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不承担因此产生的损失责任。

联系方式

• 上海：电话 021-80234211，地址 上海浦东新区芳甸路1088号，邮编 201204
• 北京：电话 010-85950438，地址 北京市东城区建内大街26号，邮编 100005
• 深圳：电话 0755-86695353，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心，邮编 518000
• 邮箱：
  • 上海：researchsh@gjzq.com.cn
  • 北京：researchbj@gjzq.com.cn
  • 深圳：researchsz@gjzq.com.cn