20260825-国盛证券有限责任公司-稳健医疗-300888.SZ-2026Q2消费品业务提速增长_盈利能力进一步优化_3页_709kb

稳健医疗（300888.SZ）总结

核心内容概述

稳健医疗（300888.SZ）在2026年上半年表现出稳健的增长态势，消费品业务增速提升，盈利能力持续优化。公司整体收入和归母净利润均实现同比增长，且现金流管理逐步改善。

财务表现

2026年上半年财务数据

• 收入：同比增长4%，达到28.4亿元
• 归母净利润：同比增长4%，达到5.1亿元
• 扣非归母净利润：同比持平，为4.6亿元
• 毛利率：同比增长0.7个百分点，至49.0%
• 净利率：同比增长0.2个百分点，至9.9%
• 财务费用率：同比增长1.4个百分点，主要由于汇兑损失增加
• 现金流：经营性现金流量净额为3.1亿元，约为同期归母净利润的0.6倍

2026年第二季度财务数据

• 收入：同比增长4%，达到28.1亿元
• 归母净利润：同比增长8%，达到2.6亿元
• 扣非归母净利润：同比增长4%，达到2.4亿元
• 毛利率：同比增长0.9个百分点，至49.1%
• 净利率：同比增长0.3个百分点，至9.8%

消费品业务分析

• 整体表现：2026H1收入同比增长4%，Q2收入增速提升至7%
• 分产品：
  • 干湿棉柔巾：同比增长10%
  • 卫生巾：同比下降10%，但Q2降幅较Q1有所收窄
  • 婴童服饰：同比增长12%
  • 成人服饰：同比增长11%
• 分渠道：
  • 线上收入同比增长4%
  • 线下门店收入同比持平
  • 商超渠道收入同比增长12%
  • 线上Q2收入增速提升至双位数
• 会员增长：2026H1末全域会员近7500万人，同比增长7%，品牌影响力持续提升

医用耗材业务分析

• 整体表现：2026H1收入同比增长3%，达到25.9亿元
• 分地区：
  • 海外市场收入同比增长3%
  • 国内医院渠道收入同比增长6%
• 分产品：
  • 高端敷料：同比增长3%
  • 手术室耗材：同比增长8%
• 营业利润率：同比下降1.5个百分点至7.1%，主要受人民币升值影响

财务健康状况

• 存货管理：2026H1末存货同比增长9.3%，至21.3亿元，存货周转天数同比增长4.8天，至133.3天
• 应收账款周转天数：同比下降1.7天，至35.5天
• 现金流管理：经营性现金流表现良好，2026H1经营性现金流量净额为3.1亿元

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 盈利预测：
  • 2026年：归母净利润预计9.56亿元
  • 2027年：归母净利润预计10.82亿元
  • 2028年：归母净利润预计12.17亿元
• 估值：2026年PE为17倍，P/B为1.4倍，EV/EBITDA为8.2倍

风险提示

• 下游消费需求波动
• 国内市场竞争加剧
• 品类及门店扩张风险
• 海外业务不及预期

关键信息

• 公司业务：医疗与消费品板块协同发展
• 成长能力：
  • 营业收入年增长率：2026年预计5.2%
  • 营业利润年增长率：24.5%
  • 归母净利润年增长率：24.5%
• 获利能力：
  • 毛利率：2026年预计47.7%
  • 净利率：2026年预计8.3%
  • ROE：2026年预计8.2%
• 偿债能力：
  • 资产负债率：2026年预计33.4%
  • 净负债比率：2026年预计1.2%
  • 流动比率：2026年预计1.8倍
  • 速动比率：2026年预计1.3倍
• 营运能力：
  • 总资产周转率：2026年预计0.6倍
  • 应收账款周转率：2026年预计10.8倍
  • 应付账款周转率：2026年预计4.6倍

每股指标

• 每股收益（最新摊薄）：2026年预计1.64元/股
• 每股经营现金流（最新摊薄）：2026年预计3.62元/股
• 每股净资产：2026年预计20.01元

总体评价

稳健医疗在2026年展现出良好的增长潜力和盈利能力，消费品业务表现尤为突出，收入增速提升，毛利率和营业利润率均有所改善。公司积极拓展国内市场，同时加强品牌影响力，会员数量持续增长。尽管医用耗材业务受到汇率影响，但整体运营健康，未来增长可期。投资者可关注其在医疗与消费品领域的协同效应及市场拓展能力。