20260807-国盛证券有限责任公司-宏观点评_7月进出口的新变化_5页_660kb

7月中国进出口情况分析总结

核心内容概述

2026年7月，中国进出口数据呈现出口增速小幅回落、进口增速高位回落但仍保持较强增长态势的特点。出口同比增23.9%，略低于预期，但两年复合增速仍达15.1%。进口同比增27.5%，为2022年以来第三高位，AI产品、煤炭、铜矿等为主要拉动因素。贸易顺差为1125亿美元，较前值略有下降。

主要观点与关键信息

一、出口情况

• 整体趋势：7月出口同比增速小幅回落3.1个百分点至23.9%，环比下降3.4%，弱于季节规律。
• 主要因素：
  • 台风天气影响：台风“巴威”导致福建、浙江、上海、江苏等主要港口装卸作业受阻，集装箱吞吐量环比大降15.5%。
  • AI产品高增：AI产品出口贡献了整体出口增长的近四成，其中集成电路出口同比增116.6%，自动数据处理设备（含AI服务器）出口同比增67.4%，两者合计拉动出口10个百分点。
  • 汽车与船舶出口强劲：汽车出口同比增60.4%，船舶出口同比增92.4%，两者合计拉动出口3.3个百分点。
  • 劳动密集型产品改善：受去年同期关税影响，出口增速有所回升，拉动出口0.7个百分点。

二、分国别出口表现

• 韩国：对韩国出口同比增46.6%，为各主要经济体中最高。
• 东盟：对东盟出口同比增38.4%，贡献最大出口增量，出口份额达19.0%。
• 美国：对美出口同比增17.0%，受益于低基数，但两年复合增速为-4.2%，反映份额下滑。
• 欧盟：对欧盟出口同比增16.0%，两年复合增速12.5%，保持较强韧性。
• 中东：连续两月出口同比为正，主要受益于美伊冲突缓和与运输改善。

三、进口情况

• 整体趋势：7月进口同比增27.5%，环比下降0.4%，仍为2022年以来第三高位。
• 主要拉动因素：
  • AI产品：集成电路、自动数据处理设备及零部件进口同比分别增71.1%、193.8%，合计拉动进口17.9个百分点，贡献65%的进口增长。
  • 煤炭与铜矿：进口同比分别增83.8%、26.6%，主要由价格上涨驱动。
  • 原油：进口额同比降4.6%，其中数量下降24.3%，价格上升25.3%，中东原油供给尚未恢复。

下半年出口展望

1. AI资本开支维持高增：头部云厂商继续上调资本开支指引，AI算力硬件需求坚实，可通过全球存储价格和韩国出口等高频指标跟踪景气变化。
2. 外部贸易环境：美国对华关税政策调整，有效税率小幅提升，后续需关注301产能过剩关税及232行业关税。欧盟亦可能推出对华限制措施，需保持警惕。

风险提示

• 地缘政治博弈超预期
• 特朗普政策调整超预期
• 数据测算方法存在偏差

附注

• 本报告由国盛证券研究所分析师熊园、薛舒宁撰写。
• 相关研究包括：《如何跟踪 AI 高景气—兼评 6 月出口大超预期》《高频半月观—美债收益率再创新高，怎么看、怎么办？》《下半年财政，怎么看、怎么办？》《7月PMI大降的背后》《美国二季度 GDP: 表弱里强，韧性未改》等。
• 报告中涉及图表均来源于Wind及国盛证券研究所，具体数据与分析需结合图表进一步理解。

分析师声明

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