20250803-创元期货-铝产业链周度报告_宏观扰动告一段落_基本面承压愈发明显_21页_1mb

铝产业链周报总结

一、宏观与行情回顾

本周宏观扰动较多，美联储维持利率不变但偏向鹰派，美元指数先扬后抑；国内政治局会议消息对市场影响平淡。国内期货市场多个品种大幅回落，有色情绪走弱，铝系价格偏弱震荡，持仓量下降。
铝系价格表现偏弱震荡，持仓量普遍下降。

二、铝系品种分析

• 铝: 宏观扰动告一段落，暂无超预期利多。基本面承压明显，下游初端开工率继续下降，铝棒负反馈导致加工费回升，铝锭累库压力持续。现货基差迅速转负，期现市场成交清淡。
• 氧化铝: 市场情绪崩溃，基本面利空重现。供应达到年内新高，需求难有明显增量，基差收平导致投机需求减弱，库存持续累库，基本面过剩压力凸显。
• 铝合金: 原料紧张而下游需求疲软，行业亏损持续。ADC12现货与A00倒挂问题依然严峻，价差修复不明显，基本面修复动力不足。

三、核心问题分析

1. 供应端：

   • 氧化铝产量持续增长，累库幅度扩大，进口利润倒挂。
   • 电解铝运行产能高企，铝锭累库加剧，铝棒去库不及预期。

2. 需求端：

   • 下游加工行业整体开工率下滑，铝型材、铝线缆、铝板带、铝箔等行业PMI多维持于收缩区间。
   • 投资情绪低迷，订单减少，行业开工率普遍下降。

3. 铝土矿与氧化铝供应链：

   • 非几内亚发运量下滑明显，国内矿石供应受限，进口矿价高位，氧化铝成本支撑偏弱。
   • 氧化铝库存各环节全面累库，基本面过剩压力增大。

四、基本面总结

铝产业链基本面承压明显：供需错配问题突出，下游需求复苏乏力，累库导致压力传导至上游，产业链情绪偏弱。预计短期内铝系价格维持震荡偏弱，氧化铝基本面过剩压力延续。

五、潜在风险

• LME库存交仓行为增加，市场情绪可能再度变化。
• 国际比价变化或影响原铝进口节奏，加剧国内供需博弈。

根据报告提示，请注意以上信息仅为分析总结，仅供参考。如有风险，请自行承担。