20260827-中国银河-河钢资源-000923.SZ-南非雨灾冲击_铜矿二期项目有序推进_4页_1mb

报告摘要

河钢资源于2026年8月27日发布2026年中期财务报告，报告指出公司上半年业绩受外部因素影响短期承压，但铜矿二期项目有序推进，磁铁矿业务表现相对稳健，公司整体具备良好的资源禀赋和市场前景。

2026年上半年：
- 营业收入：21.22亿元，同比减少24.8%
- 归母净利润：-1.29亿元，由盈转亏
- 2026Q2单季度营业收入：12.14亿元，同比减少23.4%，环比增长33.9%
- 归母净利润：-1.52亿元，同比与环比均由盈转亏
2026Q2主要财务指标：
- 销售毛利率：43.9%，同比减少20.7%
- 销售净利率：-16.7%，同比减少28.4%
- 加权ROE：-1.5%，同比减少2.9%

2026-2028年盈利预测：
- 归母净利润分别为：15亿元、685亿元、1,037亿元
- EPS分别为：0.02元、1.05元、1.59元
- 维持“推荐”评级

外部因素影响：
- 中东地缘政治局势动荡导致远洋海运物流成本抬升
- 南非极端暴雨灾害导致井下铜矿生产暂停
- 抢险排水复原等营业外支出及公允价值变动损失对业绩形成压力
市场回暖迹象：
- 国内铁矿石价格出现回暖
- 中东局势缓和，海运费溢价逐步削减
- LME铜现货结算价突破14,500美元/吨，AI基础设施、新能源及电网等领域用铜需求强劲，推动铜价高位运行

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	5,839	5,102	7,118	7,776
营业收入增长率	4.6%	-12.6%	39.5%	9.2%
归母净利润（百万元）	567	15	685	1,037
归母净利润增长率	0.2%	-97.3%	4,340.3%	51.3%
毛利率	60.2%	46.5%	58.3%	60.9%
净利率	13.3%	0.4%	12.8%	17.8%
ROE	5.4%	0.2%	6.4%	9.2%
ROIC	4.6%	-0.1%	6.0%	8.6%
资产负债率	26.0%	26.5%	25.3%	24.1%
净负债比率	35.1%	36.0%	33.9%	31.7%
流动比率	5.20	3.72	3.94	4.61
速动比率	4.52	3.08	3.30	3.98
总资产周转率	0.33	0.27	0.38	0.39
应收账款周转率	5.88	4.66	5.44	5.19
应付账款周转率	3.47	4.20	4.28	3.94
每股收益（元）	0.87	0.02	1.05	1.59
每股经营现金（元）	1.65	1.31	2.21	3.52
每股净资产（元）	16.00	15.41	16.45	17.30
P/E	18.61	683.86	15.40	10.18
P/B	1.01	1.05	0.98	0.93
EV/EBITDA	5.56	11.10	3.93	2.48
P/S	1.81	2.07	1.48	1.36