20240510-国投证券-河钢资源-000923.SZ-磁铁矿业绩稳步增长_铜矿二期推进提供资源保障_5页_861kb

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报告摘要

国投证券股份有限公司发布报告，对河钢资源（股票代码：000923SZ）进行分析并给出“买入-A”评级，6个月目标价为2595元/股。

核心内容：

1. 业绩表现： 报告基于河钢资源的年报和季报数据，指出公司业绩增长强劲。2023年，公司实现营业收入5867亿元，同比增长161.0%；净利润（归母）912亿元，同比增长369.5%。2024年第一季度，营业收入为1611亿元，同比增长413.6%。

2. 主营业务： 磁铁矿和铜是公司的主要收入来源。2023年，磁铁矿营收约4203亿元（占71.6%），铜营收约1120亿元（占19.1%）。

   • 磁铁矿： 报告期内产量小幅下降，但通过优化产品结构，即使面对铁矿石价格大幅下行（普氏62%铁矿石价同比下降约4美元/吨），磁铁矿毛利率虽同比下降40.1个百分点至8.235%，公司仍保持了业绩稳定增长。公司计划2024年加大磁铁矿发运量，并通过提品工程进一步提升铁精粉品位，缓解运力紧张问题。
   • 铜： 铜产品产量和销量均有大幅增长，但铜业务毛利率情况不详。铜二期项目已部分投产（5#破碎机投入使用），预计2024年内完成全部建设，届时将提供长达15年的铜矿生产和运营保障。
   • 蛭石矿： 蛇蚊产量和销量均有所下滑，但公司凭借PC蛭石矿的优异品质和稳固的客户关系，维持了主要向欧洲和亚洲出口的业务模式。

3. 投资评级与目标： 报告预计公司2024-2026年度营收将持续增长（预计分别为5930亿、6379亿、7743亿元），净利润亦保持高速增加（预计分别为1126亿、1258亿、1551亿元，对应EPS分别为17.3元、19.3元、23.8元/股）。基于2024年预测EPS，当前股价对应PE为约108倍，目标价对应2024年PE约为15倍。研究团队维持“买入-A”评级。

风险提示： 新产品推广不达预期、需求不足、项目进度滞后等均需关注。

摘要信息来源： 国投证券股份有限公司，信息根据流采集于Wind资讯。