20180724-浙商证券-全球新能源整车系列研究之一_迎接电动时代_26页_2mb

汽车整车行业总结：迎接电动时代

核心内容

本报告分析了全球新能源汽车的发展趋势与替代路径，基于技术创新与产品替代的规律，探讨了电动汽车（EV）、插电式混合动力（PHV）和混合动力（HV）在汽车行业的演变过程。报告指出，新能源汽车正逐步替代传统燃油车，而EV和PHV/HV将形成交叉替代模式。

主要观点

1. 技术创新引发产品替代：汽车行业经历了蒸汽机→内燃机→电动机的技术创新路径，其中EV和PHV/HV分别代表破坏性与延续性技术创新。
2. EV与PHV/HV的替代路径：EV更适合非主流市场切入，PHV/HV更适合主流市场直接替代，两者将交叉进行。
3. 国家、企业与消费者共同决定替代模式：不同国家因能源安全、环保政策与汽车产业地位差异，选择不同的技术路径。
4. 新能源汽车前景乐观：全球EV销量预计在2025年达到1097万辆，CAGR为40%；PHV销量预计390万辆，CAGR为34%；HV销量预计891万辆，CAGR为20%。
5. 投资建议：坚定看好新能源整车，重点推荐从高端市场切入（如特斯拉、宝马）和大众市场切入（如大众、通用、丰田、上汽、吉利）的车企，同时关注边缘市场车型（如知豆）。

关键信息

技术创新路径

• 蒸汽机→内燃机：延续性技术创新，因热效率高、体积小和方便性，内燃机迅速替代蒸汽机。
• 内燃机→电动机：破坏性技术创新，因节能环保，EV将逐步替代内燃机，但过程相对缓慢。

行业现状

• 全球新能源汽车销量增长：2014-2017年，全球新能源汽车销量从182万辆增至317万辆，EV销量从15万辆增至74万辆。
• 中国成为新能源汽车增长引擎：2014-2017年中国EV+PHV销量占全球比例从17.6%升至51.2%。
• 政策与资本推动技术进步：国家政策支持与资本投入加速了新能源汽车的发展，特别是电池成本的下降。

行业趋势

• 国家层面：中国和欧洲更倾向EV，日本和美国仍重视PHV/HV。
• 企业层面：老牌企业多元化布局新能源汽车，新兴企业聚焦EV。
• 消费者层面：EV适合短距离城市出行，PHV/HV适合中等距离家庭用车，燃油车适合长途运输。

投资建议

• 坚定看多新能源整车：未来5-10年将诞生被市场广泛认可的新能源整车品牌。
• 重点推荐：特斯拉、宝马（高端市场）；大众、通用、丰田、上汽、吉利（大众市场）。
• 建议关注：知豆（边缘市场）。

图表与数据

• 图1：破坏性技术逆袭主流市场的路径。
• 图2：世界汽车发展规律。
• 图3：20世纪初英国运营的公共蒸汽汽车。
• 图4：20世纪60年代前内燃机技术进步历程。
• 图5：蒸汽机的原理构造图。
• 图6：未来全球石油可使用年限预计仅有50年左右。
• 图7：交通运输部门消耗的石油占总量比例50%+（每日百万桶）。
• 图8：全球交通运输部门对二氧化碳总量的贡献度超过23%。
• 图9：内燃机汽车对交通运输部门的二氧化碳贡献度超过73%。
• 图10：内燃机相对迅速替代蒸汽机汽车的原理图。
• 图11：1990-1930年美国汽车产量趋势。
• 图12：福特T型车问世后带来价格下降，销量迅速提升。
• 图13：纯电动相对缓慢替代内燃机的原理图。
• 图14：相比内燃机，混合动力和纯电动汽车能量转换率均更高。
• 图15：相比内燃机，混合动力和纯电动汽车二氧化碳排放量均更低。
• 图16：电动汽车的电池技术发展历程。
• 图17：锂离子电池引发爆炸的原理。
• 图18：锂电池生产过程的成本分析图。
• 图19：延续性技术创新（混合动力）的特征。
• 图20：丰田普锐斯混合动力2004年以来累计销量稳步上升。
• 图21：破坏性技术创新（纯电动）的特征。
• 图22：比亚迪e6销量变化情况。
• 图23：北汽新能源EC180销量变化情况。
• 图24：6国明确禁售燃油车时间表。
• 图25：全球新能源汽车正在快速提升。
• 图26：纯电动EV在新能源汽车占比快速提升。
• 图27：中国EV+PHV销量保持高速增长。
• 图28：中国占全球EV+PHV比例逐年上升。
• 图29：全球动力电池需求量快速增长。
• 图30：国内动力电池需求量快速增长。
• 图31：免征购置税车型目录统计下EV车型平均能量密度上升。
• 图32：福特T型车问世后带来价格下降，销量迅速提升。
• 图33：石油对外依赖程度：日本>中国>欧洲>美国。
• 图34：美国汽油零售价变化趋势。
• 图35：日本汽油零售价变化趋势。
• 图36：欧洲（以德国为例）汽油和柴油走势。
• 图37：中国汽油零售价变化趋势。
• 图38：石油对外依赖程度：日本>中国>欧洲>美国。
• 图39：日美欧均致力于NOx和PM排放控制。
• 图40：日美欧均致力于CO和HC排放控制。
• 图41：大众/丰田/通用相互角逐世界前三位置。
• 图42：大众全球销量最核心依靠中国市场。
• 图43：丰田全球销量核心依靠美国和日本市场。
• 图44：通用全球销量核心依靠美国和中国市场。
• 图45：未来新能源汽车替代路径理论推演。

表格与数据

• 表1：电动汽车四个阶段发展历程。
• 表2：内燃机、混合动力与纯电动燃油经济简单测算。
• 表3：能量密度、电池容量与电池重量关系及测算。
• 表4：特斯拉已上市四款车型的主要参数信息。
• 表5：全球主要车企未来新能源汽车销量规划统计。
• 表6：全球主要车企未来新能源车型规划。

总结

新能源汽车正在加速替代传统燃油车，EV与PHV/HV将形成交叉替代模式。国家政策、企业战略与消费者需求共同推动这一趋势。未来5-10年，新能源整车行业将迎来爆发式增长，重点推荐具备明星车型和市场潜力的车企。