20261008-五矿期货-供需偏紧状况边际缓和_关注新投产落地情况_7页_976kb

MEG市场分析总结

核心内容

本报告由五矿期货分析师张正华与胡智源共同撰写，重点分析了MEG（甲醇）市场在10月的供需变化、价格走势及市场策略。报告指出，MEG市场在节前已出现供需偏紧状况的边际缓和，但短期内仍面临一定的价格波动风险。

主要观点

1. 供需状况分析

• 短期供需：节前MEG供需偏紧格局逐步缓和，供应端依赖国内装置提负，而需求端则受聚酯利润低迷影响，整体表现疲软。
• 中期趋势：四季度为MEG市场最集中投产窗口，中沙古雷100万吨、华锦阿美35万吨等装置预计投产，将推动供需差向确定性扩张方向发展。
• 库存变化：当前MEG港口库存已降至12万吨的历史低位，近月盘面存在反复可能，但大幅上涨缺乏支撑。

2. 供应端动态

• 煤制装置：受煤制利润高位驱动，装置重启多于检修，9月底部分装置计划停车，但更多装置集中回归，带动开工负荷提升。
• 乙烯制装置：利润相对较低，对市场影响有限。
• 进口情况：中东地缘局势不确定性较大，进口恢复缓慢，预计维持低位。

3. 需求端表现

• 聚酯需求：整体低迷，综合负荷回落至73.9%，低于往年同期，甚至低于春节假期水平。
• 细分领域：
  • 瓶片负荷降至57.3%
  • 短纤负荷降至62.5%
  • 长丝负荷回落至72.5%
  • 江浙地区加弹负荷49%，织机负荷56%，涤纱负荷47%
• 终端订单：旺季订单明显弱于季节性，纺织工厂原料备货意愿不足，导致聚酯产成品产销低迷，库存累积。

4. 价格与基差

• 基差与月差：节前基差大幅回落，现货快速向期货回归，基差、月差与盘面同步走弱。
• 价格波动：短期价格波动较大，需关注聚酯需求是否改善，以及新装置投产节奏对市场的影响。

关键信息

1. 重要数据指标

• MEG开工负荷：9月底部分装置计划停车，但更多装置集中回归，短期供应端有所改善。
• 聚酯开工负荷：综合负荷回落至73.9%，部分细分领域负荷进一步下降。
• MEG港口库存：已去化至12万吨的历史低位，近月市场存在支撑。
• MEG社会库存：维持低位，但未来累库可能受需求和供应双重影响。

2. 市场策略建议

• 短期策略：关注逢高反套机会，若需求弱势确认，累库兑现，可逢高空近月。
• 风险提示：
  • 中东地缘局势反复
  • 新装置投产推迟，累库斜率下修
  • 聚酯开工超预期回升

3. 图表参考

• 图1：MEG月差及主力合约收盘价
• 图2：MEG仓单变化
• 图3：MEG开工负荷变化
• 图4：煤制MEG开工负荷变化
• 图5：煤制装置利润
• 图6：乙烯制MEG利润
• 图7：聚酯加权开工负荷
• 图8：聚酯加权利润
• 图9：涤纶坯布织造基地新增订单指数
• 图10：涤纶下游原料备货情况
• 图11：印染开工负荷
• 图12：织机开工负荷
• 图13：POY库存天数
• 图14：FDY库存天数
• 图15：DTY库存天数
• 图16：短纤库存天数
• 图17：MEG港口到港预报
• 图18：MEG港口库存
• 图19：MEG社会库存

风险与免责声明

• 本报告基于可靠资料来源，力求提供客观分析与全面观点，但不对因此导致的任何损失负责。
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联系信息

• 张正华：能源化工分析师，从业资格号：F270766，交易咨询号：Z0003000，电话：0755-233753333，邮箱：zhangzh@wkqh.cn
• 胡智源：PVC、聚酯分析师，从业资格号：F03157688，电话：0755-23375123，邮箱：huzy@wkqh.cn

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