20221205-华鑫证券-大中矿业-001203.SZ-公司动态研究报告_铁矿龙头产能稳步提升_涉足锂矿打造第二增长曲线_5页_528kb

大中矿业（001203.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容概览

大中矿业（001203.SZ）是一家国内铁矿石采选龙头企业，成立于1999年，2021年5月在深交所上市。公司主营业务涵盖铁矿石采选、铁精粉和球团生产销售，以及副产品机制砂石的加工销售。凭借丰富的矿产资源和成熟的采选技术，公司在国内铁矿石行业中占据重要地位。

主要观点

传统业务稳步增长

• 公司拥有内蒙和安徽两大矿山基地，备案铁矿石储量达5.22亿吨，TFe平均品位不低于28.87%，资源储备充足。
• 2017-2021年，公司营收从13.76亿元增长至48.95亿元，归属净利润从1.34亿元提高至16.25亿元，CAGR分别为37.34%和86.75%，显示传统业务的强劲增长。
• 2022年前三季度，公司实现营收36.70亿元（-4.75%），归属净利润9.33亿元（-34.72%），业绩下滑主要由于下游需求疲软和铁精粉、球团价格同比下降。

产能持续提升

• 截至2022年半年报，公司原矿产能为600万吨/年，预计通过二期项目提升至1500万吨/年。
• 球团产能由270万吨/年提升至570万吨/年，主要得益于内蒙和安徽一期项目的投产，以及二期项目的推进。
• 公司于2022年10月公开发行可转债，募集资金净额15.08亿元，用于扩建、升级改造及补充流动资金，进一步巩固传统业务。

涉足锂矿，打造第二增长曲线

• 公司积极布局新能源领域，2022年11月与临武县人民政府签署投资协议，计划投资约160亿元建设年产4万吨碳酸锂、16万吨磷酸铁锂及20GWH锂电池生产项目。
• 同时，公司与国城控股、上海锦源晟等企业组成联合体，拟在内蒙古赤峰市投资200亿元建设多个锂电相关项目，包括4万吨/年碳酸锂、4万吨/年锂盐、25万吨/年磷酸铁锂、10万吨/年人造石墨负极等。
• 公司在含锂多金属矿露天开采、选矿、碳酸锂加工方面具备技术优势，尤其子公司安徽金日晟矿业已有选云母技术储备，为锂矿开发提供支持。

关键信息

财务数据概览

盈利预测与估值

• 公司预计2022-2024年净利润分别为13.50亿元、26.72亿元、52.89亿元，EPS分别为0.90元、1.77元、3.51元。
• 当前股价15.18元，对应PE分别为17倍、9倍、4倍，估值逐步下降，显示市场对其未来增长预期较高。

财务指标分析

• 毛利率：从2021年的54.5%下降至2022年的44.6%，随后逐步回升至2024年的49.8%。
• 四项费用/营收：从11.5%下降至6.5%，显示成本控制能力增强。
• 净利率：从33.2%下降至26.1%，随后回升至33.9%。
• ROE：从32.5%下降至23.3%，之后逐步提升至50.0%。
• 资产负债率：从40.2%上升至43.6%，随后下降至32.2%，显示公司财务结构逐步优化。

风险提示

• 铁矿石价格下行风险
• 产能建设进度低于预期
• 碳酸锂价格下行风险
• 锂电及新能源项目建设低于预期
• 宏观经济下行风险
• 疫情反复风险

投资建议

华鑫证券首次对大中矿业给予“买入”评级，认为其传统业务持续增长，碳酸锂业务带来业绩弹性，未来发展前景广阔。

研究团队简介

• 宝幼琛：上海交通大学本硕，7年证券从业经验，现任华鑫证券研究所分析师，擅长云计算、网络安全、人工智能、区块链等领域。
• 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，现任华鑫证券研究所分析师，专注于计算机与中小盘行业研究。

证券分析师承诺

本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，观点清晰准确，未直接或间接收到任何形式的补偿。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、卖出（＜-10%）。
• 行业投资评级：推荐（＞10%）、中性（-10%-10%）、回避（＜-10%）。

免责条款

本报告由华鑫证券制作，仅供客户使用。信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。投资者应独立评估报告内容，并结合自身需求咨询专业顾问。华鑫证券不对因使用本报告而产生的后果承担责任。