有色金属行业2018年策略：金属供给改善，新能源需求亮眼_27页-1mb

有色金属行业2018年度策略总结

核心内容

2017年，有色金属行业在供给侧改革与新能源需求的双重推动下，呈现出价格回暖、行业业绩修复的趋势。报告指出，铜、铝、锌等工业金属价格均有明显上涨，而锂、钴等小金属因新能源产业链需求旺盛，涨幅尤为显著。整体行业利润显著提升，采选类企业利润增长达45.37%，加工类企业利润增长32.50%。在投资策略方面，报告重点推荐铝供给侧改革和新能源原材料锂。

主要观点

• 金属价格回暖：2017年，工业金属如铜、铝、锌价格震荡上行，其中铝涨幅最大，达到25.90%；锂和钴涨幅分别为29.23%和34.31%。
• 行业业绩修复：有色金属行业在供给侧改革的推动下，业绩显著提升，采选类企业主营收入同比提升7.09%，加工类企业主营收入同比提升12.62%。
• 供给侧改革：通过控制新增产能、淘汰落后产能和环保限产，铝行业供需关系得到改善，库存增速被遏制，行业利润有望持续回暖。
• 新能源需求强劲：新能源汽车产量迅速增长，带动锂需求，支撑锂价高位运行。预计2018年锂需求将继续增长，同时钴因伴生矿影响，供需偏紧。

投资策略

供给侧改革

• 电解铝行业：供给侧改革力度大，但受投资周期影响，新增产能压力仍存。2017年电解铝库存增速被遏制，未来供需有望达到新平衡。
• 政策支持：2017年4月发改委印发656号文，明确整顿电解铝行业违法违规项目，推动行业有序发展。

新能源原材料

• 锂：锂资源主要集中在南美和澳洲，全球锂矿产量上升趋势明显，国内碳酸锂和氢氧化锂产量增速显著，需求端受新能源汽车和锂电池行业推动。
• 钴：全球钴资源主要来自刚果金、澳大利亚和中国，需求因新能源汽车和三元锂电池发展而快速增长，供给却受限于伴生矿影响，预计未来仍将偏紧。

重点关注公司

云铝股份

• 业务范围：主营铝土矿开采、氧化铝生产、铝冶炼、铝加工及铝用炭素生产。
• 生产能力：具备年产铝土矿400万吨、氧化铝160万吨、电解铝120万吨等能力。
• 优势：依托云南丰富的水电资源和铝土矿资源，推动产业链向精深加工及新能源、新材料领域延伸。
• 风险提示：供给侧改革不及预期、环保政策影响、原料成本波动。

天齐锂业

• 资源储备：控股全球最大锂辉石矿泰利森锂矿（51%股权），掌握大量优质锂矿资源。
• 产能扩张：建设2.4万吨氢氧化锂项目，预计2019年投产，进一步巩固锂盐市场龙头地位。
• 风险提示：新能源汽车推广不及预期、项目建设进度不及预期。

赣锋锂业

• 产品种类：拥有锂电材料、锂动力、储能电池、锂合金等5大系列40多种产品。
• 技术优势：是国内唯一同时拥有“卤水提锂”和“矿石提锂”产业化技术的企业。
• 国际资源布局：拥有阿根廷Mariana卤水矿（80%）和爱尔兰Blackstair锂辉石矿（55%）等重要资源。
• 风险提示：新能源汽车产销不及预期、锂盐产品价格波动。

风险提示

• 宏观经济恶化：可能影响金属需求和价格。
• 市场需求不达预期：行业盈利可能受到冲击。
• 金属价格引起的复产潮：可能影响行业供需平衡。
• 供给侧趋势改变：可能导致供需关系变化，影响价格走势。

总结

2018年有色金属行业将受益于供给侧改革的持续推进和新能源产业的快速发展。铝行业在政策推动下有望实现供需再平衡，锂和钴作为新能源产业链核心材料，需求将持续增长，价格有望维持高位。重点关注云铝股份、天齐锂业和赣锋锂业等龙头企业，以把握行业发展趋势。同时，需警惕宏观经济变化、市场需求波动和供给侧改革不及预期等风险。