有色金属行业2018年度策略_金属供给改善_新能源需求亮眼_25页_1mb

有色金属行业2018年度策略总结

核心内容

2017年有色金属行业在供给侧改革和新能源需求的双重推动下，整体呈现回暖态势。主要工业金属价格震荡上行，行业利润显著回升，其中铝、铜、锌、锂、钴等金属品种表现突出。行业重点关注供给侧改革及新能源原材料的发展趋势。

主要观点

• 金属价格回暖，行业业绩修复：铜、铝、锌等工业金属价格年内涨幅明显，其中铝涨幅最大，锂和钴涨幅也较为显著。
• 供给侧改革成效显著：通过控制新增产能、淘汰落后产能、环保限产等手段，有效改善了铝、铜等金属的供需关系。
• 新能源需求亮眼：新能源汽车产量快速增长，带动锂、钴等新能源原材料需求上升，支撑锂价高位运行。
• 行业利润提升：采选类企业主营收入同比提升7.09%，利润增长45.37%；加工类企业主营收入同比提升12.62%，利润增长32.50%。

投资策略

供给侧改革

• 铝行业：供给端受政策调控，产能释放受限，库存增速得到控制，行业利润有望持续改善。
• 铜行业：全球铜精矿产能扩张周期影响，2018年产量预计恢复至2016年水平，供需保持紧平衡。
• 锌行业：供给持续短缺，库存低位运行，锌价有望高位运行，冶炼企业利润稳定。

新能源原材料

• 锂行业：全球锂矿产量上升，但主要集中在南美和澳洲，国内锂资源相对有限。锂需求主要来自锂离子电池，2017年国内碳酸锂和氢氧化锂产量增速显著，供需偏紧。
• 钴行业：全球钴供给受伴生矿影响，产量增速难以满足需求，2018年预计仍面临短缺，新能源汽车对钴需求增长迅速。

重点关注公司

云铝股份

• 业务布局：主营铝土矿开采、氧化铝生产、铝冶炼、铝加工及铝用炭素生产。
• 产能情况：具备年产铝土矿400万吨、氧化铝160万吨、电解铝120万吨、铝合金及铝加工72万吨、炭素制品50万吨的生产能力。
• 优势：依托文山和老挝铝土矿资源优势及云南绿色水电资源，具备“水电铝加工一体化”优势，受益于供给侧改革和环保政策。
• 风险提示：供给侧改革不及预期、环保政策影响、原料成本波动。

天齐锂业

• 资源储备：控股全球最大锂辉石矿泰利森，掌握大量优质锂矿资源。
• 技术优势：拥有全球领先的矿石提锂产能，锂资源储量丰富。
• 产能扩张：第二期2.4万吨氢氧化锂项目预计2019年投产，巩固锂盐市场龙头地位。
• 风险提示：新能源汽车推广不及预期、项目建设进度不及预期。

赣锋锂业

• 产品布局：涵盖锂电材料、锂动力、储能电池等多系列，是国内锂产品种类最全的生产商。
• 资源开发：拥有阿根廷Mariana卤水矿80%股权、爱尔兰Blackstair锂辉石矿55%股权，以及澳大利亚RIM公司43.1%股权。
• 产能扩张：积极扩张冶炼端产能，包括年产6亿瓦时锂电项目、1.5万吨电池级碳酸锂产线、2万吨单水氢氧化锂生产线等。
• 风险提示：新能源汽车产销不及预期、锂盐产品价格波动。

风险提示

• 宏观经济恶化加剧：可能影响金属需求及价格。
• 市场需求不达预期：尤其在新能源汽车和锂电行业。
• 金属价格引起复产潮：可能冲击供给侧改革效果。
• 供给侧趋势改变：可能导致供需平衡变化，影响行业利润。

图表说明

• 图表1-3：展示2017年有色金属价格回升趋势及主要工业金属价格走势。
• 图表4-8：反映电解铝、铜、锌等金属库存及产量变化。
• 图表9-12：展示采选类和加工类企业收入及利润增长情况。
• 图表13-17：全球及中国铜矿、精炼铜、铜消费及供需情况。
• 图表18-21：全球及中国铝矿、精炼铝、铝消费及供需情况。
• 图表22-26：全球及中国锌矿、精炼锌、锌消费及供需情况。
• 图表27-37：锂矿产量、锂消费终端结构及钴供需预测。
• 图表38-54：锂离子电池产量、新能源汽车产量及政策文件梳理。

总结

2018年有色金属行业将受益于供给侧改革的持续推进和新能源行业的快速发展。铝行业供给收缩，价格有望支撑；锂和钴作为新能源核心原材料，需求增长强劲，供给相对紧张。建议重点关注云铝股份、天齐锂业和赣锋锂业等具备资源储备和产能优势的企业，同时警惕宏观经济波动、市场供需变化及政策执行力度等风险因素。