20250704-国泰期货-商品研究晨报-能源化工_37页_10mb

一、能源化工

• PX：供需紧平衡，逢低正套，加工费高位，关注远月压缩风险。
• PTA：多PX空PTA，开工率下降，库存压力预期存在，加工费逢高空。
• MEG：单边震荡，供应端到港量回升，但沙特装置降负可能缓解压力。
• 燃料油：短期弱势，高低硫价差扩大，关注进口因素。
• LPG：短期震荡，国际市场升贴水变化需关注。
• 集运指数（欧线）：震荡整理，空单轻仓持有；关注地缘政治及运力变化。
• 集运指数（远月）：震荡为主，警惕补库预期与运力增量的博弈。

二、合成橡胶与橡胶

• 橡胶：震荡运行，需求订单疲软，出口存在结构性分化；库存去化支撑有限。
• 合成橡胶：中性偏弱运行，顺丁期权波动减弱支撑震荡格局。

三、农产品

• 玻璃：稳中有涨，短期库存压力缓解，但长期需求旺季支撑不足。
• 甲醇：震荡运行，港口库存低位，加工费压缩至平衡。
• 尿素：窄幅震荡，基本面边际改善但需求结构分化，中长期压力仍在。
• 苯乙烯：短期震荡，中期库存累积概率高，关注加工费压缩与下游动向。
• 纯碱：偏空，供应强于需求，库存低位压制不充分，多单谨慎。
• PVC：短期偏强（6.3%涨势），受西北氯碱微利支撑；长期供应压力及高库存在，中期关注出口和驱动减弱。

四、其他大类商品

• 苯乙烯：短期震荡，需关注加工费压缩与下游备货节奏。
• 纸浆：震荡运行，库存回升拖累；期货暴跌带动现货降价，进口依赖加剧供给。
• 短纤：短期震荡，聚合利润压缩支撑；出口订单略好，但聚酯需求承压。
• 胶版印刷纸：震荡运行，下游采购谨慎，纸厂库存偏高抑制价格。

核心风险与策略总结

• 核心关注点：PX、PTA供需紧平衡、甲醇港口库存、纯碱基差收紧、PVC利润修复、纯苯裂解重开、地缘政治扰动。
• 建议：
  • 逢低布局正套策略（如PXOT、Gasoline/Heating Oil价差）；
  • 单边多单谨慎，尤其需规避库存高企的领域；
  • 关注外盘现货博弈及政策落地预期（如印度BIS认证、中国煤价）。