20260821-浙商期货-_棉花棉纱周报_天气扰动支撑棉价_需求好转幅度有限_9页_4mb

棉花棉纱周报总结（20260821）

核心观点

• 观点：棉花处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升，合约：CF609。
• 逻辑：
  • 中长期：新年度棉花种植面积或有下降，棉纺产能持续扩张带动棉花表需强劲，需求预期向好，供需格局有望改善，支撑棉价重心上移。
  • 短期：需求季节性走旺，天气炒作支撑棉价偏强运行，但国储棉轮出补充供给，形成上方压制，需关注后续供需变化。

产业链操作建议

关注数据

• 美棉出口：需密切关注美棉出口情况，作为判断全球供需的重要指标。
• USDA报告数据：USDA发布的全球棉花供需数据将对市场预期产生重要影响。

国内供需情况

供需格局改善

• 趋势：国内棉花库存持续下降，供需格局改善。
• 年度变化：
  • 2021/22年度：产量偏高，需求疲软，库存由去库转为累库。
  • 2024/25年度：产量高位，进口下降，需求回升，库存下降。
  • 2025/26年度：产量预计大幅增长，但需求亦表现强劲，库存消费比继续下降。
  • 2026/27年度：政策调减棉花产量，表观需求维持高位，预计供需继续改善。

供给情况

• 2025年：新疆棉花种植面积增长，天气较好，产量达近年高位，全国预计产量778.4万吨。
• 2026年：政策调减种植面积，但减幅有限，新疆产量预计696.9万吨，全国产量预计725.8万吨，同比减幅6.8%。
• 天气影响：部分产区高温干旱，关注后续天气变化对棉花生长和收获的影响。

库存情况

• 7月底：
  • 商业库存：249.94万吨，同比偏高。
  • 工业库存：88.79万吨，环比微升。
• 趋势：棉花库存去化不快，同比仍处偏高水平，需关注后续去化节奏。

进口情况

• 进口量总体回升：2026年1-7月累计进口103万吨，同比增加98.7%。
• 关税影响：
  • 中方对美棉进口关税下调15%，但仍保有10%加征关税。
  • 美国对华加征关税，中方反制措施持续，影响内外棉价差。
• 配额发放：2026年1%关税配额为89.4万吨，滑准税配额发放30万吨。

下游需求情况

• 需求好转有限：纱线走货加快，坯布行情一般，订单不足，市场后市预期谨慎。
• 出口与内销：终端产品出口与内销比例接近五五开。
• 零售数据：2026年7月服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比减少1%，环比减少28.3%。
• 纺织品出口：2026年7月出口额287.96亿美元，同比增加7.62%，环比下降1.62%。
• 关税摩擦：中美之间持续存在关税摩擦，影响棉价波动及进口棉供应。

全球供需情况

2025/26年度全球供需

• 产量：2655.5万吨。
• 消费：2632.1万吨。
• 进口：964.5万吨。
• 出口：992万吨。
• 期末库存：1628.7万吨。
• 库存消费比：61.88%。

美国供需情况

• 2026年7月：期末库存91.4万吨，库存消费比29.51%。
• 种植与收获面积：2026年种植面积5979万亩，收获面积4576万亩。
• 单产：65.2公斤/亩。
• 总产量：298.3万吨。
• 出口量：267.8万吨。
• 消费量：34.8万吨。
• 天气影响：部分产区干旱，生长优良率下滑至38%。

其他主要产棉国

• 印度：2025/26年度棉花产量572.9万吨，消费591.6万吨，进口102.0万吨，期末库存152.3万吨。
• 巴西：2024/25年度棉花产量预期408.2万吨，2025/26年度产量预期408.5万吨，环比上调。
• 全球趋势：2026/27年度全球产量或下降，需求增长，期末库存明显下降。

价差与基差

• 价差与基差：需关注内外棉价差、棉纱与棉价基差变化，以判断市场供需与价格走势。

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