20141116-国金证券-钢铁行业_研究周报-低库存PK需求下滑_沪港通首选宝钢_14页_539kb

钢铁行业分析与投资建议总结

核心内容

本报告围绕钢铁行业进行分析，重点指出其长期竞争力评级高于行业均值，并从多个角度分析了行业基本面、投资机会及个股表现。整体来看，钢铁板块表现优于大盘，尤其是板材类股票，具有较好的中长期投资价值。

主要观点

1. 行业基本面改善
   钢铁行业在当前环境下基本面有所改善，特别是板材类钢铁股，其产能利用率和盈利水平提升，显示出行业复苏的迹象。

2. 沪港通利好
   沪港通即将开通，钢铁股整体受益，尤其是宝钢股份因其低估值、低折价和基本面改善，成为首选。其他如华菱钢铁、新钢股份、鞍钢股份等也值得关注。

3. APEC限产影响有限
   APEC限产虽有短期影响，但实际限产幅度较小，且受季节性检修影响，对钢价影响不大。不过，其背后传递出环保限产常态化的信号，有助于行业估值提升。

4. 低库存与需求季节性下滑的博弈
   当前社会库存处于低位，若需求回暖或出现利好，钢价有望反弹。但目前需求进入季节性淡季，需等待进一步信号。

5. 盈利震荡向上趋势
   钢铁行业盈利呈现震荡向上的趋势，四季度盈利预计优于三季度，甚至有望超过二季度。部分钢厂毛利表现良好，为行业带来积极信号。

6. 投资机会聚焦

   • 板材类股票：继续看好，短期关注宝钢股份，中期关注华菱钢铁、新钢股份、鞍钢股份等长跑冠军类个股。
   • 钢管类股票：如玉龙股份、久立特材、抚顺特钢等，因其在高温合金、油气管等细分领域具有增长潜力。
   • 军工用钢与核电：C919订单增加、军工集团签署多项合同、核电项目推进，为钢铁行业带来新机遇。
   • 国企改革与去产能：广西、山东等地推进国资国企改革与去产能，为行业带来结构性调整机会。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：28.56
• 市场优化平均市盈率：14.23
• 国金钢铁指数：1400.35
• 沪深300指数：2581.09
• 上证指数：2478.82
• 深证成指：8326.90
• 中小板综指：7684.95

本周价格变化

周个股表现

• 领涨：山东钢铁（+42.2%）、新钢股份（+14.1%）、包钢股份（+13.7%）
• 领跌：钢研高纳（-12.4%）、三钢闽光（-11.7%）、杭钢股份（-11.0%）

行业动态

• 环保与去产能：APEC后钢厂复产影响有限，但环保限产常态化，利好估值提升；河北、山东推动钢铁、水泥、玻璃等过剩产能出境。
• 国企改革：广西出台四大措施深化国资国企改革，山东推动钢企混改。
• 军工与核电：C919订单增至430架，军工集团签署多项合同；我国首座高温气冷堆核电站有望2017年建成，河北海兴核电项目破题。
• 钢管：中俄再签天然气管线，大庆米桑油田管道项目开工。
• 钢铁电商：上海钢联开发新电商模式，拓展在线仓储、物流、结算、融资等服务。
• 铁矿石：花旗下调2015年铁矿石价格至60美元；力拓维持增产计划。
• 镍与不锈钢：红土镍矿库存增加，价格下跌；不锈钢卷板价格持平。

投资建议

板材类钢铁股

• 首选：宝钢股份（PB < 0.7倍，估值最低）
• 次选：华菱钢铁、新钢股份、鞍钢股份（基本面改善、长跑冠军）
• 关注：河北钢铁、新兴铸管（估值低、空间大）

钢管类钢铁股

• 推荐：玉龙股份（业绩增长明确、安全边际高）
• 中长期看好：久立特材、抚顺特钢、钢研高纳、大西洋（高温合金类，受益于军工、核电等需求）

其他机会

• 环保与去产能：关注河北、山东等地区产能转移与环保政策。
• 国企改革：广西、山东等地的改革政策为行业带来结构性变化。
• 军工与核电：C919订单与核电项目推进，为钢铁提供新需求。

特色数据

• 社会库存持续下降，环比降2.0%
• 矿价企稳，环比涨0.3%
• 10月份粗钢日产量217.8万吨，环比降3%

长期竞争力评级

长期竞争力评级基于企业基本面，判断未来两年综合竞争力与行业均值的对比。钢铁行业整体竞争力高于行业均值，反映其具备长期投资价值。

投资评级说明

风险提示

• 钢铁行业受宏观经济波动、原材料价格变化、政策执行力度等影响较大，需关注库存与需求的季节性变化。
• 沪港通对A股钢铁股的利好可能在短期内部分反映，需关注后续资金流入情况。
• 环保限产与去产能政策虽长期利好，但短期内可能对行业造成一定压力。