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煤炭行业投资分析总结

核心内容

2013年8月5日，招商证券发布报告，上调煤炭行业评级至“推荐”，认为当前煤炭行业已具备阶段性投资价值。报告指出，宏观经济逐步回暖，下游行业如钢铁和水泥在淡季表现超预期，推动煤炭需求回升。同时，煤炭价格跌势趋缓，部分煤种有望反弹，行业估值处于历史低位，具备一定吸引力。

主要观点

• 下游行业淡季逆袭：
  钢材价格在7-8月淡季逆势上涨，水泥价格维持稳定，预示钢铁行业需求逐渐回暖，带动煤炭行业基本面改善。

• 冶金煤需求回升：
  钢价上涨对冶金煤价格有明显带动作用，焦煤价格与钢价走势基本一致。部分焦煤企业已开始上调煤价，未来有望持续上涨。

• 动力煤价格企稳：
  受全国持续高温影响，电煤需求上升，坑口价格趋于稳定。沿海运价止跌企稳，表明动力煤价格下跌空间有限。

• 煤炭股估值低迷：
  煤炭行业整体估值处于历史低位，市净率（PB）迭创历史新低，部分公司如中煤能源和上海能源已跌破净资产，具备投资潜力。

• 投资策略建议：
  建议投资者分阶段布局煤炭股。激进者可把握当前第一波行情，稳健者可等待8月底风险释放后再布局。重点推荐冶金煤股票及有故事的个股，如永泰能源、冀中能源、潞安环能、神火股份、通宝能源、大有能源等。

关键信息

行业数据概览

煤价与运价表现

估值情况

投资评级定义

风险提示

• 宏观经济下滑幅度超预期：若经济复苏不及预期，可能影响煤炭需求及价格走势。

附录：相关报告

1. 《供求数据与现实背离，去库存因素弥补增速差—煤炭产业链系列报告之一》2013/5/26
2. 《库存的魔力—煤炭产业链系列报告之二》2013/6/1
3. 《煤炭行业2013年中期投资策略—关注补库存的小周期反弹》2013/6/9
4. 《煤炭行业2012年中期投资策略—调整后的投资契机》2012/06/24
5. 《理解了如何去库存，就把握了煤炭股走势》2012/6/25
6. 《动力煤底部、冶金煤继续寻底》2012/8/23
7. 《煤炭行业中报综述：行业盈利能力下滑，下半年业绩压力更大》2012/9/6
8. 《煤炭行业四季度投资策略—底部再平衡》2012/9/28
9. 《煤炭行业2013年投资策略—平淡中的契机》2012/12/10
10. 《煤炭行业2013年一季度投资策略—煤价趋势向上，偏好冶金煤股票》2013/1/20
11. 《经济依然较弱，静待政策变化—13年二季度投资策略》2013/4/18

分析师信息

• 卢平：中国人民大学经济学博士，证券从业11年，曾获《新财富》、金牛奖、水晶球奖等多项煤炭行业最佳分析师荣誉。
• 张顺：南开大学经济学硕士，证券从业5年。

总结

招商证券认为，煤炭行业在宏观政策回暖和下游需求回升的推动下，基本面有望改善。当前煤价跌幅已与2008年相当，估值处于历史低位，行业具备阶段性投资价值。建议投资者分阶段布局，关注冶金煤及有故事个股，把握未来1-2个月煤炭行业跑赢大盘的机会。