20260125-华泰期货-化工周报_价格低位EG强势反弹_9页_2mb

价格低位EG强势反弹总结

核心内容

本周乙二醇（MEG）市场呈现明显反弹趋势，价格重心从低位回升，现货价格一度达到3880元/吨，主力合约封于涨停。市场交投活跃，聚酯工厂点价积极，现货基差走强。然而，基本面仍偏弱，库存压力较大，需关注后续供应和需求变化。

主要观点

• 价格与价差：乙二醇价格在本周下半周强势反弹，现货价格低位成交后逐步上行，基差有所走强。
• 供应：国内乙二醇总开工负荷为73.04%，合成气制负荷为79.40%，环比略有下降。预计月底前后中化泉州、富德能源装置重启，国内开工率将提升。海外供应方面，沙特和台湾装置检修将缓解2月底前的进口压力，但1~2月仍面临较大压力，3月有望小幅去库。
• 需求：江浙地区织机和加弹负荷下降，聚酯开工率也有所下滑，春节检修计划逐步兑现。涤短工厂开工率维持高位，但瓶片工厂开工率下降。终端需求疲软，导致涤丝价格被动上涨，下游消化原料备货为主。
• 库存：华东主港库存为79.5万吨，环比下降0.7万吨，但整体仍处于高位，预计主港将继续累库。港口日出库量表现一般，库存压力依然存在。

关键信息

一、价格与价差

• 乙二醇现货价格在3540-3550元/吨低位成交，随后反弹至3880元/吨附近。
• 基差在价格上行过程中适度转弱，但整体仍表现较强。
• 主力合约（MEG2605）封于涨停，显示市场情绪有所回暖。

二、供应分析

• 国内乙二醇总开工负荷为73.04%，合成气制负荷为79.40%，环比均小幅下降。
• 月底前后将有装置重启，预计国内开工率将提升。
• 海外供应收缩预计在2月底前后显现，但1~2月进口压力仍大，3月有望小幅去库。

三、需求分析

• 江浙织机负荷为48.0%，环比下降7.0%；加弹负荷为64.0%，环比下降6.0%。
• 聚酯开工率为86.20%，环比下降2.10%；直纺长丝负荷为84.60%，环比下降4.20%。
• 涤短工厂开工率保持高位（97.9%），但瓶片工厂开工率下降（66.4%）。
• 织造负荷和聚酯负荷加速下滑，春节检修计划逐步兑现，终端需求支撑转弱。

四、库存分析

• 华东主港库存为79.5万吨，环比下降0.7万吨，但整体仍处于高位。
• 港口到港量较高，预计主港库存将继续累库。
• 原料库存天数下降，显示下游对原料的消化能力增强。

策略建议

• 单边策略：短期资金涌入化工品板块，市场呈现谨慎偏多态势，但基本面仍偏弱，价格可能有较大波动，需关注乙烯下游各品种估值的相对变化。
• 跨期与跨品种策略：未提及具体策略，建议关注后续市场变化。

风险提示

• 原油价格波动可能影响乙二醇成本。
• 煤价大幅波动将对合成气制乙二醇成本产生影响。
• 宏观政策变化可能对市场情绪和价格产生冲击。
• 地缘政治变化可能影响进口供应和价格走势。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

联系人信息

• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

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