20260825-国信证券-公用环保行业2026年9月投资策略_四大高能耗行业2026年度碳配额方案正式落地_环保行业2026中报综述_30页_2mb

报告摘要

公用环保行业 2026 年 9 月投资策略总结

核心内容概览

2026年9月，公用事业与环保行业表现分化，环保行业整体涨幅显著，而公用事业板块则整体承压。全国碳市场政策落地，推动高能耗行业碳配额约束逐步强化，对低碳能源形成利好。环保行业2026年中报显示，行业收入和利润均实现同比增长，其中固废治理贡献最大，水务及水治理表现稳定，环保设备板块则出现亏损。同时，新能源、核电、水电等板块盈利预期提升，成为投资重点。

主要观点

环保行业表现

行业增长提速：2026年H1，环保行业营收同比增长11.2%，利润增长13.8%，较2022-2025年低个位数增长状态明显提速。
板块分化显著：
- 固废治理：归母净利润98.3亿元，同比增长26.9%，是利润增长的主要来源。
- 水务及水治理：归母净利润70.9亿元，同比增长5.0%，发挥“压舱石”作用。
- 综合环境治理：亏损由4.0亿元收窄至0.6亿元，对行业利润形成正贡献。
- 环保设备：净利润14.1亿元，同比下降24.6%，仍处亏损状态。
重点公司推荐：
- 水务&垃圾焚烧：推荐光大环境、上海实业控股、中山公用。
- 科学仪器：推荐聚光科技、皖仪科技。
- 废弃油脂资源化：推荐山高环能。
- 新能源发电：推荐龙源电力、三峡能源、金开新能、电投绿能、川能动力。
- 火电：推荐华电国际。
- 核电：推荐中国核电、中国广核。
- 水电：推荐长江电力。
- 燃气：推荐九丰能源。
- 清洁能源装备：推荐西子洁能。

公用事业表现

火电板块：8月下跌3.79%，但煤价与电价同步下行，盈利有望维持合理水平。
水电板块：8月下跌4.04%，但高分红特性凸显，推荐长江电力。
新能源发电：8月下跌3.95%，但盈利趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源等。
燃气板块：8月上涨6.71%，推荐九丰能源，其具备海气贸易能力，特气业务锚定商业航天。
核电板块：装机与发电量增长对冲电价下行压力，推荐中国核电、中国广核。
电力交易：全国电力交易量增长，绿电交易占比提升，推动电力市场结构优化。

关键数据与趋势

发电量

7月：规上工业发电量9439亿千瓦时，同比略降0.1%。
1-7月：发电量56985亿千瓦时，同比增长3.0%。
分品种：
- 火电：同比下降3.5%。
- 水电：同比增长6.7%。
- 核电：同比增长6.6%。
- 风电：同比增长4.5%。
- 太阳能发电：同比增长5.6%。

用电量

7月：全社会用电量10400亿千瓦时，同比增长1.7%。
分产业：
- 第一产业：同比下降2.0%。
- 第二产业：同比增长3.0%，其中高技术及装备制造业增长8.9%。
- 第三产业：同比增长4.8%，其中充换电服务、互联网数据服务分别增长50.3%和40.1%。
- 城乡居民生活用电：同比下降5.1%。

碳市场动态

国内碳市场：9月2日，全国碳排放权交易市场配额方案正式落地，推动低碳电源价值提升。
碳价走势：本周全国碳价收盘下跌4.91%，但仍维持在92.70元/吨至98.80元/吨区间。
交易量：本周配额总成交量730.58万吨，总成交额66.99亿元。

煤炭与天然气价格

煤炭：环渤海动力煤价格为720元/吨，环比微涨。
天然气：LNG出厂均价为5949元/吨，小幅上涨。

行业政策与动态

碳配额方案落地：生态环境部印发2026年度高能耗行业碳配额方案，推动碳市场扩围。
“十五五”规划：
- 电力行业：国家能源局部署新型电网建设，强调新能源占比提升与绿色电能需求增长。
- 环保行业：《建设项目生态环境影响评价分类管理名录（修订草案）》审议通过，推动环评制度改革。
- 天然气行业：湖南省发布《促进天然气消费利用的若干措施》，推动工业煤改气及LNG应用。

风险提示

环保政策不及预期
用电量增速下滑
电价下调
行业竞争加剧

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘(元)	总市值(亿元)	2025A EPS(元)	2026E EPS(元)	2025A PE	2026E PE
600027.SH	华电国际	优于大市	4.84	562	0.52	0.62	9.3	7.8
600821.SH	金开新能	优于大市	6.04	119	0.05	0.15	117.3	40.3
600905.SH	三峡能源	优于大市	3.68	1052	0.13	0.25	28.3	14.7
600900.SH	长江电力	优于大市	28.42	6954	1.41	1.49	20.2	19.1
601985.SH	中国核电	优于大市	9.08	1868	0.45	0.49	20.1	18.5
600900.SH	中国广核	优于大市	4.37	2207	0.19	0.21	22.6	20.8
605090.SH	九丰能源	优于大市	33.50	237	2.10	2.95	16.0	11.4
000803.SZ	山高环能	优于大市	7.45	35	0.07	0.33	114.7	22.6
000685.SZ	中山公用	优于大市	11.43	168	1.27	1.14	8.9	10.0
300203.SZ	聚光科技	优于大市	12.57	56	-0.52	0.04	-24.2	314.3
688600.SH	皖仪科技	优于大市	33.10	45	0.41	0.76	81.0	43.6
000875.SZ	电投绿能	优于大市	4.86	176	0.14	0.16	34.2	30.4
000155.SZ	川能动力	优于大市	12.02	222	0.27	0.71	44.2	16.9
002266.SZ	浙富控股	优于大市	4.87	254	0.21	0.45	22.7	10.8

行业动态与公司公告亮点

中国广核：招远2号机组于9月5日开始建设，采用华龙一号核电技术。
长江电力：2026年上半年净利润同比增长13.02%，盈利质量显著提升。
广州发展：上半年营收增长9.25%，扣非净利润增长51.58%，火电售电量增长26.42%。
节能国祯：中标污水处理项目，采用BOOT模式，特许经营期30年。
德林海：预计收回1625.68万元应收账款，对利润有积极影响。
上海洗霸：实际控制人减持1.00%股份，主要为资金需求。
首创环保：上半年营收83.59亿元，归母净利润8.39亿元，毛利率提升至38.31%。

总结

2026年9月，环保行业在政策支持和市场环境改善下，呈现收入与利润双增长趋势，尤其是固废治理和水务板块表现突出。碳市场政策落地对低碳能源形成利好，推动新能源、核电、水电等板块盈利预期提升。公用事业板块则因火电、水电等子行业承压，但部分优质企业仍具备投资价值。总体来看，环保行业景气度边际改善，新能源与综合能源管理成为投资主线。

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