汽车行业2019年年度策略_市场疲软裂变升级_优选成长与龙头_24页-1mb

市场疲软裂变升级 优选成长与龙头

核心内容概述

本报告为2019年汽车行业投资策略，分析2018年市场表现、2019年市场环境、行业发展趋势及投资建议。

2018年市场表现

• 汽车行业指数全年下跌 31.27%，低于沪深300指数（下跌 20.05%）。
• 汽车整车、汽车服务和汽车零部件子行业跌幅相近，分别为 31.32%、31.14% 和 30.86%。
• 政策透支效应显现，购置税优惠政策退出导致终端消费放缓。
• 电动汽车政策频繁变动，市场热度不足；进口关税调整、合资股比限制等政策变化引发市场担忧。

2019年市场环境判断

• 经济压力仍存：中国经济增速回落，汽车市场可能负增长，居民负债率高企限制消费支出。
• 政策变革延续：国六排放标准进入实施期，电动车补贴退坡，进口关税可能下调，产业政策持续改革。

2019年行业判断

• 自主创新强者逾强：吉利、上汽等强势自主车企扩张明显，市场份额有望继续增长。
• 转型深入改革加速：双积分政策持续发力，特斯拉国产化带动产业链升级；燃料电池汽车进入商业化初期。
• 产业重构加速：国企混改、资源优化重组、外资独资企业进入，推动行业格局裂变。

2019年投资策略

• 优选成长与龙头：关注优质自主车企和龙头企业的增长潜力。
• 紧跟转型与变革：重视电动化、智能化、燃料电池等新兴方向。
• 具体策略：
  • 整车：推荐上汽集团（600104.SH），关注吉利汽车（0175.HK）和一汽轿车（000800.SZ）。
  • 零部件：推荐新泉股份（603179.SH）、新坐标（603040.SH）、威孚高科（000581.SZ）。
  • 后市场：关注国机汽车（600335.SH）等经销服务企业。

关键关注点

1. 乘用车市场可能负增长，商用车增幅或继续回落。
2. 电动汽车产业化提速，特斯拉国产化推进，中上游产业链受益明显。
3. 国六排放提前实施，倒逼传统燃油技术升级。
4. 国企混改与资源重构，加速产业格局变化。

风险因素

• 宏观经济增速大幅回落：影响整体消费和投资。
• 汽车市场需求大幅回落：尤其在乘用车领域。
• 电动汽车政策波动：补贴退坡、准入管理规范可能影响市场预期。
• 汽车行业产能过剩：传统车企及新能源领域存在产能风险。
• 中美贸易战进展超出预期：可能影响出口及外资进入。
• 产业管理政策实施超预期：政策变化可能带来市场不确定性。

重点关注公司

• 上汽集团（600104.SH）：合资稳定护航，自主业务改善业绩，维持“增持”评级。
• 新泉股份（603179.SH）：绑定吉利和上汽，乘用车市场拓展，维持“增持”评级。
• 新坐标（603040.SH）：冷锻领域龙头，海外市场拓展，维持“增持”评级。
• 威孚高科（000581.SZ）：国六排放受益，动力系统龙头，维持“增持”评级。
• 旭升股份（603305.SH）：特斯拉核心供应商，受益于国产化推进，维持“增持”评级。

行业评级

• 2019年汽车行业评级下调至 “中性”，市场前景有待观察。

图表目录

• 图1：2018年汽车行业市场表现
• 图2：2018年汽车子行业表现
• 图3：2012-2017年汽车市场产销量与增速
• 图4：2017-2018年乘用车与商用车销量走势
• 图5：2011-2018年新能源汽车销量与市场份额
• 图6：2011-2018年季度GDP增速
• 图7：2017-2018年投资、消费和出口增速
• 图8：新能源支持政策演化进程
• 图9：新能源生产资质审批节奏
• 图10：合资股比放开政策节奏
• 图11：汽车产业细分领域改革举措
• 图12：2013-2017年家庭负债率变化
• 图13：2017-2018年乘用车与商用车销量增速
• 图14：乘用车市场竞争格局
• 图15：上汽/吉利与乘用车市场增速比较
• 图16：氢燃料电池汽车技术进展
• 图17：特斯拉国产化项目进展
• 图18：国六标准车型示例
• 图19：产业资源优化重组案例
• 图20：2017-2018年奇瑞/一汽/夏利/潍柴销量
• 图21：造车新势力战略举措概况

表格目录

• 表1：国际组织对中国经济与全球增速预测
• 表2：国六排放政策实施情况
• 表3：2013-2017年乘用车销量前十名变化
• 表4：2018-2019年部分车企电动车型投放进度
• 表5：燃料电池支持政策梳理

结论

2019年汽车行业面临市场疲软与政策变革双重压力，但行业转型与改革带来新机遇。投资建议聚焦于成长性企业与行业龙头，关注电动化、智能化及燃料电池等新兴领域。同时，需警惕宏观经济放缓、政策波动及产能过剩等风险。