捷顺科技（002609）总结
核心内容
捷顺科技（002609）于2021年4月24日发布2020年年报及2021年一季报，整体表现超出市场预期。公司2020年实现营业收入13.71亿元，同比增长17.78%；净利润为1.6亿元，同比增长12.31%。2021年一季度营业收入1.82亿元，同比增长57.71%，尽管净利润亏损843.17万元，但亏损同比减少55.98%。公司在国内智能停车领域占据领先地位，正迎来新业务的收获期。
主要观点
- 收入与利润增长：2020年公司营收和利润均实现双位数增长，且新签合同金额同比增长34%，反映业务高景气度。
- 现金流表现：2020年现金流超预期，约为1.5亿元，显示公司运营能力较强。
- Q1收入增长质量高：Q1收入增长质量良好，毛利率保持微增，显示公司盈利能力稳定。
- 新业务发展：经过两年新业务投入，公司正迎来收获期，特别是云托管业务，预计Q2将有显著进展。
- 投资建议：基于公司良好的财务表现和新业务前景，分析师调整盈利预测，维持买入评级。
关键信息
财务预测摘要
| 年份 |
营业收入（百万元） |
净利润（百万元） |
EPS（元/股） |
市盈率（P/E） |
| 2021E |
1,851.11 |
211.71 |
0.33 |
28.85 |
| 2022E |
2,406.44 |
284.22 |
0.44 |
21.49 |
| 2023E |
3,080.24 |
363.87 |
0.56 |
16.79 |
财务数据和估值
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入增长率 |
28.84% |
17.78% |
35.00% |
30.00% |
28.00% |
| 归属于母公司净利润增长率 |
50.46% |
12.31% |
32.44% |
34.25% |
28.02% |
| 毛利率 |
46.55% |
44.80% |
44.80% |
44.80% |
44.80% |
| ROE |
6.93% |
7.22% |
9.47% |
11.81% |
14.03% |
| 市销率（P/S） |
5.25 |
4.45 |
3.30 |
2.54 |
1.98 |
| EV/EBITDA |
18.88 |
16.07 |
19.35 |
14.63 |
11.68 |
风险提示
- 宏观市场环境的不确定性风险
- 原材料价格上涨带来的成本上升风险
- 应收账款规模较大的风险
- 新业务发展速度不及预期的风险
投资建议
- 评级：买入（维持评级）
- 当前价格：9.48元
- 目标价格：未提供
- 预期股价相对收益：20%以上
财务比率
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 资产负债率 |
22.83% |
26.97% |
22.60% |
26.44% |
28.76% |
| 净负债率 |
-37.74% |
-35.55% |
-30.31% |
-28.32% |
-24.87% |
| 流动比率 |
3.56 |
3.19 |
2.91 |
2.60 |
2.51 |
| 速动比率 |
3.26 |
2.94 |
2.49 |
2.28 |
2.09 |
基本数据
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| A股总股本（百万股） |
645.40 |
644.39 |
644.28 |
644.28 |
644.28 |
| 流通A股股本（百万股） |
442.31 |
442.31 |
442.31 |
442.31 |
442.31 |
| A股总市值（百万元） |
6,107.74 |
6,107.74 |
6,107.74 |
6,107.74 |
6,107.74 |
| 流通A股市值（百万元） |
4,193.13 |
4,193.13 |
4,193.13 |
4,193.13 |
4,193.13 |
| 每股净资产（元） |
3.19 |
3.44 |
3.47 |
3.73 |
4.02 |
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作者
- 缪欣君，分析师
- SAC执业证书编号：S1110517080003
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