20260819-国盛证券有限责任公司-银龙股份-603969.SH-两大主业订单饱满_装备出海弹性逐渐兑现_3页_700kb

报告摘要

银龙股份（603969.SH）2026年中报总结

核心内容概览

银龙股份（603969.SH）在2026年半年度报告中展示了其在预应力材料和轨道交通用混凝土制品及装备信息化两大核心主业上的强劲增长，特别是在高端智能化装备出海方面表现突出。公司整体盈利能力和现金流状况显著改善，未来发展前景被看好。

主要财务表现

2026年半年度数据

营业收入：15.91亿元，同比增长7.96%
归母净利润：2.41亿元，同比增长40.35%
扣非归母净利润：2.40亿元，同比增长39.15%
Q2收入：10.30亿元，同比增长15.91%
Q2归母净利润：1.75亿元，同比增长71.81%
Q2扣非归母净利润：1.77亿元，同比增长73.87%

盈利能力

综合毛利率：29.13%，同比增长4.87个百分点
Q2毛利率：30.97%，同比增长6.42个百分点，环比增长5.21个百分点
归母净利率：15.15%，同比增长3.5个百分点
Q2归母净利率：17.03%，同比增长5.54个百分点，环比增长5.33个百分点

现金流

经营活动现金流净额：0.48亿元，同比增长11446.72%

两大核心主业增长分析

预应力材料板块

收入：12.39亿元，占营收比重77.90%，同比增长6.99%
归母净利润：1.39亿元，占归母净利润比重57.62%，同比增长6.08%
增长驱动因素：
- 高性能高毛利产品（如轨道板用螺旋肋预应力钢丝、桥梁缆索用镀锌钢丝/钢绞线、2200MPa及以上超高强钢绞线）占比提升
- 新能源领域（预应力柔性光伏支架、风电混凝土塔筒、液化天然气储罐、核电）销量同比增长66.88%

轨道交通用混凝土制品及装备信息化板块

收入：3.09亿元，占营收比重19.42%，同比增长45.07%
归母净利润：1.09亿元，占归母净利润比重45.05%，同比增长152.67%
增长亮点：
- 智能化高铁轨道板生产装备在海外标志性工程中应用，Q2智能化装备类收入同比增长386.96%

新能源投资进展

参股风电项目：鸿信沧州河间市70MW风电项目已并网发电
在建项目：
- 80MW“源网荷储”一体化项目
- 山西储能调频电站项目（私募基金形式投资）
预期收益：投运后将为公司带来稳定收益

盈利预测与投资建议

盈利预测（2026-2028年）

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元/股）
2026E	37.46	5.60	0.64
2027E	42.52	7.03	0.81
2028E	47.33	7.84	0.90

估值情况

年份	P/E（倍）	P/B（倍）
2026E	11.0	1.9
2027E	8.8	1.6
2028E	7.9	1.4

投资建议

评级：买入（维持）
理由：公司长期深耕预应力材料产业，通过高端产品布局和新兴领域延展实现差异化发展，装备出海成为利润重要增长点，未来盈利潜力较大

风险提示

订单进度不及预期
市场竞争加剧
原材料价格大幅波动

财务指标趋势

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率（yoy）	11.1%	5.0%	16.8%	13.5%	11.3%
归母净利润增长率（yoy）	37.9%	54.5%	53.3%	25.5%	11.5%
毛利率	18.5%	25.0%	29.4%	31.0%	30.7%
净利率	7.7%	11.4%	15.0%	16.5%	16.6%
ROE	9.7%	13.2%	17.4%	18.4%	17.5%
资产负债率	36.9%	38.9%	36.8%	32.8%	29.7%
净负债比率	22.6%	23.0%	15.4%	3.8%	-7.1%
P/E	26.1	16.9	11.0	8.8	7.9
P/B	2.5	2.2	1.9	1.6	1.4

总结

银龙股份凭借其在预应力材料和轨道交通混凝土制品及装备信息化两大主业的持续增长，特别是在高端智能化装备出海方面取得了显著成果，推动了公司整体盈利能力的提升。公司毛利率和净利率均有所改善，现金流状况明显好转，展现出良好的财务健康度。未来三年公司预计将继续保持稳定增长，估值逐步下降，投资价值显现。分析师建议“买入”评级，但需关注订单进度、市场竞争和原材料价格波动等潜在风险。

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