20260804-五矿期货-文字早评_21页_446kb

文档内容总结

一、宏观金融类

核心内容

• 8月3日公布的中国7月制造业PMI降至50.9，为近四个月低点，显示制造业扩张放缓。
• 中国人民银行开展3000亿元隔夜逆回购操作，本轮合计2.1万亿元，用于满足银行体系流动性需求。
• 日本与美国联合干预日元汇率，为2011年以来首次，干预规模最高可能达5.5万亿日元。
• 美国总统特朗普取消对伊朗军事打击，寻求核协议及霍尔木兹海峡恢复通航，导致布伦特原油一度下跌4.8%，但谈判进展和地缘风险仍存。

主要观点

• 国内制造业仍处扩张区间，但增速放缓，需关注内需修复和政策效果。
• 海外风险偏好受日美干预和地缘局势影响反复。
• 油价回落缓解输入性通胀压力，但地缘风险尚未完全消除，短期操作仍需谨慎。

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二、国债

核心内容

• TL主力合约收于115.420，环比微涨0.02%；T、TF、TS主力合约均下跌。
• 央行进行630亿元7天期逆回购和3000亿元隔夜逆回购，净回笼5625亿元。
• 7月制造业PMI数据回落，供需两端走弱，高技术制造业仍是支撑。

主要观点

• 当前总需求修复斜率有限，利率上行空间受限。
• 30Y-10Y利差仍有压缩空间，中短债可能短期震荡，超长债可逢低短多。
• 三季度政府债供给压力可能增强，需关注资金面和政策动向。

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三、贵金属

核心内容

• 沪金下跌0.11%，沪银上涨0.34%。
• 美国10年期国债收益率报4.70%，美元指数报99.97。
• 纽约联储主席威廉姆斯表示当前利率水平有利，预计通胀下半年降温，2027年进一步回落。

主要观点

• 贵金属短期维持区间震荡，建议保持观望。
• 沪金参考区间850-920元/克，沪银参考14000-14500元/千克。

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四、有色金属类

铜

• 伦铜上涨0.33%至13848美元/吨，沪铜上涨至106190元/吨。
• LME铜库存减少，注销仓单占比下降，Cash/3M维持升水。
• 国内铜库存偏低，支撑铜价，但下游需求偏弱。

主要观点

• 短期铜价或高位震荡，关注美国铜关税是否落地。
• 铜精矿成本支撑较强，国内库存偏低，建议参考区间105000-106800元/吨。

铝

• 伦铝上涨1%至3227美元/吨，沪铝上涨至23730元/吨。
• LME铝库存减少，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。
• 国内铝锭社会库存增加，铝棒加工费震荡抬升。

主要观点

• 中东冲突反复，铝价震荡偏强，建议参考区间23500-23850元/吨。
• 海外产量回升，但国内需求偏弱，库存去化放缓。

锌

• 沪锌上涨1.92%至25399元/吨，伦锌上涨80美元/吨至3690美元/吨。
• 锌精矿加工费加速下跌，LME锌注销仓单增加，挤仓风险上升。
• 沪伦比价1.023，进口盈亏-4691.94元/吨。

主要观点

• 锌价高位偏强运行，建议关注区间25000-26000元/吨。
• 产业方面锌精矿加工费下行，海外产量回升，但国内需求偏弱。

铅

• 沪铅下跌0.80%至15438元/吨，伦铅下跌6美元/吨至1881美元/吨。
• 国内铅锭社会库存增加，下游开工率下行。
• LME铅库存维持历史高位，进口盈亏-220.91元/吨。

主要观点

• 铅价维持低位偏弱震荡，建议关注15000-16000元/吨区间。
• 原生铅开工率回升，再生铅库存下滑，但整体需求疲软。

镍

• 沪镍下跌1.71%至129430元/吨，伦镍震荡。
• 成本端印尼镍矿价格稳定，高镍生铁价格上涨。
• 进口镍贴水，金川镍升水处于低位。

主要观点

• 镍价低位震荡，反弹空间受限于高供应和弱现货成交。
• 沪镍参考区间12.7-13.5万元/吨，伦镍参考1.55-1.70万美元/吨。

锡

• 沪锡上涨0.28%至426750元/吨，伦锡震荡。
• SHFE和LME库存同步下降，低库存增强锡价弹性。
• 缅甸锡矿复产缓慢，国内冶炼提产空间有限。

主要观点

• 锡价高位震荡偏强，建议关注41.0-44.5万元/吨区间。
• 供应约束和库存去化限制下跌空间，但高价抑制需求。

碳酸锂

• 现货价格下跌2.46%至138680元/吨，期货小幅反弹。
• 锂辉石价格回落，矿端成本支撑减弱。
• 国内新增供应预期压制远月价格。

主要观点

• 碳酸锂期现走势分化，建议关注135000-143000元/吨区间。
• 短期价格震荡修复，反弹高度受限于现货下跌和资金流出。

氧化铝

• 氧化铝指数上涨0.38%至2646元/吨，期货库存增加。
• 几内亚矿石政策未发布，预计出口量适度削减。
• 国内冶炼产能释放，库存去化放缓。

主要观点

• 氧化铝价格短期易涨难跌，关注几内亚政策和国内供应收缩。
• 沪铝参考区间2550-2700元/吨，需关注国内仓单变化和政策落地。

不锈钢

• 不锈钢主力合约下跌1.13%至14470元/吨，库存缓慢累积。
• 钢厂排产高位，但需求端疲软，下游采购意愿不足。
• 成材减产对市场影响减弱，但整体供需仍偏弱。

主要观点

• 不锈钢短期延续区间震荡，关注库存变化和钢厂排产。
• 短期价格震荡，反弹空间有限。

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五、黑色建材类

钢材

• 螺纹钢主力下跌0.93%至2976元/吨，热卷下跌1.40%至3197元/吨。
• 国内需求疲软，出口支撑仍在。
• 焦煤、焦炭库存累积，市场情绪悲观。

主要观点

• 钢价震荡偏弱，关注政策刺激和海外需求变化。
• 短期价格延续弱势，区间震荡为主。

铁矿石

• 铁矿石主力合约下跌2.51%至698元/吨，库存延续回升。
• 海外矿石发运量增加，需求端高炉检修和限产影响产量。
• 原材料价格高位运行，成本支撑减弱。

主要观点

• 铁矿石震荡偏空，关注690-700元/吨支撑。
• 供给端海外发运增加，需求端受限于限产和检修。

焦煤焦炭

• 焦煤主力上涨0.08%至1182元/吨，焦炭下跌0.79%至1753元/吨。
• 焦煤库存去化，焦炭库存累积。
• 期货价格向下跌破趋势线，市场向下选择方向。

主要观点

• 焦煤短期震荡偏强，焦炭震荡偏弱。
• 等待原油企稳，关注库存变化和政策影响。

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六、能源化工类

橡胶

• 橡胶主力震荡，期货价格下跌。
• 成本端支撑减弱，库存去化有限。
• 中东局势影响减弱，化工品回归基本面。

主要观点

• 橡胶短期震荡偏弱，关注库存变化和成本支撑。
• 建议空仓观望，等待市场信号。

原油

• INE原油期货下跌3.58%至530.20元/桶，成品油期货也下跌。
• 美国与伊朗谈判及中东局势影响油价波动。
• 单边推荐持有偏空头战略，等待地缘发酵。

主要观点

• 原油短期偏空，关注地缘局势和原油企稳。
• 成品油期货价格下跌，建议逢高做空。

甲醇

• 甲醇主力下跌24元/吨至2594元/吨，现货价格下跌。
• 成本端支撑减弱，库存去化。
• 建议空仓观望，等待地缘影响消退。

主要观点

• 甲醇短期震荡偏弱，关注地缘影响和库存变化。
• 建议等待原油企稳后再考虑做多。

聚乙烯PE

• PE主力下跌340元/吨至7650元/吨，现货价格下跌。
• 上游开工率下降，库存去化。
• 供应端新增产能释放，需求端偏弱。

主要观点

• PE短期震荡偏弱，关注库存变化和成本支撑。
• 建议空仓观望，等待供应和需求变化。

聚丙烯PP

• PP主力下跌384元/吨至8086元/吨，现货价格下跌。
• 成本端温和增产，供应过剩缓解。
• 建议关注投产错配和成本端变化。

主要观点

• PP短期震荡偏弱，关注成本端和供应变化。
• 建议等待供应和需求变化，再做判断。

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七、农产品类

生猪

• 猪价涨跌稳均有，整体偏弱。
• 养殖端出栏积极性恢复，市场供应充足。
• 需求端疲软，价格继续承压。

主要观点

• 生猪短期偏弱震荡，关注肥标差和库存变化。
• 建议近端反弹抛空，中线关注支撑位。

鸡蛋

• 鸡蛋价格多数稳定，少数下跌。
• 供应端新开产增多，老鸡延淘，需求端对高价抵触。
• 期货合约反映节后预期，短期延续弱势。

主要观点

• 鸡蛋短期偏弱，关注老鸡出清和四季度支撑。
• 建议反弹抛空，关注下方支撑。

豆菜粕

• 美国大豆产量上调，库存消费比下降。
• 中国进口大豆预期增加，但原油下跌影响豆粕价格。
• 等待原油企稳，考虑做多豆粕远月合约和1-5月差。

主要观点

• 豆粕短期偏弱，关注原油企稳和进口情况。
• 建议等待原油和商品指数企稳后做多。

油脂

• 棕榈油产量减少，出口增加，库存上升。
• 原油下跌利空油脂，但厄尔尼诺和印尼出口管控可能推升价格。
• 等待原油企稳，关注棕榈油走势。

主要观点

• 油脂短期偏空，关注原油企稳和厄尔尼诺影响。
• 建议等待原油和商品指数企稳后做多。

白糖

• 全球糖市供应过剩，但厄尔尼诺和巴西产量下降可能带来缺口。
• 我国进口量增加，但国内供需边际改善。
• 原糖价格被低估，关注天气和外盘驱动。

主要观点

• 白糖短期偏弱，关注天气和外盘变化。
• 建议关注四季度供需变化和外盘驱动。

棉花

• 棉花出口增长，但进口量增加，国内库存压力上升。
• 政策性抛储利空落地，但总量未知。
• 下游开机率下滑，消费淡季影响价格。

主要观点

• 棉花短期偏空，关注政策和下游需求变化。
• 建议轻仓做空，等待需求回升。

玉米

• 玉米主力合约下跌0.71%至2253元/吨，成交量和持仓增加。
• 巴西玉米产量上调，美国优良率下降。
• 现货价格延续弱势，政策性小麦替代需求。

主要观点

• 玉米期价维持震荡偏弱，关注新季成本和库存变化。
• 建议关注新季成本和库存变化，短期偏弱。

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八、免责声明与版权信息

• 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构。
• 本报告基于可靠资料，但不构成买卖建议，仅供参考。
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九、公司信息

• 公司总部：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层。
• 联系电话：400-888-5398。
• 官方网址：www.wkqh.cn。