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纯碱市场分析总结（2026年）

核心内容概述

2026年，纯碱市场面临严重的供需错配问题，现货价格长期在成本线附近震荡，期货价格也多次刷新阶段低位。市场格局因不同生产工艺的利润差异而发生显著变化，传统氨碱和联碱企业普遍亏损，而天然碱企业凭借成本优势持续盈利，成为行业供给结构变化的核心变量。

主要观点

1. 供给端：天然碱产能释放，传统工艺承压

• 产能分布：截至2026年，国内纯碱总产能达4510万吨/年，其中天然碱产能为970万吨/年，氨碱法1415万吨/年，联碱法2125万吨/年。
• 生产现状：尽管合成碱企业亏损严重，但多数仍维持生产，因停工重启成本高，且地方政府对就业和稳定有较高要求。
• 天然碱优势：天然碱凭借成本优势，保持较高开工率，持续向市场投放货源，对传统工艺形成明显挤压。

2. 需求端：结构性分化，重碱需求疲软

• 消费结构：纯碱主要消费为浮法玻璃与光伏玻璃，两者均面临需求疲软问题。
  • 浮法玻璃：地产竣工修复不及预期，多条产线进入冷修周期。
  • 光伏玻璃：行业产能过剩，日熔量逐步回落，重碱实际消费同比下滑。
• 出口情况：出口占国内消费比重维持在7%-8%，虽可缓解部分压力，但海外同样面临天然碱产能扩张，外部市场难以完全消化国内过剩货源。
• 库存压力：国内纯碱企业厂库库存处于年内高位，截至8月末，厂库库存187.27万吨，重碱库存85.57万吨，轻碱库存101.70万吨，库存连续13周累库，反映出下游采购意愿偏弱。

3. 市场表现：弱势震荡，缺乏持续反弹动力

• 价格表现：纯碱价格表现弱于其他能化品种，如玻璃、PVC等，尽管这些品种也处于低位。
• 库存趋势：库存持续高位，下游企业普遍采取低库存运行模式，按需拿货，库存压力向上传导。
• 市场博弈：未来市场博弈重心将从简单的供需判断，转向不同生产工艺产能的此消彼长。

中期展望

1. 行业格局重塑

• 天然碱占比上升：国内政策不再审批氨碱、联碱新项目，新增产能主要来自天然碱路线。未来两到三年，天然碱产能将逐步释放，其在总产能中的占比将持续上升。
• 成本差距显著：天然碱与合成碱之间存在数百元/吨的成本差距，这种差距短期内难以通过原料调整或设备技改弥补。

2. 产能出清节奏缓慢

• 非集中式关停：氨碱、联碱企业因规模较大、产业链完整，短期内不会出现集中关停潮。
• 渐进式调整：多数企业将选择拉长检修周期、压低负荷运行，以逐步缓解亏损压力。
• 小产能退出：成本劣势明显的小型装置可能率先退出市场，而大型装置仍会维持较长时间的生产。

3. 市场趋势预测

• 行情弱势震荡：下半年纯碱价格预计维持弱势震荡格局，仅在装置集中检修或下游阶段性补库时出现短暂反弹。
• 需求回暖是关键：中期行情的转折点取决于天然碱产能释放节奏、高成本产能出清进度，以及地产、光伏等下游行业的需求回暖。
• 价格中枢下移：随着天然碱产能占比提升，未来纯碱价格中枢将下移，成为行业常态。

作者简介

• 作者：刘冠民
• 职位：中粮期货研究院 资深研究员
• 交易咨询号：Z0020357

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