20240503-国金证券-Q1业绩高增_静待币价回暖_4页_966kb

报告摘要

业绩简评

北京时间2024年5月3日，公司发布2024年一季报。2024年第一季度实现营收164亿美元，同比增长112%，环比增长72%；净利润为118亿美元，同比扭亏，环比增长331%；经调整EBITDA为101亿美元，同比增长253%，环比增长213%。

经营分析

交易收入为108亿美元，环比增长103%。
零售与机构客户成交额分别为560亿和2,560亿美元，环比增速分别为93%和105%，均高于美国现货市场91%的季度环比增速。
订阅及服务收入51亿美元，环比增长36%，其中Blockchain Rewards季度环比增长59%，主要受益于ETH价格上涨；稳定币收入为20亿美元，环比增长15%。
销售费用为10亿美元，同比增长54%，主要因USDC余额增加；管理及研发费用合计65亿美元，同比增长63%。

此外，公司采用新的会计准则，因币价上涨获得736亿美元利润，并缴税26亿美元。

第二季度指引

交易收入预计达3亿美元。
订阅及服务收入指引为525~6亿美元。
费用预计为销售费用15~18亿美元，管理及研发费用合计66~71亿美元。

盈利预测与估值

基于公司指引及考虑潜在利好因素，预计2024~2026年营收分别为659、1087、1226亿美元，同比增长分别为1120%、649%、128%；归母净利润分别为275、543、506亿美元，同比增长分别为28017%、971%、-67%。对应P/E分别为204、104、110倍。维持“增持”评级。