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美联储加息预期升温，贵金属震荡调整总结

核心内容

上周贵金属价格整体震荡调整，黄金和白银分别下跌3.33%和5.61%。这一波动主要受到美联储9月份加息预期升温的影响，同时伴随地缘政治风险和美国经济数据变化。

主要观点

1. 美联储加息预期升温

   • 8月非农就业数据超预期向好，推动市场对9月加息概率预期上升至60%左右。
   • 9月17日美联储议息会议结果存在较大不确定性，需关注即将公布的CPI和PPI数据。
   • 美联储加息可能对长期国债利率产生上行压力，增加美国政府的付息负担。

2. 美债利率偏向上行

   • 上周美债利率全线上行，尤其是中长期利率，反映市场对通胀风险和加息预期的担忧。
   • 10年期美债收益率上涨0.05%，2年期上涨0.03%，3个月期上涨0.01%。
   • 通胀指数国债（TIPS）利率略有上升，10年期TIPS利率与美债利率的利差略有收窄，显示通胀预期略有升温。

3. 美元指数震荡偏弱

   • 美元指数受日元升值影响偏弱，尽管美联储货币政策偏紧，但其他主要经济体（如日本、韩国、欧洲）也呈现加息倾向，导致美元指数整体表现不强。
   • 日本央行释放9月加息信号，推动日元升值，间接影响美元走势。

4. 中国房地产市场表现分化

   • 30大中城市新房成交套数和面积同比偏弱，一线城市表现较好，二、三线城市偏弱。
   • 二手房成交持稳略升，市场即将进入旺季，关注9月至10月成交表现对四季度及明年市场的影响。

5. 贵金属持仓变化

   • 黄金实物基金SPDR持仓小幅增加，显示投资者对黄金的配置意愿增强。
   • 白银实物基金SLV持仓小幅减少，市场情绪偏弱。
   • 上期所白银库存小幅减少，COMEX白银库存小幅增加，库存变化对价格影响有限。
   • COMEX黄金和白银持仓均减少，非商业持仓多空同步下降，黄金期货看多情绪减弱，白银净多持仓小幅回升。

6. 贵金属价差与比价

   • 黄金期现价差平稳略有收窄，期货月间价差略有扩大，反映近月合约调整更为明显。
   • 白银期货月间价差基本平稳，合约间保持正向结构。
   • COMEX金银比价维持在66-67区间，短期走势需关注CPI和PPI数据对加息预期的影响。

关键信息

• 非农数据影响：8月非农数据超预期向好，推升市场对9月加息的预期。
• 通胀与加息博弈：美联储9月议息会议结果不确定性较大，需关注CPI和PPI数据。
• 地缘政治风险：美伊局势升级，原油价格上涨，推升通胀风险。
• 贵金属持仓趋势：黄金实物基金持仓增加，白银持仓减少，市场情绪分化。
• 价差与比价变化：黄金期现价差收窄，白银价差平稳，金银比价维持稳定。

风险提示

• 美伊局势再度升级可能推升能源价格，加剧通胀压力。
• 美联储9月加息预期落地后，市场情绪可能分化，对风险资产和贵金属价格产生不同影响。
• 美国通胀数据若超预期上行，可能强化加息预期，进一步压制贵金属价格。

结论

贵金属价格在美联储加息预期升温、地缘政治风险和经济数据变化的多重影响下，出现震荡调整。短期内，市场对9月加息的预期增强，但年内加息次数预期未显著变化。投资者需密切关注即将公布的CPI和PPI数据，以及地缘政治局势变化对通胀预期的影响。同时，贵金属持仓和价差变化显示市场情绪较为分化，黄金相对稳定，白银波动较大。

数据来源：迈科期货投研服务中心
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