20171023-万联证券-研究所策略周刊第34期_中期配置价值不显_题材博弈机会犹存_25页_1mb

中期配置价值不显、题材博弈机会犹存

概览

市场策略

• 短期：市场风险偏好有所回落，但活跃资金转向政策驱动板块，如租售同权、美丽中国、环保、自由贸易港等。上海自贸区的上涨带动了题材股的整体活跃，激进投资者可关注十九大受益板块的短线机会。
• 中长期：市场仍处于高风险区域，上市公司净利润增速、经济基本面、宏观资金面及政策层面均存在边际弱化，投资者风险偏好大概率在春节前震荡回落，中长期配置价值不高。

市场回顾

• 上周市场风险偏好下行，个股普遍杀跌，但周五题材股反弹。
• 上证指数微跌0.35%，深成指下跌1.41%，创业板指下跌2.38%。
• 申万28个一级行业中，仅4个行业收涨，计算机、通信、综合行业跌幅居前。
• 市场流动性偏宽松，但面临美联储加息和国内金融去杠杆的压制，预计流动性维持中性。

市场观点

• 短期看多逻辑源于上市公司净利润增速和宏观资金面平稳，但这些属于长期因素，非短期影响。
• 三季度净利润增速维持高位，但四季度将出现明显回落，对风险偏好造成边际弱化影响。
• 流动性方面，定向降准力度有限，且12月和3月美联储加息可能带来短期紧张。
• 政策层面，十九大后风险偏好出现前高后低规律，叠加流动性与政策因素，影响更为显著。
• 未来市场机会有限，部分涨幅较大或估值偏高的个股调整风险增加。

行业及重点公司

汽车行业

• 市场回顾：汽车行业指数下跌0.97%，跑输沪深300指数。乘用车板块表现较好。
• 行业动态：新能源汽车产销量有望同比增长30%，政策调整后市场趋于正常。
• 公司动态：
  • 长久物流拟购买关联方中置轴轿运车，交易总额约2.5亿元。
  • 华域汽车与麦格纳设立合资公司，布局电驱动系统。
  • 拓普集团拟以6.42亿元收购两家汽车部件公司，提升竞争力。
• 本周策略：关注三季度业绩增速稳定及估值合理的个股，警惕前期涨幅较大个股的回吐压力，建议回调后介入。短期可关注新能源补贴政策调整对第四季度抢装行情的利好，但中长期依赖“双积分”政策。

医药行业

• 市场回顾：医药行业指数上涨0.11%，跑输沪深300指数。中药板块涨幅最大，医疗器械板块跌幅较大。
• 行业动态：
  • CDE发布《接受境外临床试验数据的技术要求》征求意见稿，鼓励创新。
  • FDA批准首个重组埃博拉病毒病疫苗，具有自主知识产权。
• 公司动态：
  • 康弘药业公布三季报，海外业务布局加码，拟投资2.28亿美元。
  • 智飞生物三季报业绩大幅增长，扭亏为盈。
  • 通化东宝获得地特胰岛素临床试验批件。
• 本周策略：关注三季报行情，短期可布局创新药物、医疗器械及产业链个股。中期建议关注业绩增长与估值匹配的二线白马股、创新药和仿制药、以及受益于政策的医药商业龙头。

机械行业

• 市场回顾：机械行业指数下跌2.51%，跑输沪深300指数。部分子行业如轨交设备表现较好。
• 行业动态：
  • 成都轨道交通“十三五”规划公布，2020年前开通14条线路。
  • 天然气重卡产量同比大增713%，经济性凸显。
  • “华龙一号”蒸汽发生器运抵，标志核电技术突破。
• 公司动态：
  • 隆基机械净利润同比增长9.05%。
  • 华意压缩收购格兰博，拓展智能家居业务。
• 本周策略：回调可布局工程机械和轨交设备，关注政策支持及行业需求增长。

计算机行业

• 市场回顾：计算机行业指数下跌5.07%，是29个行业跌幅最大。部分个股如海联讯、维宏股份表现较好。
• 行业动态：
  • AlphaGo Zero击败老版AlphaGo，引发市场关注。
  • 京东与中石化合作，打造智能加油站。
  • 英特尔与Facebook合作开发人工智能芯片。
• 公司动态：
  • 科大讯飞、科士达、四方精创等公司发布三季报，业绩表现不一。
  • 华胜天成参与设立投资基金，推进物联网战略。
• 本周策略：关注苹果产业链及前期回调较大的个股，同时关注估值偏低的绩优股。

电子元器件行业

• 市场回顾：电子元器件指数下跌1.28%，无线充电板块跌幅较小。
• 行业动态：
  • 华为Mate10发布，搭载麒麟970芯片和3D徕卡双摄。
  • iPhone X良率提升，预计四季度放量销售。
  • 高通发布5G芯片组，推动5G商用进程。
• 公司动态：
  • 京东方A投资建设数字医学中心。
  • 士兰微、横店东磁、歌尔股份等发布三季报，业绩增长。
• 本周策略：关注苹果产业链及绩优股，尤其是前期回调较大的个股。

有色金属行业

• 市场回顾：有色金属指数下跌1.52%，SHFE镍和铜涨幅居前，其他金属下跌。
• 行业动态：
  • 美国铝业预测全球铝市场将恢复平衡。
  • 山东聊城发布冬季供暖季错峰生产方案。
  • 2018年起贸易单位代理进口废铜资格取消。
• 公司动态：
  • 明泰铝业中标中车铁路工程车辆采购项目。
  • 盛屯矿业、神火股份、罗平锌电等公司业绩增长。
• 本周策略：关注电解铝供需变化，建议等待市场企稳后再布局。稀土价格有望反弹，锂金属板块持续强势，需关注其行情。

一周财经要闻

• 新一届发审委开审新股，首周8家过6家，IPO审核持续从严。
• 本周解禁市值432亿元，环比减少逾三成。
• 发改委深入推进电改，完善电煤稳定供应长效机制。
• 2187份三季报本周出炉。

当前估值

• 沪深300：PE(TTM) 14.43，17PE 15.37，市净率1.51。
• 全部A股：PE(TTM) 22.85，17PE 26.04，市净率2.20。

重要提示

• 本报告由万联证券研究所发布，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 联系方式：常丹丹，电话：021-60883482，传真：021-60883484，Email: changdd@wlzq.com.cn。