20200605-天风证券-医药生物6月月报_后疫情时代_把握恢复性子行业和医药_新基建_增量赛道_15页_1mb

医药生物6月月报总结

核心内容

2020年6月医药生物行业表现强劲，医药生物指数上涨 5.02%，显著优于上证综指、中小板指和创业板指。医药行业整体估值为 45.20倍，相对A股溢价率为 252%，相较4月 +31个点。随着国内疫情逐步得到控制，医药行业进入恢复期，部分子行业如疫苗、创新药及产业链、医疗服务、品牌中药等将迎来业绩改善机会。同时，后疫情时代医药“新基建”成为关注重点，包括高端医疗器械、创新药、疫苗等领域。

主要观点

1. 疫情后恢复性子行业

• 疫苗行业：一季度疫苗接种受到疫情影响，但随着疫情控制，疫苗接种率有望恢复。13价肺炎疫苗、23价肺炎疫苗、HPV疫苗等批签发数据表现强劲，尤其是国产13价肺炎疫苗和九价HPV疫苗增长显著。
• 创新药行业：一季度终端销售受疫情影响，但二季度有望恢复增长。以恒瑞医药为代表，部分重磅创新药进入放量初期，未来业绩增长可期。
• 创新药产业链：行业处于高景气度，业绩短期具有恢复预期。药明康德、凯莱英、泰格医药等企业有望受益。
• 医疗服务行业：一季度因疫情受损，但随着复工复产，医疗服务机构的门诊量有望恢复，中长期增长空间广阔。
• 品牌中药行业：疫情提升了居民对中药的认知，建议关注具备提价能力的品牌OTC药品，如片仔癀、云南白药、同仁堂等。

2. 医药“新基建”投资机会

• 国家加快疫苗和药品研发，推动疫苗研发和产业化链条衔接，加强公共卫生体系建设，提升疾控能力。
• 医疗新基建将推动ICU、检验实验室、县级医院等领域的设备配置和能力建设，相关公司如迈瑞医疗、鱼跃医疗、达安基因等有望受益。
• 高端医疗器械和创新药将成为国家重点支持方向，相关企业具备长期发展优势。

关键信息

• 6月金股：沃森生物（300142.SZ）、奥美医疗（002950.SZ）
  • 沃森生物：国内疫苗龙头，国内销售峰值有望达65亿元，加快WHO预认证，海外增量可期。
  • 奥美医疗：全球医用敷料龙头，成本+质量优势明显，国内国际市场双轮驱动，新冠期间业绩有所拉动。
• 6月稳健组合：迈瑞医疗、万孚生物、益丰药房、金域医学、恒瑞医药、九州通、片仔癀、爱尔眼科、美年健康、泰格医药、药明康德、通策医疗、云南白药、长春高新、凯莱英、沃森生物等。
• 医药制造业数据：2020年1-4月医药制造业收入累计同比下降 5.60%，利润累计同比下降 7.40%。
• 疫情对行业的影响：短期冲击部分子行业，但中长期看，医药行业整体趋势向好，尤其是创新药、疫苗、医疗服务等。

行情回顾

• 医药生物5月涨幅：5.02%，排名申万一级行业第6位。
• 子板块表现：
  • 医疗服务：涨幅最大，上涨 19.59倍。
  • 医药商业：交易量与交易额跌幅最大，分别下降 51.47% 和 45.13%。
• 个股表现：
  • 涨幅前十的个股包括英科医疗、ST生化、奥翔药业、司太立、未名医药、迈克生物等。
  • 跌幅前十的个股包括恒康医疗、金花股份、辅仁药业、亚太药业等。

风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 个别公司外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期
• 生产经营质量规范性风险

结论

医药生物行业在后疫情时代迎来恢复性增长机会，尤其是疫苗、创新药、医疗服务和品牌中药等子行业。同时，医药“新基建”成为长期投资方向，高端医疗器械、创新药及产业链受益明显。投资者应关注具备增长潜力和政策支持的公司，把握行业复苏和政策红利带来的投资机会。