20210430-开源证券-嘉必优-688089.SH-公司信息更新报告_DHA_SA高速增长_看好公司中长期成长性_4页_772kb

嘉必优（688089.SH）投资分析总结

核心内容

嘉必优是一家专注于营养健康领域的公司，主要产品包括DHA、SA等，具有较高的市场竞争力和成长潜力。2021年4月30日，公司发布投资评级报告，维持“买入”评级，表明公司具备良好的投资价值和增长前景。

主要观点

• 业绩表现稳健：2021年第一季度公司实现营收0.79亿元，同比增长41.5%；归母净利润0.34亿元，同比增长33.1%。收入增长主要受益于2020年同期基数较低，而归母净利润增长则得益于高毛利产品SA的带动。
• 盈利能力提升：尽管毛利率略有下降，但净利率有所提升，从2020年的40.4%增长至2021年的42.4%。预计未来三年盈利能力将持续增强，净利率有望进一步提升至49%。
• 产品结构优化：DHA和SA业务表现尤为突出，DHA因客户采购增加及保健品市场复苏而快速增长，SA则受益于儿童奶粉需求的提升，实现量价齐升。
• 未来增长预期：新国标实施后，预计2022年和2023年将释放大量增量订单，推动公司业绩持续增长。预计2021-2023年归母净利润分别为1.60亿元、2.26亿元和3.08亿元，对应EPS分别为1.33元、1.88元和2.56元。
• 估值逐步下降：当前PE为31.3倍，预计未来三年PE将逐步下降至16.2倍，反映市场对公司长期成长性的认可。

关键信息

财务指标

估值趋势

• 当前股价为42.49元，2021年4月30日一年内最高为64.50元，最低为34.34元。
• 总市值为51亿元，流通市值为28.25亿元，总股本为1.20亿股，流通股本为0.65亿股。
• 近3个月换手率为48.76%，表明市场关注度较高。

增长驱动因素

• 新国标红利：奶粉新国标实施后，预计公司将受益于配方升级带来的增量订单，主要释放于2022年和2023年。
• 国际市场拓展：公司在ARA、DHA领域具备全球竞争力，国际市场开拓有望加速。
• 产品竞争力：DHA和SA业务增长显著，尤其在儿童奶粉市场中占据重要地位。

风险提示

• 帝斯曼不履约风险：公司与帝斯曼存在合作，若其不履约可能影响公司业务。
• 食品安全风险：作为食品相关企业，食品安全是重要风险因素。

估值方法与评级说明

• 投资评级：维持“买入”评级，预计相对市场表现20%以上。
• 行业评级：看好行业，预计行业超越整体市场表现。
• 评级体系：基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，不同证券研究机构采用的评级标准可能不同。

估值方法的局限性

• 本报告的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，非客户请及时退回并删除。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人情况，不应仅依赖投资评级。

联系信息

• 开源证券研究所
  • 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
  • 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
  • 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
  • 邮箱：research@kysec.cn