20220320-鲁证期货-白糖周报_进口利润倒挂_进口量同比下降_7页_1mb

进口利润倒挂，进口量同比下降总结

核心内容

本周国际糖价持续下跌，国内糖市亦受到拖累，价格同步下行。尽管国际原油价格下跌对糖价形成利空，但国内糖市因进口利润倒挂幅度较大、国内产量减少等因素，整体维持震荡格局。市场关注焦点转向国内南方产区的收榨进度与新植情况，以及可能的政策变化和天气影响。

主要观点

1. 国际糖市表现

• ICE原糖价格：截至3月18日，ICE原糖主力合约报收18.74美分/磅，周跌幅0.66%，主要受国际原油价格下跌和北半球食糖生产超预期影响。
• 印度产量与出口：印度2021/22榨季截至3月15日已产糖2832.6万吨，同比增加238.9万吨，出口积极性强，预计全年出口量达750万吨，创纪录。
• 巴西生产情况：巴西中南部已恢复甘蔗压榨，但2月下半月仅生产乙醇，未产糖，对糖价影响有限。
• 全球供应缺口：StoneX下调全球食糖供应缺口至110万吨，较此前预估减少42%。

2. 国内糖市情况

• 现货价格：广西南宁新糖报价5710-550元/吨，周跌30元/吨；云南糖价5670元/吨，周跌30元/吨；部分地区价格稳定。
• 郑糖走势：郑糖主力05合约本周报收5787元/吨，周跌幅1.23%，夜盘继续下跌至5772元/吨，表现横盘整理。
• 产销数据：2月国内产糖717.68万吨，同比减少；销糖273万吨，同比减少，产销率38.04%，同比下降0.97个百分点。
• 进口情况：1-2月进口食糖82万吨，同比减少23万吨，进口利润倒挂幅度较大，预计全年进口量将继续下降。

3. 进口成本与利润

• 进口成本：当前ICE原糖5月合约价格折合国内加工糖成本为6150-6210元/吨，进口利润倒挂幅度达300-400元/吨。
• 海运费上涨：进一步加剧了进口利润倒挂现象，抑制了进口积极性。

4. 产区收榨进度

• 广西：截至3月17日，已收榨37家糖厂，预计3月底将有60多家糖厂收榨。
• 湛江：14家糖厂已收榨，仅剩2家未收榨。
• 云南：本榨季开榨47家糖厂，同比减少4家。

5. 仓单与持仓情况

• 郑糖仓单：截至3月18日，郑糖注册仓单31531张，有效预报10333张，仓单数量同比增加，表明市场抛压较大。

关键信息

• 原油价格波动：国际原油价格冲高回落，WTI原油主力合约周跌幅5.33%，对糖价形成压制。
• 美元指数变化：美元指数周跌幅0.89%，人民币对美元偏弱震荡，有利于进口糖的竞争力。
• 巴西与印度汇率：巴西雷亚尔周贬值0.31%，印度卢比周贬值0.41%，均对糖出口有利。
• 政策与天气风险：政策变动及产区天气对糖料的影响是市场的重要风险点。

行情展望

• 国际糖价：短期内受原油价格下跌和供应增加影响，糖价仍有下行压力，但技术面显示原糖周线在5周均线附近有支撑。
• 国内糖价：受进口利润倒挂和国内减产影响，国内糖价维持震荡，关注南方收榨进度和新植情况。
• 技术支撑：郑糖主力合约价格在60周线上方波动，资金正争夺60日线支撑，短期走势尚不明朗。

风险提示

• 原油价格下跌风险：可能进一步压制糖价。
• 政策出台风险：国内糖市政策变化可能对价格产生重大影响。
• 产区天气风险：对糖料产量和质量有潜在影响，需密切关注。

图表参考

• 图1：国内现货糖价走势
• 图2：全国食糖产销率
• 图3：国内外食糖盘面价差
• 图4：中国食糖进口
• 图5：郑糖仓单
• 图6：巴西雷亚尔汇率走势
• 图7：人民币汇率走势
• 图8：美原油主力合约周K线

数据来源

• 沐甜科技、Wind、鲁证期货研究所、中国糖业协会、StoneX、UNICA、AISTA、郑州商品交易所