20241031-国联证券-华丰科技-688629.SH-Q3业绩短期承压_通信业务放量加速_6页_1mb

报告摘要

营收与利润： 华丰科技前三季度营收75亿元，同比上升21%；第三季度营收27亿元，同比增长30%，环比增长3%。然而归母净利润转亏至-0.5亿元，Q3净利润亏损0.3亿元，主要受防务主业下滑及研发投入增加影响。
业务亮点： 通信业务线模组、背板连接器等产品加速放量，产能加速投产，带动营收增长。公司积极投入研发，技术占优，未来有望随产品交付实现营收提升。
费用与成本：
- Q3毛利率下滑至12.2%，同比降17.6个百分点，主要由订单前期投入、防务需求承压及研发投入高企所致。
- 费用率同比下降：销售/管理/研发/财务费用率分别下降0.7pct、0.3pct、0.5pct、0.2pct，费用优化受益于规模提升。
投资建议：
- 公司未来三年营收预计133/191/258亿元，增长率分别为47%/43%/35%；净利润预期10/15/21亿元，增长率39%/48%/40%。
- 维持“买入”评级，重点看好高速线模组的高成长潜力。
风险提示：
- 通信业务依赖华为、中兴等客户，订单不及预期可能导致业绩下滑。
- 防务订单复苏缓慢，或影响主业稳定。
- 对单一客户（华为）依赖性强，存在大客户依赖风险。