20251117-东吴证券-医药行业2025Q3总结报告_CXO及科研服务收入持续高增长_有望延续_63页_4mb

医药行业2025Q3分析总结

医药行业整体表现

医药行业405家公司2025Q3收入同比略降0.1%、归母净利润增长3.0%、扣非归母净利润下降3.9%。CXO、科研服务、制药收入增速分别居前；科研服务、CXO、药店扣非净利润增长最快。

细分领域分析

• 创新药：收入同比1.4%、净利润下滑4.5%；创新药成行业主线，建议关注恒瑞医药、热景生物等。
• 中药：收入增速-3.09%、扣非净利润降幅收窄；短期承压，后续有望反转，关注佐力药业等。
• 制药：Q3扣非净利润同比增速转正，建议关注百利天恒、迈威生物。
• 科研服务：Q3收入增速10.48%、扣非净利润86.72%；需求复苏叠加国产替代，推荐皓元医药等。
• CXO：增长继续提速，Q3扣非净利润增速50.53%；建议关注泰格医药等。
• 医疗器械/药店/生物制品/制药/医疗服务/医药流通：均存在短期压力，但中长期预期回暖。

核心观点与建议

• CXO及科研服务收入持续高增长，长期逻辑未变。
• 创新药、GLP-1产业链受益于国际专利到期。
• 行业集中度提升与政策驱动成关键变量。

风险提示

• 药品耗材降价超预期。
• 政策及市场竞争加剧。