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电子行业与汽车电子投资分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于电子行业在新能源汽车及汽车电子领域的投资机会，分析了LED、PCB、连接器、薄膜电容等细分领域在汽车电子化趋势下的增长潜力，同时对重点公司进行了评级分析。报告指出，随着新能源汽车的快速发展，传统电子行业迎来结构性增长机遇。

主要观点

• 新能源汽车市场潜力巨大：2016年中国新能源汽车销量全球第一，政策支持明确，预计到2020年新能源汽车产销将达到200万辆，2025年销量占比将达20%以上。
• 汽车电子化率提升：汽车电子化程度不断提高，推动PCB、连接器、LED等传统电子行业的应用增长，带来新的结构性投资机会。
• 政策推动与市场自发形成趋势：各国政策支持新能源汽车发展，同时车企主动投入，新能源汽车造车形成风潮，全球市场正进入爆发期。
• 技术与市场壁垒推动行业集中度提升：车用电子部件对技术要求高，市场集中度逐步提升，龙头企业更具竞争优势。
• 重点公司表现突出：三安光电、鸿利智汇、立讯精密、法拉电子被列为重点公司，分别在LED、连接器、薄膜电容等细分领域具有优势。

关键信息

1. 新能源汽车市场

• 2016年销量：新能源汽车生产51.7万辆，销售50.7万辆，同比增长51.7%和53%。
• 销量结构：纯电动车占比大，销量增长快，插电式混合动力车增速较慢。
• 政策影响：补贴退坡和限牌政策对市场造成短期波动，但长期利好不变。
• 产能规划：预计2020年新能源汽车产能将超过200万辆，2025年超过540万辆。

2. 汽车电子化带来的机遇

• PCB市场：新能源汽车推动PCB用量提升，2020年车用PCB市场规模预计达60亿美元。
• 连接器市场：车用连接器增速最快，2016年国内市场规模为27亿元，预计2020年将超过80亿元。
• LED市场：车前大灯是LED在汽车领域最具成长性的应用，渗透率仅5%，但增速达11%。
• 薄膜电容市场：新能源汽车对薄膜电容需求增加，2016年市场规模约5亿元，预计2020年将达23亿元。

3. 重点公司分析

4. 投资建议

• 三安光电：国内LED芯片龙头，受益于LED供应紧张和化合物半导体发展，预计2017-2019年EPS分别为0.65、0.79、1.09元，对应PE为30.0、24.7、17.9。
• 鸿利智汇：LED封装大厂，积极布局车用电子和车联网，预计2017-2019年EPS分别为0.56、0.78、0.96元，对应PE为22、16、13。
• 立讯精密：国内连接器龙头，布局Type C和车用连接器，预计2017-2019年EPS分别为0.53、0.71、0.91元，对应PE为39.8、29.7、23.2。
• 法拉电子：国内薄膜电容龙头，受益于新能源汽车发展，预计2017-2019年EPS分别为1.74、2.10、2.47元，对应PE为32.7、27.1、23.0。

5. 风险提示

• 新能源汽车行业爆发放缓；
• 汽车电子国产化进程不及预期；
• LED封装产能过剩；
• 车用LED市场进展不及预期；
• 新能源汽车业务进展不如预期；
• 传统照明业务拖累业绩。

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场；
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

总结

新能源汽车的快速发展为电子行业带来了结构性增长机会，特别是在PCB、连接器、LED和薄膜电容等领域。重点公司如三安光电、鸿利智汇、立讯精密和法拉电子在各自细分领域具备竞争优势，投资建议为“增持”或“推荐”。同时，行业面临一定的风险，需关注政策变化、市场增长和技术创新等因素。