20170810-兴业证券-汽车电子系列二：老树前头万木春，汽车电子孕新机_22页_1mb

报告摘要

本报告分析了新能源汽车行业的快速发展及其对电子产业链带来的结构性投资机会，重点围绕PCB、连接器、LED、薄膜电容等电子细分领域展开。同时，报告推荐了四家重点公司：三安光电、鸿利智汇、立讯精密、法拉电子，并对其未来发展前景进行了评估。

新能源汽车市场前景广阔：2016年中国新能源汽车销量位居全球第一，政策支持和市场趋势表明新能源汽车将成为汽车行业产能调节的风向标。
政策与市场双重驱动：政策指引明确，国内新能源汽车销量目标清晰，同时全球各国也在逐步推进新能源汽车的普及。
汽车电子化提升：随着新能源汽车的发展，汽车电子化率持续提升，带动PCB、连接器、LED、薄膜电容等成熟电子产业的结构性增长。
重点电子细分领域机会显著：
- PCB：新能源汽车三大动力控制系统显著提升车用PCB价值量，预计2020年车用PCB市场规模将超60亿美元。
- 连接器：车用连接器市场增速最快，2020年市场规模将超80亿元。
- LED：LED大灯成为车用LED最大成长动能，渗透率仅5%，但增长速度达11%。
- 薄膜电容：在新能源汽车中应用优势明显，预计2020年市场规模可达23亿元，国内厂商有望提升市场地位。
投资建议：报告对四家重点公司均给出“增持”或“推荐”评级，认为其在新能源汽车相关领域具有较强竞争优势和增长潜力。

公司名称	评级	2017E	2018E	2019E
三安光电	增持	0.65	0.79	1.09
鸿利智汇	推荐	0.56	0.78	0.96
立讯精密	增持	0.53	0.71	0.91
法拉电子	增持	1.74	2.10	2.47

三安光电：国内LED芯片龙头，未来有望突破车用领域，预计2017-2019年净利润分别为26亿、32亿、44亿，对应PE为30.0、24.7、17.9。
鸿利智汇：将车用电子作为第二主业，布局智能汽车生态，预计2017-2019年净利润分别为4.02亿、5.58亿、6.88亿，对应PE为22、16、13。
立讯精密：国内连接器龙头，受益于车用连接器价值量提升，预计2017-2019年EPS分别为0.53、0.71、0.91，对应PE为39.8、29.7、23.2。
法拉电子：国内薄膜电容龙头，以新能源战略为主线发展，预计2017-2019年EPS分别为1.74、2.10、2.47，对应PE为32.7、27.1、23.0。