20260907-华源证券-北交所科技成长产业跟踪第九十期_Rubin液冷机柜预计将于2027财年第三财季规模化放量_北交所液冷产业链全梳理_19页_1mb

北交所液冷产业链及科技成长产业周度总结（2026年09月06日）

核心内容概览

• 液冷机柜规模化放量：英伟达的Vera Rubin（VR200）液冷机柜平台预计于2027财年第三财季规模化放量，占其数据中心业务营收约20%。这标志着液冷技术进入商业化加速阶段。
• 行业渗透率提升：2026年全球AI芯片液冷渗透率预计达53%，我国液冷服务器渗透率预计达37%。
• 市场规模增长：我国液冷数据中心市场规模预计2025年达159.8亿元，2028年或将达470.4亿元，年均复合增长率达43.3%。
• 技术路线主导：冷板式液冷凭借改造成本低、兼容现有架构，占据我国液冷市场约93.5%份额，成为主流技术路线。
• 产业链布局：北交所液冷产业链企业共15家，主要集中在上游零部件与配套设备，部分延伸至系统方案与智算中心建设。

主要观点

液冷技术发展趋势

• 液冷技术正从“可选项”向“必选项”转变，尤其适用于高密度算力场景。
• AI大模型训练和推理推动算力需求指数增长，液冷技术成为解决散热问题的关键。
• 英伟达VR200机柜支持200kW以上功率密度，其规模化放量将带动产业链需求增长。

北交所科技成长股表现

• 北交所科技成长股周度涨跌幅中值为+4.18%，上涨企业达160家（占比85%）。
• 荣亿精密、路桥信息、流金科技、花溪科技、晟楠科技位列涨跌幅前五。
• 北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为+2.24%、-1.33%、-5.10%、-4.03%。

行业渗透率与市场前景

• 2026年我国液冷服务器渗透率预计达37%，2027年有望突破50%。
• 冷板式液冷技术优势显著，成本低、兼容性强，是当前液冷市场的主要技术路线。
• 液冷数据中心市场规模将快速增长，2025-2028年CAGR达43.3%，显示出强劲的发展潜力。

产业链价值分布

• 液冷产业链上游包括冷却液、冷板、快接头、CDU等高价值高壁垒环节，毛利率普遍高于中游和下游。
• 冷板式液冷系统由二次侧和一次侧组成，冷板和CDU为关键环节，技术壁垒高，毛利率可达40%-60%。

企业动态

• 创远信科拟通过发行股份和支付现金收购微宇天导100%股权，交易价格为88,630万元。
• 欧伦电气拟竞拍杭州市一宗约160亩的国有建设用地使用权，总金额预计在9,592万元-10,000万元。
• 鑫汇科在佛山设立控股子公司鑫汇科电子（广东）有限公司，注册资本500万元。

关键信息

液冷产业链企业名单（15家）

市场表现

电子设备产业

• 市盈率TTM中值升至40.6X，总市值降至2179.8亿元。
• 晟楠科技、智新电子、成电光信位列市值涨跌幅前三甲。

机械设备产业

• 市盈率TTM中值升至35.6X，总市值升至981.6亿元。
• 荣亿精密、花溪科技、浙江大农位列市值涨跌幅前三甲。

信息技术产业

• 市盈率TTM中值升至44.9X，总市值升至695.0亿元。
• 路桥信息、流金科技、华信永道位列市值涨跌幅前三甲。

汽车产业

• 市盈率TTM中值升至18.0X，总市值升至697.6亿元。
• 大地电气、华洋赛车、朗信电气位列市值涨跌幅前三甲。

新能源产业

• 市盈率TTM中值升至31.8X，总市值升至467.1亿元。
• 益坤电气、合肥高科、艾能聚位列市值涨跌幅前三甲。

风险提示

• 宏观经济环境变动风险：可能影响整体市场需求。
• 市场竞争风险：液冷产业链竞争激烈，技术壁垒和市场占有率是关键。
• 资料统计误差风险：市场数据可能存在统计偏差。

投资评级说明

• 投资评级以报告日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准。
• 行业投资评级以行业股票指数相对于市场基准指数的涨跌幅为标准。

基准指数

• 北交所市场基准为北证50指数。
• A股市场基准为沪深300指数。
• 香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI）。
• 美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数。
• 新三板市场基准为三板成指或三板做市指数。