20221218-华安期货-棉花周报_乍暖还寒_切勿心急_11页_710kb

棉花周报总结

核心内容

本周棉花市场整体呈现震荡偏弱格局，受美联储加息放缓影响，美棉上方压力有所缓解，但国内棉花短期仍偏空。市场对远期需求的改善预期有所反应，逐步转向contango结构，但实际消费改善尚未显现，纺企采购谨慎，市场去库缓慢。

主要观点

• 投资策略：建议对CF2301合约逢高轻仓试空，期权方面可考虑熊市价差或做空波动率策略。
• 供需分析：全球棉花产量下降，主因巴基斯坦、澳大利亚和西非地区棉花减产，消费量也有所减少，全球期末库存维持高位。
• 现货市场：国内3128B机采棉价格稳中下降，新疆棉价格下跌50元/吨；进口棉价格暂稳，但成交较少。
• 库存情况：国内棉花商业库存周环比增加14.79%，新疆地区库存增幅显著，进口棉库存小幅上涨。
• 期现基差：基差小幅回落至1200元/吨，市场点价资源略有增加，但纺企采购意愿不强。
• 内外棉价差：内外棉价差维持在-2200元/吨区间，国内棉花价格因需求预期小幅上涨，但外棉跌幅更大，价差缩窄。
• 波动率：郑棉波动率由高位回落，可考虑适当做空波动率策略。
• 期货市场：郑棉05合约周线涨幅3.09%，持仓增加，仓单缓慢上升。
• ICE市场：ICE棉价横盘整理，非商业净多头持仓下降，美棉出口签约增加但装运减少。
• 下游纱线市场：纱线价格持续下调，市场订单不佳，纺企以刚需备货为主，纱线库存天数略有下降。
• 终端消费：我国纺织品服装出口额同比下降14.62%，显示需求疲软，市场支撑不足。
• 跨品种套利：棉花与PTA价差回落至8300元/吨，棉花与棉纱价差维持在7500元/吨附近。
• 跨期套利：棉花1-5合约价差25元/吨，5-9合约价差-180元/吨。

关键信息

行业资讯

1. 出口签约：2022/23年度美国陆地棉出口签约量7400吨，主要买家为中国；2023/24年度签约量5993吨，主要买家为巴基斯坦。
2. 收割率：截至11月27日，美棉收割率为84%，高于前一周的79%，但与去年同期持平。
3. 全球棉花数据：2022/23年度全球棉花产量下降35.3万吨，消费量下降14.2万吨，期末库存减少13.1万吨但比同期增加43.8万吨。

现货交易概况

• 3128B机采棉价格13850-14000元/吨，手采棉价格14050-14300元/吨。
• 新疆棉价格稳中下降，3128B机采棉价格14900-15200元/吨。
• 港口美棉M1-1/8清关价暂稳，报价17900元/吨；巴西棉M1-1/8报价集中在98.5-99.5美分/磅。
• 内地国产棉价格稳中略降，进口棉库存小幅上涨。

基差与价差

• 基差：本周棉花期现基差小幅回落至1200元/吨，纺企采购较少，市场观望情绪浓厚。
• 内外棉价差：1%关税下美棉到港价17089元/吨，国内3128B均价14869元/吨，内外棉价差在-2200元/吨区间。
• 跨品种价差：棉花与PTA价差降至8300元/吨，棉花与棉纱价差维持在7500元/吨。
• 跨期价差：1-5合约价差25元/吨，5-9合约价差-180元/吨。

市场展望

• 短期内棉花价格受需求疲软影响，仍偏空。
• 美棉生长报告及USDA出口报告将是下周重点关注指标。
• 由于全球经济下行压力，棉价不具备持续反弹条件，市场或维持震荡。

数据来源与编制信息

• 数据来源：同花顺iFind、华安期货投资咨询部
• 编制：姚禹 分析师 F3078315/Z0018225
• 网址：www.haqh.com
• 邮箱：tzzx@hqh.com
• 电话：0551-62839067

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