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老铺黄金（06181.HK）2026年半年报总结

核心内容概述

老铺黄金于2026年披露了其半年报，展示了公司在1H26期间强劲的财务表现和持续的品牌发展。公司销售业绩达227.8亿元，同比增长60.6%；收入为198.1亿元，同比增长60.3%；净利润为42.7亿元，同比增长88.2%；经调整净利润为43.2亿元，同比增长83.6%。毛利率提升至41.3%，净利率达21.5%，经调整净利率为21.8%。公司拟派发中期股息18.02元/股。

主要观点与关键信息

1. 财务表现强劲

• 销售业绩：1H26实现227.8亿元，同比增长60.6%。
• 收入：1H26实现198.1亿元，同比增长60.3%。
• 净利润：1H26实现42.7亿元，同比增长88.2%。
• 经调整净利润：1H26实现43.2亿元，同比增长83.6%。
• 毛利率：41.3%，同比提升3.2个百分点。
• 净利率：21.5%，同比提升3.2个百分点。
• 经调整净利率：21.8%，同比提升2.8个百分点。

2. 2Q26业绩预测

• 收入：预计23.1-33.1亿元，同比增长约20%。
• 净利润：预计4.7-6.7亿元，同比增长约20%。
• 净利率：预计20.3%，同比略有下降。

3. 品牌与客户运营

• 品牌势能：根据弗若斯特沙利文，1H26老铺黄金在中国内地营业收入在全球奢侈品牌中排名第二，单个商场店效及坪效继续全球第一。
• 消费者重合率：老铺黄金消费者与五大国际奢侈品牌消费者平均重合率由2025年7月的77.3%提升至2026年8月的84.6%。
• 忠诚会员：截至1H26末，忠诚会员约73万人，较2025年末增长近20%。
• 复购意愿：核心目标客群复购意愿稳步提升，会员复购率持续提高。

4. 产品创新

• 金器销售：1H26金器销售实现三位数百分比增长。
• 原创设计：截至1H26末，公司已创作超过2,600项作品，全部为原创设计。
• 知识产权：拥有中国内地专利296项、作品著作权1,878项及境外专利276项。

5. 渠道优化与市场拓展

• 线下门店：1H26线下门店收入154.1亿元，同比增长43.5%，占总收入的77.8%。公司在16个城市35家头部商业中心开设45家自营门店，新增6家商业中心并优化9家门店。
• 线上平台：1H26线上平台收入44.0亿元，同比增长171.9%，收入占比由1H25的13.1%提升至22.2%。
• 境外市场：1H26境外收入33.2亿元，同比增长107.8%，增速快于内地收入增长53.3%。境外收入占比由1H25的12.9%提升至16.7%。
• 战略方向：公司持续推进“品牌国际化、市场全球化”战略。

6. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为66/71/76亿元，年均复合增长率约8.1%。
• EPS预测：2026-2028年每股收益分别为37.23/40.26/42.89元/股。
• ROE：预计2026年ROE为47.3%，逐年下降至40.0%。

7. 风险提示

• 行业竞争：市场竞争加剧可能影响业绩。
• 门店扩张：门店扩张速度可能带来管理压力。
• 存货减值：存货管理不善可能导致减值风险。
• 市场低迷：市场环境变化可能影响消费意愿。
• 金价波动：金价波动可能对利润产生影响。

财务数据概览

主要财务比率

股票信息

投资建议与评级说明

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 评级标准：基于报告发布日后的6个月内公司股价相对基准指数的表现，若涨幅在15%以上为“买入”。

分析师声明

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