新能源汽车产业与电池行业2018年投资策略_43页__2mb

新能源汽车产业与电池行业 - 2018年投资策略总结

核心内容概述

本报告聚焦于新能源汽车产业及其相关电池行业的市场动态、技术趋势与投资策略，重点分析了美国、欧洲及全球市场新能源车销量变化、主要车企的新能源产品规划、电池行业的发展现状与前景，以及锂矿资源的供需变化和价格走势。

主要观点

1. 新能源车销量增长趋势

• 美国市场：2018年1-11月累计销量达173,941辆，同比增长29.97%；预计全年销量约20万辆，其中雪佛兰Bolt销量持续增长，11月销量创新高，特斯拉Model 3受产能限制影响，销量仍处于低位。
• 欧洲市场：1-10月销量达242,526辆，同比增长43.07%；10月单月销量27,832辆，同比增长61.44%；VW e-Golf因续航提升和价格优势表现良好，预计2018年将进入销量前三。
• 全球市场：2017年上半年全球销量为44万辆，同比增速47%；预计2017全年销量约110万辆，海外需求增长显著，但美国市场因Model 3产能延迟出现小幅下滑。

2. 消费者充电行为分析

• 充电场景：家庭充电为主，85.5%的电动车车主主要在家中充电。
• 充电频率：消费者倾向于高频次、短时间充电，LEAF用户每天充电频率高于1次。
• 充电时间：实际充电时间远低于停靠时间，充电能力已基本满足需求。

3. 电池行业动态

• LG Chem：2017年Q3电池业务营收同比增长33.8%，预计2020年EV业务收入将达7万亿韩元，ESS业务收入0.75万亿韩元；公司计划扩大NMC正极材料内部供应，提升NMC811产能。
• Samsung SDI：Q3电池业务营收同比增长37%，主要得益于欧洲市场EV客户增长；预计2018-2019年电池业务收入复合增速可达21.5%。
• Panasonic：2018年第二财季电池业务营收同比增长13.57%，计划在2018、2019年分别实现5400亿和7500亿日元销售额；正积极在中国扩展产能，以满足新能源车市场增长需求。
• 行业趋势：随着新能源车销量增长，电池行业盈利水平提升，预计2018年将实现盈亏平衡；中国材料企业逐步进入全球产业链，推动锂矿等原材料需求增长。

4. 锂矿行业进展

• ALB：2017年Q3锂矿业务营收同比增长61.8%，调整后EBITDA利润率保持在40%以上；计划2019年启动化学级锂精矿扩产项目，提升产能至16万吨LCE。
• SQM：2017年Q3锂矿业务营收同比增长15.63%，调整后EBITDA利润率69.49%；预计未来三年锂矿价格温和上涨，公司将新增多个开采项目。
• FMC：锂矿业务营收同比增长35.05%，EBITDA利润率显著上升，计划2017年全年实现3.4-3.6亿美元收入。

5. 新能源车平台发展

• 主流车企：大众、梅赛德斯、现代-起亚、标致、吉利、江淮、北汽新能源、通用、沃尔沃、宝马、日产等均在推进纯电平台或新能源车专用平台的开发。
• 平台类型：
  • Adapted Electric Platform (AEP)：基于传统平台改造，适用于新能源车。
  • New Electric Platform (NEP)：开发全新平台，更适用于纯电车型。
  • Adapted Electric Vehicle Design (AEVD)：在传统平台基础上设计新能源车，需迁就旧平台。
  • New Electric Vehicle Design (NEVD)：全新设计，不依赖传统平台。

关键信息

1. 销量与增长

• 美国：2018年1-11月新能源车销量173,941辆，同比增长29.97%；预计全年销量约20万辆。
• 欧洲：2018年1-10月销量242,526辆，同比增长43.07%；10月销量27,832辆，同比增长61.44%。
• 全球：预计2017全年新能源车销量约110万辆，海外增速显著。

2. 电池厂进展

• LG Chem：Q3营收1.189万亿韩元，同比增长33.8%；预计2020年EV业务收入达7万亿韩元。
• Samsung SDI：Q3营收1.17万亿韩元，同比增长37%；EV/ESS业务营收同比增长60%。
• Panasonic：2018年第二财季营收996亿日元，同比增长13.57%；计划2018-2019年实现5400亿和7500亿日元销售额。

3. 锂矿供需与价格

• ALB：2017年Q3锂矿业务营收2.69亿美元，同比增长61.8%；预计2018年锂业务收入增长将超过20%。
• SQM：2017年Q3锂矿业务营收1.68亿美元，同比增长15.63%；预计未来三年锂矿价格温和上涨。
• FMC：2017年Q3锂矿业务营收9,440万美元，同比增长35.05%；EBITDA利润率显著上升。

4. 重点跟踪车型

• 通用：Opel Ampera-E（2017年上市），续航380km（WLTP），价格314,900克朗。
• 凯迪拉克：CT6 PHEV（2017年上市），续航50km（美版）/80km（中国版），价格55.88万元。
• 日产：Leaf（2018年上市），续航241km（NEDC），价格约9万元。
• 雷诺：ZOE新版本（2017年11月上市），续航400km（NEDC），价格22.3万英镑。
• VW：e-Golf（2017年升级），续航提升至200km以上，价格约3.59万欧元。

风险提示

• 研发推进不及预期
• 新能源汽车放量低于预期
• 金属价格波动

投资建议

• 长期看好三花智控、先导智能、宏发股份、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业、ALB、Sumimoto、LG Chem、Panasonic等企业。
• 建议关注新能源车专用平台的布局及电池产业链上下游企业的协同发展。