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新能源汽车产业与电池行业2018年投资策略总结

核心内容概述

本报告聚焦于2018年新能源汽车产业与电池行业的投资策略，分析了美国、欧洲及全球新能源汽车销量变化趋势，以及海外主要电池厂商（LG Chem、Samsung SDI、Panasonic）和锂矿企业（ALB、SQM、FMC）的市场表现与未来规划。此外，还涉及海外消费者充电习惯、车企新能源平台布局及产业链上下游发展趋势等内容。

主要观点

1. 新能源汽车销量增长显著

• 美国市场：1-11月销量达173,941辆，同比增长29.97%，预计全年销量约20万辆。其中，雪佛兰Bolt销量持续增长，11月销量创新高，预计年底单月销量突破3,000辆，全年销量有望升至第二位；特斯拉Model 3受产能限制影响，销量增长受限；日产Leaf因新版本上市，旧版销量下滑。

• 欧洲市场：1-10月销量242,526辆，同比增长43.07%，10月单月销量27,832辆，同比增长61.44%。雷诺Zoe销量增长显著，主要由西班牙和瑞典市场拉动；特斯拉Model S和Model X销量表现强劲；VW e-Golf因续航提升和价格亲民，预计明年进入销量前三。

• 全球市场：2017上半年全球销量44万辆，同比增长47%；Q3欧洲和中国市场销量增长迅猛，欧洲同比增长50%，中国同比增长70%。预计2017全年全球EV+PHEV销量在110万辆左右。

2. 海外电池厂商表现强劲

• LG Chem：Q3电池业务营收10.5亿美元，同比增长33.8%；全年业绩指引为EV业务营收15.57亿美元，ESS业务营收4.58亿美元。预计2020年EV业务营收达64.11亿美元，ESS业务达6.87亿美元，未来5年电池业务收入复合增速达21.5%。公司正扩大NMC正极材料内部供给，NMC811产能将显著提升。

• Samsung SDI：Q3锂电池销售收入10.99亿美元，同比增长37%，占总营收的68%。预计2017全年EV/ESS电池销售收入同比增长60%。公司预计2018年将实现盈亏平衡。

• Panasonic：2018财年计划实现锂电池销售收入5400-7500亿日元（47.59-66.09亿美元），年增长率分别为35%和39%。公司计划在中国市场开展业务，主要供应特斯拉超级工厂和日本车企。

3. 锂矿行业持续扩张，价格温和上涨

• ALB：2017Q3锂矿业务营收2.69亿美元，同比增长61.8%。预计2017全年锂业务收入增长将超过20%。公司将在2019年启动“化学级锂精矿扩产项目”，预计2021年总产能达8万吨LCE。

• SQM：2017Q3锂矿业务营收1.68亿美元，同比增长15.63%。公司计划在2019年和2020-21年分别启动阿根廷Cauchari和澳大利亚Mount Holland两个开采项目，预计未来需求增速保持在12%-18%之间。

• FMC：2017Q3锂矿业务营收9,440万美元，同比增长35.05%。公司预计2017全年锂业务收入增长21%，净利润增长接近70%。

4. 消费者充电习惯分析

• 家庭充电为主：85.5%的电动车车主主要在家里进行充电，1级和2级充电设施使用率高，快充使用率相对较低。
• 高频次、短时间充电：75%的Leaf用户每天充电一次，平均行驶里程为28.8英里。极少有用户在电量低于10%时才充电。
• 充电时间不构成障碍：现有充电桩的充电能力已能满足需求，实际充电时间远低于用户停靠时间。

关键信息

1. 新能源车销量趋势

• 美国：2017年1-11月销量173,941辆，预计全年销量约20万辆。
• 欧洲：2017年1-10月销量242,526辆，同比增长43.07%。
• 全球：2017上半年销量44万辆，同比增长47%，预计全年销量约110万辆。

2. 电池行业发展趋势

• LG Chem：电池业务营收持续增长，预计2020年EV业务营收达7万亿韩元，ESS业务达0.75万亿韩元。
• Samsung SDI：EV/ESS电池销售收入同比增长60%，预计2018年实现盈亏平衡。
• Panasonic：计划扩大在中国的业务，主要供应特斯拉超级工厂和日本车企。

3. 锂矿行业动态

• ALB：计划2019年启动扩产项目，2021年总产能达8万吨LCE。
• SQM：预计未来每年新增一个开采项目，2019年启动阿根廷Cauchari项目。
• FMC：锂矿业务收入和净利润均显著增长，ASP提高20%。

4. 车企新能源平台布局

• 大众：MEB平台，覆盖纯电和插混车型，续航里程250-500公里。
• 梅赛德斯-奔驰：EVA平台，与MRA平台共享结构，未来推出至少4款电动车。
• 现代-起亚：2018年推出全新电动车专属平台，续航里程超过300公里。
• 吉利：PMA平台，首款产品2020年面世，续航可达500公里。
• 其他车企：包括标致、江淮、北汽新能源、通用、沃尔沃、宝马、日产等均在规划或使用新能源平台。

行业展望

• 全球新能源车市场：将持续增长，技术进步与需求驱动共同推动销量提升。
• 电池行业：随着新能源车需求增长，电池厂商业绩将持续改善，2018年有望实现盈亏平衡。
• 锂矿行业：扩产潮已启动，但短期内供给仍紧张，锂矿价格温和上涨。
• 充电基础设施：ChargePoint等企业已占据市场主导地位，未来充电桩网络将进一步扩展。
• 产业链整合：海外车企与电池厂商形成联盟，中国企业在产业链中地位逐步提升。

重点跟踪企业

• 电池厂商：LG Chem、Samsung SDI、Panasonic
• 锂矿企业：ALB、SQM、FMC
• 车企：大众、梅赛德斯-奔驰、现代-起亚、吉利、江淮、北汽新能源、通用、沃尔沃、宝马、日产等

产业链结构

• 下游：整车制造，如雪佛兰Bolt、特斯拉Model S/X、日产Leaf等。
• 中游：电池及电池材料、汽车电子。
• 上游：矿产资源，如锂、钴等。

投资建议

• 关注技术驱动型公司：核心技术的隐含价值高于当前销量价值。
• 关注全球布局能力：企业应具备清晰的全球产业链布局规划。
• 重点推荐：三花智控、先导智能、宏发股份、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业、ALB、Sumimoto、LG Chem、Panasonic等。