20171214-天风证券-新能源汽车产业与电池行业2018年投资策略_43页_2mb

新能源汽车产业与电池行业 - 2018年投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于2018年新能源汽车行业的投资策略，涵盖美国、欧洲及全球新能源车销量变化趋势，海外电池厂进展，锂矿企业动态，以及新能源汽车产业链结构和未来平台规划。

主要观点

1. 新能源车销量增长趋势

• 美国市场：1-11月累计销量达173,941辆，同比增长29.97%，预计全年销量约为20万辆，11月销量创新高，环比连续9个月增长，预计年底单月销量突破3,000辆。
• 欧洲市场：1-10月销量达242,526辆，同比增长43.07%，10月单月销量27,832辆，同比增长61.44%。
• 全球市场：2017上半年全球销售44万辆，同比增速47%；Q3欧洲和中国市场销量增长迅猛，分别增长50%和70%；美国销量略有下降，预计2017全球EV+PHEV销量在110万辆左右。

2. 新能源车销量变化与车型表现

• 雪佛兰Bolt EV：8月开始销售，11月销量创新高，预计年底销量将上升至第二位。
• 特斯拉Model 3：受产能限制，销量增长受限。
• 日产Leaf：10月在日本上市新版本后旧版销量大幅下降，新款预计2018年1月在美国销售。
• 混动车市场：Prius Prime销量领先，但存在库存不足问题；Chevrolet Volt销量因Bolt上市而下滑。

3. 充电行为与习惯

• 家庭充电为主：85.5%的电动车车主主要在家中充电。
• 充电频率高：75%的Leaf用户每天充电一次以上，平均行驶里程为28.8英里。
• 充电时间长于实际充电时间：消费者在充电桩停留时间远高于实际充电时间。

4. 海外电池厂进展

• LG Chem：Q3电池业务营收1.189万亿韩元，同比增长33.8%；预计2020年EV业务收入达7万亿韩元，ESS业务收入0.75万亿韩元，电池业务收入复合增速达21.5%。
• Samsung SDI：Q3锂电池销售收入1.17万亿韩元，同比增长37%，EV/ESS电池年销售收入同比提高60%。
• Panasonic：2018年第二财季电池业务营收9.96亿美元，同比增长13.57%，计划在2018、2019年分别实现5400亿和7500亿日元销售额。

5. 锂矿企业动态

• ALB：Q3锂矿业务营收2.69亿美元，同比增长61.8%；预计2017全年锂业务收入增长超过20%。
• SQM：Q3锂矿业务营收1.68亿美元，同比增长15.63%；预计未来1-2年产品均价将上涨12%-14%。
• FMC：Q3锂矿业务营收9,440万美元，同比增长35.05%；EBITDA利润率38.98%，呈现上升趋势。

6. 产业链结构

• 下游：整车：涵盖主要品牌如大众、宝马、丰田、日产等。
• 中游：电池及电池材料，汽车电子：重点分析三元电池产业链结构，关注电池材料供应商。
• 上游：矿产资源原材料：锂矿资源是新能源车发展的关键原材料，主要企业包括ALB、SQM、FMC等。

7. 新能源汽车平台规划

• 大众：MEB平台，以纯电动车生产为主，续航里程可达250km-500km。
• 梅赛德斯-奔驰：EVA电动模块化平台，与MRA平台共享部分结构，未来将推出至少4款电动车。
• 现代-起亚：计划于2018年推出全新电动汽车专属平台，推出多款续航里程超过300公里的车型。
• 吉利：PMA新能源平台，预计2020年推出，最大续航里程可达500km。
• 江淮：432平台，兼容多种动力形式，预计2019年下半年推出。

关键信息

销量预测

• 美国全年销量预计约为20万辆。
• 欧洲全年销量预计为242,526辆。
• 全球预计销量110万辆。

市场趋势

• 新能源车销量持续增长，尤其在欧洲和中国市场。
• 电池业务增长显著，三家企业（LG Chem、Samsung SDI、Panasonic）均实现营收增长，预计2018年将实现盈亏平衡。

投资建议

• 重点跟踪企业：三花智控、先导智能、宏发股份、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业、ALB、Sumimoto、LG Chem、Panasonic。
• 未来展望：全球新能源车市场将持续增长，电池及锂矿行业也将迎来快速发展期。

风险提示

• 研发推进不及预期。
• 新能源汽车放量低于预期。
• 金属价格波动影响行业利润。