20260902-开源证券-五新智能-920174.BJ-北交所信息更新_2026H1实现矿山开采+34_能源基建+36_隧道及矿山机械行业出口稳步增长_4页_760kb

五新智能（920174.BJ）2026年半年报总结

核心内容概览

五新智能（920174.BJ）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长161.72%和224.76%，达到15.49亿元和2.81亿元。公司通过多赛道协同，提升了综合竞争壁垒，并上调了盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为5.29亿元、5.54亿元和5.66亿元，对应EPS分别为2.44元、2.55元和2.61元，当前股价对应的PE为14.6倍，维持“买入”投资评级。

主要观点与关键信息

1. 业务增长情况

• 矿山开采市场：2026H1实现营业收入6,132.75万元，同比增长33.85%。
• 能源基建市场：实现营业收入4,280.26万元，同比增长35.72%。
• 后市场收入：保持高速增长，实现营业收入5,370.18万元，同比增长69.84%。
• 专利授权：上半年共获得专利授权96项，其中发明专利14项，实用新型专利79项。
• 研发人员占比：研发人员合计421人，占总人数的16.27%，具备充足的高素质研发人才储备。

2. 行业背景与出口情况

• 行业趋势：2026年上半年，我国铁路完成固定资产投资3,632亿元，同比增长2.1%；公路建设固定资产投资10,187亿元，同比下降9.8%。
• 固定资产投资：全国采矿业固定资产投资同比增长5.9%，其中有色金属矿采选业固定资产投资同比增长45.8%，显示出行业对战略性矿产资源的开发热情。
• 出口增长：隧道掘进机出口金额为2.59亿美元，同比上升14.36%；凿岩机械及风动工具出口金额为2.72亿美元，同比上升8.36%，表明隧道及矿山机械行业出口稳步增长。

3. 财务预测与估值

• 盈利预测：公司预计2026-2028年归母净利润分别为5.29亿元、5.54亿元和5.66亿元，对应EPS分别为2.44元、2.55元和2.61元。
• PE估值：当前股价对应的PE为14.6倍，预计2026-2028年PE分别为14.0倍、13.7倍。
• P/B估值：当前P/B为14.6倍，预计2026-2028年P/B分别为14.0倍、13.7倍。
• EV/EBITDA：预计2026-2028年EV/EBITDA分别为10.6倍、9.8倍、8.9倍，显示估值逐步下降。

4. 财务摘要

• 营业收入：预计2026年为32.7亿元，同比增长133.5%。
• 归母净利润：预计2026年为5.29亿元，同比增长165.8%。
• 毛利率：从2024年的31.2%提升至2026年的34.1%。
• 净利率：从2024年的14.4%提升至2026年的16.2%。
• ROE：预计2026年为16.6%，较2025年提升显著。
• 资产负债率：从2024年的40.3%下降至2026年的38.8%，显示财务结构优化。

5. 现金流与运营能力

• 经营活动现金流：预计2026年为422百万元，同比增长显著。
• 每股经营现金流：预计2026年为1.94元，较2025年提升。
• 总资产周转率：预计2026年为0.6，较2025年有所改善。
• 应收账款周转率：预计2026年为2.0，显示应收账款回收效率提升。

风险提示

• 商誉减值风险：公司并购活动可能带来商誉减值风险。
• 应收账款风险：应收账款管理需持续关注。
• 行业政策变化风险：政策变动可能对业务发展产生影响。

投资评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）。
• 评级标准：以报告日后6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现为依据。

总结

五新智能在2026年上半年实现了显著的业绩增长，特别是在矿山开采和能源基建领域。公司通过多赛道协同和持续的研发投入，增强了综合竞争力，提升了盈利能力。预计未来三年归母净利润将持续增长，估值逐步下降，公司发展前景良好。然而，投资者需关注潜在的商誉减值、应收账款及行业政策变化等风险。整体来看，公司具备较强的增长潜力，维持“买入”评级。