20220925-国金证券-交通运输产业行业研究_Q4通行费将减免10_香港入境检疫放宽_15页_1mb

交通运输产业行业研究 总结

核心内容

交通运输行业在2022年9月19日至23日期间表现优于大盘，交运指数下跌0.5%，沪深300指数下跌1.9%，跑赢大盘1.4%。交运子板块中，航运板块涨幅最大（+4.0%），公交板块跌幅最大（-4.0%）。

主要观点

快递行业

• 政策利好：Q4收费公路货车通行费减免10%，将减轻快递公司成本压力。顺丰计划回购股份，金额不低于10亿元且不超过20亿元，回购价格不超过70元/股，用于员工持股计划或股权激励。
• 市场数据：2022年8月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为9.42亿票、14.88亿票、15.20亿票、12.26亿票，同比分别增长+9.2%、-2.4%、+10.1%、+34.1%。市场份额分别为9.99%、15.77%、16.11%、13.00%，环比分别增长+0.4%、-0.7%、+0.5%、+0.6%。
• 行业趋势：价格战监管持续，资本开支高峰或已过去，快递公司利润有望继续修复。推荐顺丰控股和圆通速递。

物流行业

• 化工物流：行业门槛高，监管趋严，供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。
• 运力布局：宏川智慧港能项目外轮资质获批，出租率有望提升；兴通股份拟购置2艘2.7万吨化学品船，盛航股份拟购置5艘内贸化学品船及2艘外贸化学品船；密尔克卫发行8.7亿元可转债。
• 行业趋势：制造业升级推动ToB生产性供应链物流需求增长，重视系统投入和强管理的企业将受益。推荐宏川智慧、盛航股份。

航空机场行业

• 客运复苏：疫情影响逐渐减弱，国内（含地区）民航客运量仅为2019年的59%，国际航线因“五个一”政策限制维持低位，但近期熔断政策优化，国际客运量回升。
• 数据表现：8月国航、东航、南航、春秋、吉祥ASK较2019年分别下降-53%、-49%、-43%、-10%、-12%；RPK较2019年分别下降-63%、-60%、-54%、-26%、-31%。客座率较2019年分别下降-18pct、-18pct、-17pct、-16pct、-19pct。
• 国际政策变化：香港入境检疫改为“0+3”，即无需入住检疫酒店，只需3天医学监察，抵港后若机场检测阴性即可外出，取消登机前核酸检测要求，消息发布后飞往香港的机票搜索量增长4倍。
• 行业趋势：待疫情影响消除且国际放开后，航司机场板块投资价值将凸显。推荐中国国航。

航运行业

• 集运市场：CCFI环比下降5.10%，SCFI环比下降10.40%；美东航线运价指数环比下降6.60%，美西航线运价指数环比下降4.91%，欧洲航线运价指数环比下降3.62%，地中海航线运价指数环比下降6.33%。
• 油运市场：BDTI环比上升2.32%，同比上升146.8%；BCTI环比下降1.82%，同比上升155.6%。
• 干散货运输：BDI指数环比上升12.66%，同比下降58.8%；BPI环比下降4.55%，同比下降49.2%；BCI环比上升34.76%，同比下降67.5%；BSI环比上升8.04%，同比下降50.3%。
• 行业趋势：伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆解、环保政策、船台产能等限制，建议关注油运板块。

关键信息

• Q4政策：Q4通行费将减免10%，并有望推动航空机场板块复苏。
• 市场表现：本周交运板块涨幅前五为招商南油（+28.1%）、中远海能（+17.6%）、申通快递（+15.3%）、龙洲股份（+11.6%）、三羊马（+10.1%）；跌幅前五为恒通股份（-13.1%）、万林物流（-11.1%）、ST德新（-11.0%）、韵达股份（-8.5%）、锦州港（-8.1%）。
• 油价与汇率：布伦特原油期货结算价为86.15美元/桶，环比下降5.69%，同比上升11.52%；美元兑人民币中间价为6.992，环比上升0.89%，同比上升8.2%。
• 风险提示：
  • 疫情影响超预期；
  • 油价上涨；
  • 汇率波动；
  • 价格战超预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

特别声明

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