20180610-华泰证券-汽车行业周报_自主品牌分化显著_新能车增速喜人_10页_769kb

行业周报总结（2018年06月10日）

核心内容概述

本报告聚焦于2018年6月汽车行业动态，重点分析了乘用车市场表现、新能源车发展、自主品牌分化及重点个股表现。整体来看，汽车行业在当周表现略优于沪深300指数，其中汽车销售及服务板块涨幅最大，而商用车板块表现相对较弱。新能源乘用车保持高增长态势，成为行业主要增长动力。

主要观点

• 行业整体表现：

  • 汽车板块涨幅为+0.36%，跑赢沪深300股指0.27pct。
  • 汽车销售及服务板块领涨，涨幅达+2.91%。
  • 乘用车板块涨幅+0.13%，汽车零部件板块涨幅+0.77%。
  • 推荐组合中，华域汽车涨幅为4.76%，表现最优。

• 5月市场情况：

  • 狭义乘用车市场零售180.3万台，同比增长3.9%。
  • SUV和MPV增速放缓，是乘用车销量增长乏力的主因。
  • 国产豪华品牌零售增速达10.8%，显著高于行业平均水平，体现消费升级趋势。
  • 自主品牌分化明显，上汽集团、吉利、广汽集团、长城销量增长，长安销量下滑。

• 新能源车发展趋势：

  • 新能源乘用车销量持续高增长，5月销量9.2万辆，同比+159.1%。
  • 1-5月累计销量达27.5万辆，同比+147%。
  • 补贴退坡背景下，新能源车内生需求强劲，成为增长核心动力。
  • 比亚迪、上汽新能源销量增长显著，建议关注新能源产业链相关标的。

关键信息

推荐标的

• 华域汽车：

  • 2018年一季度营收402.48亿元，归母净利29.11亿元，同比增长90.45%。
  • 收购上海小糸剩余50%股权，推动车灯业务整合与升级。
  • 预计2018-2020年归母净利80.05/83.98/91.15亿元，EPS分别为2.54/2.66/2.89元，维持“增持”评级。

• 潍柴动力：

  • 2017年营收1515.69亿元，归母净利68.08亿元，同比+178.89%。
  • 重卡销量增长显著，海外并购协同效应显现。
  • 预计2018-2020年归母净利73.6/78.2/84.6亿元，EPS分别为0.92/0.98/1.06元，维持“增持”评级。

• 拓普集团：

  • 2017年营收50.9亿元，归母净利7.38亿元，同比+19.87%。
  • 收购福多纳，布局轻量化和智能化业务，预计2018-2020年归母净利8.9/11.2/14.12亿元，EPS分别为1.22/1.54/1.94元，维持“买入”评级。

• 广汇汽车：

  • 2017年营收1607.12亿元，归母净利38.8亿元，同比+38.6%。
  • 布局豪华品牌，提升盈利水平，预计2018-2020年归母净利48.11/58.18/69.89亿元，EPS分别为0.59/0.71/0.86元，维持“买入”评级。

• 上汽集团：

  • 5月销量57.44万辆，同比增长14.8%。
  • 自主品牌销量增长显著，布局新能源与智能化。
  • 预计2018-2020年归母净利368/395/427亿元，EPS分别为3.15/3.39/3.65元，维持“买入”评级。

• 银轮股份：

  • 获得吉利PMA平台和捷豹路虎的热管理订单，预计带来营收增量34亿元。
  • 预计2018-2020年归母净利4.04/5.09/6.36亿元，EPS分别为0.50/0.64/0.79元，维持“买入”评级。

• 星宇股份：

  • 客户结构优化，产品向LED和智能化升级。
  • 预计2018-2020年归母净利6.08/8.46/10.72亿元，EPS分别为2.20/3.07/3.88元，维持“增持”评级。

行业动态

• 北汽新能源借壳上市：

  • 北汽新能源100%股权交易获得证监会核准，即将进入资产交割阶段，但面临补贴退坡挑战。

• 吉利5月销量增长显著：

  • 含领克品牌销量达123,068辆，同比增长61%。
  • 前5月累计销量达638,181辆，完成全年目标的40%。

• 华为进军汽车行业：

  • 华为测试搭载其三电系统的车型，或推动智能汽车发展。

• 特斯拉将设海外工厂：

  • 上海将设立首座海外工厂，用于电池和整车生产，扩大其全球布局。

风险提示

• 乘用车销量不及预期：二季度销量可能低于市场预期。
• 新能源汽车销量不及预期：新能源车抢装行情不达预期。

重点推荐组合

• 潍柴动力
• 拓普集团
• 华域汽车
• 广汇汽车
• 上汽集团
• 银轮股份
• 星宇股份

评级说明

• 行业评级：

  • 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
  • 中性：行业股票指数与沪深300指数基本持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

• 公司评级：

  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

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