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每日投资策略总结

核心内容概述

本报告为招银国际研究部发布的每日投资策略，涵盖全球主要股市表现、港股及A股公司点评、美股公司分析以及相关投资评级与披露信息。重点分析了多个行业和公司的市场表现、业绩情况、盈利预测及未来增长潜力，同时对投资风险进行了提示。

全球市场观察

• 港股表现分化：恒生指数下跌 0.34%，恒生科技下跌 0.13%，而恒生国企和恒生公用事业微涨。南向资金净买入31.80亿港元，主要集中在美团、小鹏和MiniMax，建滔积层板、中国人寿和长飞光纤遭净卖出。
• A股市场上涨：上证指数上涨 1.13%，深证成指上涨 1.72%，创业板上涨 1.71%，显示AI硬件、半导体、光通信和算力链表现强劲。
• 日韩股市分化：日经225下跌 0.20%，韩国KOSPI上涨 1.5%。韩国央行连续第二次加息25个基点至3.00%，上调2026年GDP增长预期至3.3%。
• 欧洲市场承压：Stoxx600下跌 0.7%，法国财政与大选风险拖累银行股，抵消英伟达带动的科技板块上涨。
• 美股强劲反弹：道指上涨 0.20%，标普500上涨 0.72%，纳斯达克上涨 1.57%。科技板块受益于英伟达强劲业绩，推动市场情绪回暖。
• 大宗商品走势：美债收益率小幅上行，布伦特原油上涨 2.1%至89.70美元/桶，黄金上涨 0.3%至4,609.7美元/盎司，比特币上涨 2.9%至约8.07万美元。

主要公司点评

绿茶集团（6831 HK）

• 业绩表现：1H26收入和经调整净利同比分别增长16.8%和16.9%，经调整净利率保持稳定。
• 增长驱动：1H26开店节奏较快，新店表现优于老店；海外业务增长显著，预计年底海外门店数达30家。
• 目标价与评级：给予“买入”评级，目标价9.27港元，基于8.6倍FY26E市盈率，较行业平均估值折价40%。
• 风险提示：消费环境弱于预期、门店扩张慢于预期、成本费用管控不及预期。

华润饮料（2460 HK）

• 业绩表现：1H26收入同比下降12.1%，净利润下降26.4%，主要受包装水收入下滑及饮料业务渠道重整影响。
• 毛利率提升：毛利率同比扩张0.9个百分点至47.6%，受益于成本控制措施。
• 改革进展：总部精简、渠道扁平化、电商及即时零售渠道增长、研发投入提升。
• 目标价与评级：给予“买入”评级，目标价9.57港元，对应20倍FY26E市盈率。
• 风险提示：宏观走弱、改革不及预期、成本上行、食品安全事件等。

深南电路（002916 CH）

• 业绩表现：1H26收入和归母净利润同比分别增长46.3%和65.6%，2Q26业绩超预期。
• 增长驱动：AI算力订单增长、产品结构升级、BT载板高稼动率、FC-BGA量产、广州工厂产能爬坡。
• 目标价与评级：给予“买入”评级，目标价462元人民币，基于37倍2027年市盈率。
• 风险提示：无显著提示，但需关注行业波动和需求变化。

商汤（20 HK）

• 业绩表现：1H26总营收同比增长23%，经调整净亏损同比收窄67%，经常性收入增长124%。
• 业务转型：商业模式转向可持续收入流，AI业务表现强劲。
• 目标价与评级：维持“买入”评级，目标价2.45港元，基于12倍FY26E EV/sales。
• 风险提示：AI需求不及预期、市场竞争加剧、政策变化等。

宝尊（BZUN US）

• 业绩表现：2Q26收入同比增长7.5%，Non-GAAP经营利润超预期。
• 盈利增长：经营效率提升，AI赋能带来成本节约，管理层上调2028E non-GAAP经营利润目标。
• 目标价与评级：维持“买入”评级，目标价4.23美元，基于分部估值法。
• 风险提示：消费疲软、市场竞争加剧、AI应用效果不及预期等。

哔哩哔哩（BILI US）

• 业绩表现：2Q26总营收同比增长8%，经调整净利润增长26%，符合预期。
• 增长展望：未来季度收入增长有望加快，用户社区与商业化持续健康。
• 目标价与评级：维持“买入”评级，目标价28.0美元，基于分部估值法。
• 风险提示：内容创新不足、广告收入波动、政策监管风险等。

美东汽车（1268 HK）

• 业绩表现：1H26收入和净利润同比分别下降27%和62%，主要因新车销量下滑。
• 毛利率信号：部分品牌新车毛利率转正，售后毛利率改善。
• 目标价与评级：维持“买入”评级，目标价0.9港元，基于8倍FY27E市盈率。
• 风险提示：行业竞争加剧、新车销售不及预期、政策变化等。

南微医学（688029 CH）

• 业绩表现：1H26营收同比增长10.4%，归母净利润同比下滑16.5%，主要因汇兑损失。
• 海外增长显著：海外收入占比达63%，同比增长20.6%，直销覆盖率提升。
• 国内集采压力：消化介入产品收入增长，但肿瘤介入产品收入下滑40%。
• 目标价与评级：维持“买入”评级，目标价90.6元人民币，基于10年DCF模型。
• 风险提示：国内集采执行影响、市场竞争加剧、产品创新不足等。

潍柴动力（2338 HK / 000338 CH）

• 业绩表现：1H26净利润同比增长36%，2Q26净利润增长57%。
• 增长驱动：AIDC备用电源发动机销量增长1.3倍，SOFC业务前景良好。
• 目标价与评级：维持“买入”评级，目标价分别为45.1港元和40.2元人民币。
• 风险提示：行业竞争加剧、政策不确定性、汇率波动等。

投资评级说明

• 个股评级：

  • 买入：预期未来12个月股价涨幅超过15%
  • 持有：预期股价波动在-10%至+15%之间
  • 卖出：预期股价跌幅超过10%
  • 未评级：未给出投资建议

• 行业评级：

  • 优于大市：行业预期表现跑赢大盘
  • 同步大市：行业预期表现与大盘一致
  • 落后大市：行业预期表现跑输大盘

风险提示与免责声明

• 报告中提及的投资可能涉及高风险，过往表现不代表未来结果。
• 招银国际不提供针对个人的投资建议，不保证数据准确性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估并咨询专业顾问。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者需注意其客观性。

投资者注意事项

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