20260828-招银国际-招财日报2026.8.28_绿茶集团_华润饮料_深南电路_商汤等业绩点评_4页_278kb

2026年8月28日招财日报总结

核心内容概览

本日报总结了多家公司在2026年上半年的业绩表现及未来展望，涵盖港股、美股及A股市场。主要涉及绿茶集团、华润饮料、深南电路、商汤、宝尊、哔哩哔哩、美东汽车、南微医学及潍柴动力等企业。整体来看，部分企业业绩超预期，部分则面临挑战，但均显示出积极的转型或增长信号。

主要观点与关键信息

绿茶集团 (6831 HK)

• 业绩表现：1H26收入/经调整净利同比增长16.8%/16.9%，达到26.75亿/2.94亿元。经调整净利率保持11.0%。
• 市场预期：收入/净利润分别完成彭博一致预期的47.6%/45.6%。
• 亮点：1H26净增124家门店，总数达733家，完成全年目标的62%；新店堂食月坪效及利润率均优于老店。
• 展望：2H26同店高基数消退，SSSG压力缓解；海外业务增长迅速，目标年底达30家门店。
• 评级与目标价：买入，目标价9.27港元，对应8.6倍FY26E市盈率。
• 风险提示：消费环境弱于预期、门店扩张慢于预期、成本费用管控弱于预期。

华润饮料 (2460 HK)

• 业绩表现：1H26收入同比下降12.1%至54.55亿元，净利润同比下降26.4%至5.92亿元。
• 主要拖累：包装水收入下降7.9%，饮料业务因渠道重整下降35.4%。
• 毛利率：同比扩张0.9个百分点至47.6%，超市场预期。
• 改革进展：总部精简、传统渠道扁平化、电商与即时零售增长、研发投入增加。
• 展望：2H26饮料销量有望恢复同比增长；改革阵痛超预期，业绩复苏时点后移。
• 评级与目标价：买入，目标价9.57港元，对应20倍FY26E市盈率。
• 风险提示：宏观走弱、改革不及预期、成本上行、食品安全事件。

深南电路 (002916 CH)

• 业绩表现：1H26收入/归母净利润同比增长46.3%/65.6%，2Q26同比增长53.4%/61.3%。
• 毛利率：单季毛利率达32.4%，三项指标均高于彭博预期。
• 驱动因素：AI算力订单增长、产品结构升级、BT载板高稼动率、FC-BGA量产、广州工厂产能爬坡。
• 评级与目标价：买入，目标价462元人民币，基于37倍2027年市盈率。
• 预测调整：上调2026/2027年收入预测10%/15%，毛利率预测1.8/2.5个百分点。

商汤 (20 HK)

• 业绩表现：1H26总营收同比增长23%至29.1亿元，经调整净亏损同比收窄67%至3.86亿元。
• 经常性收入：首次披露1H26经常性收入11.4亿元，同比增长124%，占总营收39%。
• 业务转型：从一次性项目交付转向可持续收入流。
• 预测调整：上调FY26-28E总营收预测0%-7%。
• 评级与目标价：买入，目标价2.45港元，基于12倍FY26E EV/sales。
• 风险提示：AI业务竞争加剧、商业化进展不及预期。

宝尊 (BZUN US)

• 业绩表现：2Q26收入27亿元，同比增长7.5%，Non-GAAP经营利润7,400万元，高于市场预期。
• 亮点：BEC与BBM业务盈利能力改善，推动中期盈利指引上调。
• 预测调整：上调2026-2028E Non-GAAP经营利润预测至2.76亿元/5.17亿元/7.01亿元。
• 评级与目标价：买入，目标价4.23美元，基于SOTP模型。
• 风险提示：市场竞争加剧、AI应用效果不及预期。

哔哩哔哩 (BILI US)

• 业绩表现：2Q26总营收同比增长8%至79.4亿元，经调整净利润同比增长26%至7.08亿元。
• 展望：3Q26E预计收入同比增长8%，4Q26E收入增速有望加快。
• 评级与目标价：买入，目标价28.0美元，基于分部估值。
• 风险提示：内容成本上升、广告收入波动、行业竞争加剧。

美东汽车 (1268 HK)

• 业绩表现：1H26收入同比下降27%，新车销量下降20%；整体毛利率同比提升0.7个百分点至5.3%。
• 亮点：保时捷新车毛利率转正，宝马iX3竞争力强。
• 展望：2H26亏损延续但收窄；新车毛利率有望企稳，售后毛利率管理优先级提升。
• 评级与目标价：买入，目标价0.9港元，基于8倍FY27E市盈率。
• 风险提示：行业竞争加剧、新车毛利率波动、门店关闭影响。

南微医学 (688029 CH)

• 业绩表现：1H26营收17.3亿元（+10.4% YoY），归母净利润3.0亿元（-16.5% YoY），主要受汇兑损失影响。
• 亮点：剔除汇兑及所得税影响后，归母净利润同比增长16.4%；海外收入占比提升至63%。
• 展望：关注9月第七批国采开标结果，消化介入国采将在2027年初执行。
• 评级与目标价：买入，目标价90.60元人民币，基于10年DCF模型。
• 风险提示：国内集采执行压力、汇率波动、产品价格竞争。

潍柴动力 (2338 HK / 000338 CH)

• 业绩表现：1H26净利润同比增长36%至77亿元，2Q26净利润为46亿元（同比+57%）。
• 驱动因素：投资收益与费用控制良好；AIDC电力业务贡献持续上升。
• 展望：AIDC备用电源发动机销量同比升1.3倍，SOFC增长潜力显著。
• 评级与目标价：买入，目标价45.1港元/40.2元人民币，基于SOTP模型。
• 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、政策变化。

总结

本日报聚焦多家企业的中期业绩表现与未来展望，涵盖不同行业与市场。总体来看，企业业绩表现分化，部分公司因行业周期或改革阵痛面临短期压力，但多数展现出盈利改善、业务转型或增长潜力。市场对AI、新能源、海外扩张等方向关注度较高，同时亦关注成本控制与现金流管理。整体评级以“买入”为主，目标价调整反映市场预期变化及估值逻辑。