民银智库-2020年宏观经济分析及2021年一季度展望》（《民银智库研究》2021年第2期，总第158期）-2021.1-43页_3mb

民银智库研究：2020年宏观经济分析及2021年一季度展望总结

核心内容概览

2020年全球经济在疫情冲击下复苏乏力，但中国成为唯一实现正增长的主要经济体，全年GDP同比增长2.3%。2021年一季度，全球经济预计将继续回升，但部分区域仍面临疫情挑战。中国宏观经济在供给与需求两端均有明显改善，CPI有望陷入负增长，PPI将走出通缩，货币政策和财政政策将灵活适度，推动“十四五”开局。

主要观点

全球宏观经济形势分析

• 2020年四季度回顾

  • 全球经济复苏势头减弱，美国、欧元区、日本及新兴市场均受到疫情拖累，但总体保持温和复苏。
  • 美国经济改善放缓，但年末疫苗和财政刺激带来积极预期，美联储维持宽松政策。
  • 欧元区受疫情拖累，经济复苏缓慢，欧央行延续宽松立场，但对欧元升值风险有所关注。
  • 日本经济缓慢复苏，央行保持宽松货币政策，推出企业融资优惠政策。
  • 新兴经济体复苏分化，印度、巴西、俄罗斯和南非等国经济恢复态势不一，货币政策仍以宽松为主。

• 2021年一季度展望

  • 全球经济继续回升，宽松货币政策托底。
  • 美国经济将延续修复，但疫苗接种和政策执行效率将影响复苏速度。
  • 欧元区短期复苏乏力，疫情和疫苗接种仍是主要障碍。
  • 日本经济或将因疫情再次下滑，央行优化政策框架。
  • 新兴经济体经济持续复苏，但疫情风险和大宗商品价格波动可能影响增长。

我国宏观经济形势分析

• 2020年四季度回顾

  • 中国GDP同比增长6.5%，全年增长2.3%，成为全球唯一实现增长的主要经济体。
  • 工业生产持续回升，服务业逐步修复，消费保持平稳，出口高增，贸易顺差创历史新高。
  • CPI重回正区间，PPI即将脱离通缩，但整体通胀水平偏低。
  • 信贷和社融稳中放缓，结构持续优化，人民币汇率升值，债券市场震荡回落。

• 2021年一季度展望

  • GDP预计呈“前高后低”走势，一季度同比增长可能超过15%。
  • 工业生产保持高位，服务业持续回升，受益于低基数效应。
  • 投资、消费和进出口均呈现“环比回落，同比高增”走势，消费增速或达28%。
  • CPI或陷入负增长，PPI有望走出通缩，金融环境保持宽松，社融增速继续回落。

关键信息

全球经济

• 美国：经济改善步伐放缓，美联储维持宽松政策，预计2021年GDP增速中值为4.2%。
• 欧洲：疫情拖累经济复苏，欧央行按兵不动，预计2021年GDP增长3.9%。
• 日本：疫情蔓延或导致经济大幅下滑，央行维持宽松政策，继续优化货币政策框架。
• 新兴经济体：复苏分化，印度经济持续改善，巴西、俄罗斯、南非等国复苏复杂，货币政策保持宽松。

中国经济

• GDP：全年增长2.3%，四季度增长6.5%，成为全球唯一正增长主要经济体。
• 供给端：工业生产保持高位，服务业逐步修复，产能利用率提升至78.0%。
• 需求端：投资、消费和进出口均呈现“环比回落，同比高增”趋势，消费增速预计达28%。
• 通胀形势：CPI或陷入负增长，PPI有望走出通缩，全年CPI上涨2.5%，低于预期。
• 金融环境：信贷结构优化，社融增速回落，人民币汇率升幅收窄，债券市场延续调整。

政策回顾与展望

• 2020年四季度政策回顾
  • 货币政策保持稳健，财政政策更加积极有为，推动经济恢复。
• 2021年一季度政策展望
  • 货币政策灵活精准、合理适度，财政政策提质增效、更可持续。
• 政策建议
  • 巩固疫情防控和经济社会发展成果。
  • 协调供给侧结构性改革和需求侧改革。
  • 统筹产业链供应链锻长板和补短板。
  • 解决南北经济差距扩大问题。
  • 平衡经济恢复与风险防范。

重点数据一览

• 美国：GDP环比折年率、工业产出与零售销售指数、CPI与核心CPI同比增速。
• 欧元区：GDP与三大需求对GDP的拉动、工业产出与零售销售指数、CPI及核心CPI同比增速。
• 日本：GDP与三大需求对GDP的拉动、制造业与服务业PMI、工业生产指数与家庭消费性支出同比增速。
• 新兴经济体：GDP增速、通货膨胀率、货币政策调整。
• 中国：GDP当季同比、三大产业增加值增速、社会消费品零售总额、进出口总额与同比增速、CPI与PPI同比环比数据、人民币信贷与社融增长情况、人民币汇率与债券市场收益率变化。

总结

2020年全球经济在疫情冲击下复苏乏力，但中国凭借有效的疫情防控和政策支持，实现GDP正增长，成为全球唯一亮点。2021年一季度，中国经济有望继续保持增长，但全球疫情和国内政策调整将带来一定不确定性。货币政策和财政政策将灵活适度，推动经济高质量发展，同时需关注结构性问题和风险防范。