深度报告-2026-08-22-西南证券-医药行业周报_mRNA肿瘤疫苗突破_相关板块情绪有所波动_30页_4mb

报告摘要

mRNA肿瘤疫苗突破与医药行业周报总结

核心内容概述

本周医药生物指数下跌 $2.38%$，跑输沪深300指数1.37个百分点，行业涨跌幅排名第24位。2026年初以来，医药行业下跌 $0.82%$，跑输沪深300指数0.58个百分点，行业涨跌幅排名第11位。医药行业估值水平（PE-TTM）为30.29倍，相对全部A股溢价率 $65.79%$，相对剔除银行后全部A股溢价率 $24.04%$，相对沪深300溢价率 $124.54%$。本周表现最好的子板块是疫苗，涨幅为 $+9.2%$，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包（+57.8%）、原料药（+3.6%）和其他生物制品（+2.9%）。

主要观点

mRNA肿瘤疫苗突破：Moderna的个性化mRNA肿瘤疫苗联合帕博利珠单抗（K药）在黑色素瘤辅助治疗中取得全球首个mRNA个性化肿瘤疫苗III期阳性结果，同时改善无复发生存期（RFS）和无远处转移生存期（DMFS）。IIb期5年随访显示，复发/死亡风险降低 $49%$，远处转移/死亡风险降低 $62%$，标志着mRNA技术从传染病预防向肿瘤治疗实现从0到1突破，可能推动市场对mRNA平台、肿瘤免疫联用及上游配套环节的主题重估。
市场反应：A股键凯科技上涨 $20.00%$，港股康希诺生物上涨 $37.36%$，云顶新耀上涨 $41.43%$，石药集团上涨 $9.61%$。港股整体上涨 $3.5%$，A股整体下跌 $4.2%$。
行业关注点：中长期来看，具备mRNA平台或肿瘤疫苗布局的公司，尤其是兼具平台、临床与产业化能力的企业，更值得关注。但需注意，国内mRNA肿瘤疫苗仍处于早期阶段，后续发展取决于国产管线的临床推进、适应症扩展及商业化落地。

关键信息

A股组合表现

通化东宝：市值61亿元，2025年A归母净利润12.2亿元，2026年E归母净利润6.3亿元，PE 2025A为13.1倍，2026年E为26.0倍。
华康洁净：市值140亿元，2025年A归母净利润1.2亿元，2026年E归母净利润2.1亿元，PE 2025A为36.7倍，2026年E为28.8倍。
恒瑞医药：市值3615亿元，2025年A归母净利润77.1亿元，2026年E归母净利润93.0亿元，PE 2025A为52.9倍，2026年E为38.9倍。
首药控股-U：市值54亿元，2025年A归母净利润-1.3亿元，2026年E归母净利润-1.2亿元，PE 2025A为-25.0倍，2026年E为-43.1倍。
汇宇制药-W：市值328亿元，2025年A归母净利润-0.2亿元，2026年E归母净利润0.2亿元，PE 2025A为159.5倍，2026年E为314.2倍。
长春高新：市值508亿元，2025年A归母净利润1.5亿元，2026年E归母净利润12.3亿元，PE 2025A为39.4倍，2026年E为26.6倍。
华东医药：市值52亿元，2025年A归母净利润34.1亿元，2026年E归母净利润38.7亿元，PE 2025A为18.7倍，2026年E为13.1倍。
康辰药业：市值755亿元，2025年A归母净利润1.7亿元，2026年E归母净利润1.9亿元，PE 2025A为110.7倍，2026年E为28.2倍。

港股组合表现

信达生物：市值165亿元，2025年A归母净利润8.1亿元，2026年E归母净利润29.0亿元，PE 2025A为105.7倍，2026年E为49.4倍。
康方生物：市值824亿元，2025年A归母净利润-11.1亿元，2026年E归母净利润-0.9亿元，PE 2025A为-112.2倍，2026年E为-850.4倍。
和黄医药：市值1432亿元，2025年A归母净利润4.6亿元，2026年E归母净利润0.6亿元，PE 2025A为4.9倍，2026年E为38.5倍。
中国生物制药：市值797亿元，2025年A归母净利润23.4亿元，2026年E归母净利润44.7亿元，PE 2025A为27.3倍，2026年E为18.4倍。
劲方医药：市值22亿元，2025年A归母净利润-17.9亿元，2026年E归母净利润-4.0亿元，PE 2025A为-8.7倍，2026年E为-25.0倍。
英矽智能：市值99亿元，2025年A归母净利润-3.5亿元，2026年E归母净利润0.0亿元，PE 2025A为-59.5倍，2026年E为-2,645.1倍。
晶泰控股：市值277亿元，2025年A归母净利润1.2亿元，2026年E归母净利润0.0亿元，PE 2025A为-188.7倍，2026年E为13,992.2倍。
云顶新耀：市值83亿元，2025年A归母净利润-3.0亿元，2026年E归母净利润1.9亿元，PE 2025A为-18.1倍，2026年E为44.9倍。

本周市场表现

行业整体表现：医药生物指数下跌 $2.38%$，跑输沪深300指数1.37个百分点。
个股涨跌幅：涨幅前十的个股包括神奇制药（+40.4%）、汉森制药（+39.2%）、康希诺（+37.4%）、*ST未名（+31.9%）、键凯科技（+30.6%）等；跌幅前十的个股包括贝达药业（-25.5%）、宝莱特（-20.7%）、人民同泰（-18.7%）等。
大宗交易：共17家公司发生大宗交易，成交总额4.38亿元，前三名为君实生物-U（107.3111百万元）、神奇制药（69.656百万元）、键凯科技（41.9146百万元）。

融资融券情况

融资买入额前五：药明康德（3912.08百万元）、恒瑞医药（2031.72百万元）、康龙化成（1399.72百万元）、哈药股份（1345.46百万元）、誉衡药业（1147.32百万元）。
融券卖出额前五：东阿阿胶（24.46百万元）、恒瑞医药（18.83百万元）、凯莱英（11.43百万元）、药明康德（8.37百万元）、康龙化成（7.93百万元）。

公司动态与事件

股东大会：未来三个月内共有45家医药上市公司计划召开股东大会。
定增进展：截至2026年8月21日，27家公司已公告定增预案但未实施。
限售股解禁：未来三个月内有限售股解禁的公司有22家。
股东减持：本周1家医药公司股东减持，济民健康（603222.SH）减持比例为2.00%。
股权质押：医药行业股权质押前10名公司包括恩威医药（49.61%）、尔康制药（46.99%）、ST海王（46.15%）、ST万邦（39.66%）等。

风险提示

医药行业政策不确定性超预期风险；
研发进展不及预期风险；
业绩不及预期风险。

行业数据与图表

估值水平：医药行业PE-TTM为30.29倍，相对全部A股溢价率 $65.79%$，相对沪深300溢价率 $124.54%$。
行业涨跌幅：本周医药生物指数下跌 $2.38%$，疫苗板块上涨 $9.2%$，医疗研发外包上涨 $57.8%$，原料药上涨 $3.6%$，其他生物制品上涨 $2.9%$。
市场流动性：短期流动性指标R007与股指市盈率关系、M2同比数据与股指市盈率关系等图表显示市场流动性情况。

结论

本周医药行业整体表现不佳，但疫苗板块表现突出，受益于mRNA肿瘤疫苗的里程碑突破。创新药板块受到提振，相关公司如康希诺生物、云顶新耀等涨幅显著。然而，医药行业仍面临政策不确定性、研发进展及业绩不及预期等风险。未来需关注具备mRNA平台、肿瘤疫苗布局及产业化能力的企业，同时注意国内mRNA肿瘤疫苗仍处于早期阶段，需持续跟踪其临床推进、适应症扩展及商业化落地情况。

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